Di era kripto, batas antara pembayaran dan investasi sedang menghilang

撰文：Jack Simison

编译：Chopper，Foresight News

Pembayaran dan investasi setiap tahun secara total menciptakan pendapatan sebesar 3 triliun dolar AS, melebihi total kapitalisasi pasar seluruh kripto. Keduanya bertumpu pada perilaku pengguna yang sepenuhnya berbeda dan infrastruktur dasar yang sepenuhnya berbeda, hingga hari ini, keduanya juga berpadanan dengan sistem produk yang sepenuhnya berbeda. Di sini, saya ingin membandingkan langsung dua dunia ini.

Satu sektor, uang yang diperoleh berasal dari uang yang semua orang wajib bayarkan; pembayaran adalah kebutuhan untuk bertahan hidup, kebutuhan yang mendesak; sektor lain, uang yang diperoleh berasal dari uang yang sebagian besar orang tidak akan pernah memilih untuk diinvestasikan; investasi adalah tindakan yang mewah.

Manajemen pembayaran dan investasi adalah dua bidang terbesar dalam layanan keuangan dari sisi skala pendapatan. Keduanya telah lama beroperasi dalam sistem masing-masing yang independen: produk yang berbeda, akun yang berbeda, kerangka regulasi yang berbeda, antarmuka interaksi yang berbeda. Ini adalah warisan dari arsitektur sistem historis, sekaligus karena pada masa lalu tidak ada kebutuhan nyata untuk mengintegrasikan pembayaran dan investasi.

Namun, mata uang yang dapat diprogram sedang memecah sekat ini. Dengan saldo yang sama, disimpan di dompet yang sama, di public chain yang sama, dan di aplikasi yang sama, kini bisa sekaligus berpartisipasi dalam dua jalur pendapatan. Dua dunia sedang menuju peleburan dalam bentuk satu akun yang terpadu.

Untuk memahami mengapa ini penting, kita harus melihat perbedaan besar dalam logika perilaku dasar keduanya.

Pembayaran: Perilaku massal

Pembayaran adalah satu-satunya tindakan keuangan yang wajib untuk berpartisipasi dalam kehidupan ekonomi sehari-hari. Membeli makanan, membayar sewa rumah, membayar tagihan air dan listrik… Tanpa pembayaran, orang tidak bisa bertahan hidup.

Pada tahun 2025, sekitar dua pertiga orang dewasa di seluruh dunia melakukan atau menerima pembayaran digital. Di Amerika Serikat, konsumen melakukan sekitar 48 transaksi pembayaran per bulan; di India, UPI memiliki lebih dari 500 juta pengguna independen; di Brasil, Pix telah meningkatkan volume transaksi tahunan per kapita menjadi sekitar 193 kali; di beberapa wilayah Afrika Sub-Sahara, pembayaran bergerak tidak lagi sekadar cara pembayaran yang praktis, tetapi menjadi bagian penting dari sistem keuangan.

Pembayaran bukanlah aktivitas keuangan yang bersifat pilihan bagi sekelompok kecil orang yang aktif, melainkan perilaku harian masyarakat. Pembayaran bersifat instan, frekuensinya tinggi, dan beban psikologisnya ringan. Biaya biasanya juga sangat kecil. Konsumen tidak dengan sengaja menghitung biaya layanan di kasir. Dibandingkan uang tunai, pembayaran digital mengurangi rasa sakit saat membayar, sehingga makin meningkatkan frekuensi penggunaan. Semakin kecil gesekan, semakin besar volume transaksi.

Dasar perilaku ini menghasilkan cakupan bisnis yang sangat luas. Data McKinsey menunjukkan bahwa sistem pembayaran global memproses sekitar 3,4~3,6 triliun transaksi setiap tahun, dengan skala arus dana tahunan sekitar 1,8~2,0 triliun dolar AS. Pembayaran gaji, pembayaran pedagang, remitansi lintas negara, pembayaran tagihan, layanan berlangganan, transfer pribadi… Pada setiap tahap, perantara dapat mengambil bagian keuntungan.

Setiap lapisan dalam rantai pembayaran meraup laba dari situ.

Laporan McKinsey “Laporan Pembayaran Global 2025” menunjukkan bahwa pendapatan pembayaran global sekitar 2,5 triliun dolar AS. Namun, hampir separuhnya (sekitar 1,15 triliun dolar AS) adalah pendapatan bunga bersih: bank dan rekening pembayaran memperoleh keuntungan dengan menyimpan dana di sela-sela transaksi. Ini lebih mirip pendapatan dari dana yang menganggur, bukan sekadar biaya layanan pembayaran. Setelah mengeluarkan bagian ini, pendapatan inti pembayaran yang dihasilkan hanya oleh pemindahan dana, biaya pertukaran, biaya pemrosesan, pembiayaan tertanam (Shopify, pembayaran cicilan, Stripe) serta biaya yang bersifat gesekan (ATM, cerukan, biaya on-chain) masih sekitar 1,35 triliun dolar AS.

Investasi: Perilaku mewah

Sebaliknya, investasi adalah tindakan keuangan yang tidak ada orang yang dipaksa. Seseorang bisa seumur hidup tidak membeli saham, tidak membuka akun broker, dan tidak berhubungan dengan penasihat investasi, tetapi tetap bisa menjalani seluruh perjalanan hidup ekonominya secara utuh. Mayoritas orang memang seperti itu. Trader individu yang aktif secara statistik hanyalah kelompok kecil.

Berbeda dari pembayaran, investasi berhadapan langsung dengan ketidaksukaan terhadap kerugian, sehingga beban kognitifnya berat. Orang secara naluriah menghindari transaksi, sehingga dana investor ritel umumnya tersimpan di rekening pensiun, portofolio manajemen kekayaan, ETF, dan reksa dana indeks—lalu setelah membeli, mereka menahan dalam jangka panjang tanpa banyak mengurus lagi. Di antara mereka yang berinvestasi melalui rekening pensiun, 94% begitu bergabung tidak lagi menyesuaikan rencana, hampir tidak melakukan transaksi.

Hasilnya: dasar perilaku investasi itu sempit, pasif, tetapi memiliki daya rekat yang sangat kuat.

Dari perbandingan tingkat partisipasi terlihat jelas: bahkan di negara dengan penetrasi investasi tertinggi, hanya sekitar setengah populasi yang berpartisipasi dalam pasar investasi dalam beberapa bentuk, sementara penetrasi pembayaran digital mencapai 95%.

Amerika Serikat: sekitar 62% orang dewasa memiliki semacam investasi, mayoritas disimpan di rekening pensiun yang sangat minim aktivitas

Inggris: menyusul, sekitar 55%

Tiongkok: sekitar 24% orang dewasa memiliki akun sekuritas

India: sekitar 13%

Brasil: 4%

Afrika Sub-Sahara: hanya sekitar 1%

Meski memiliki akun, tidak berarti mereka akan secara aktif melakukan transaksi.

Ini membuat skala global aset kelola yang ditangani oleh perantara profesional mencapai sekitar 147 triliun dolar AS, termasuk ETF, reksa dana bersama, dana pensiun, dan dana pasar swasta, yang setara dengan 43% dari total kekayaan keuangan rumah tangga global (sekitar 305 triliun dolar AS). Di antaranya, mayoritas adalah reksa dana indeks pasif dengan biaya sangat rendah: ETF saham rata-rata 14 basis poin, dan ETF obligasi 10 basis poin. Bahkan demikian, industri dana yang mengelola sekitar 135 triliun dolar AS aset, pendapatan tahunannya masih sekitar 435 miliar dolar AS.

Sebagian kecil aset yang dikelola oleh private equity, venture capital, properti, hedge fund (sekitar 13 triliun dolar AS) mengenakan biaya manajemen 1%~2% + pembagian hasil 12,5%~20%, sehingga pendapatan tahunan sekitar 363 miliar dolar AS.

Jika digabungkan, termasuk biaya penasihat pasar swasta, biaya kinerja hedge fund, bagi hasil PE/VC, pinjaman sekuritas, komisi transaksi, dan lain-lain, total pendapatan tahunan industri investasi kira-kira 8500~9000 miliar dolar AS.

Pendapatan total industri pembayaran masih lebih tinggi daripada investasi, tetapi pendapatan per kapita di industri investasi jauh lebih tinggi daripada pembayaran.

Runtuhnya batas

Pola ketidaksimetrian ini stabil selama puluhan tahun, karena kedua bidang tersebut untuk waktu lama berada dalam kondisi terpisah: sistem yang independen dan infrastruktur dasar yang independen.

Bisnis pembayaran tersebar di bank, organisasi kartu, dan penyedia pemrosesan pembayaran. Bisnis manajemen aset tersebar di perusahaan dana, penasihat kekayaan, dan platform pensiun, sementara bisnis transaksi ditangani oleh perusahaan pialang.

Bahkan jika bank yang sama menyediakan layanan rekening giro dan juga layanan investasi, semuanya tetap beroperasi dengan kemasan produk yang independen, termasuk pendaftaran pelanggan yang independen, proses kepatuhan yang independen, serta pengalaman pengguna yang independen. Penghalang perilaku antara “membelanjakan” dan “berinvestasi” diperkuat lebih jauh oleh desain kelembagaan.

Perubahan yang benar-benar terjadi adalah: infrastruktur blockchain memungkinkan aplikasi pembayaran modern menyediakan layanan investasi yang nyata, dan aplikasi investasi juga dapat menyediakan layanan pembayaran yang nyata, serta berbagi seperangkat sistem dasar yang sama.

Saldo investasi bisa langsung digunakan untuk pembayaran, tanpa perlu pemindahan dana melalui sistem yang terpisah. Alur proses pialang tradisional adalah: setor dana → beli → jual → pindahkan ke bank → konsumsi. Infrastruktur kripto memangkas semuanya menjadi satu langkah yang selesai.

Dompet, bank baru, aplikasi transaksi, atau saldo yang dapat diprogram apa pun dapat membuat satu dolar AS yang sama, sambil menyelesaikan penyelesaian transfer lintas negara, memperoleh keuntungan di protokol pinjaman, atau menukarkannya menjadi aset lain dalam antarmuka yang sama, sesi operasi yang sama. Pemilik akun dapat meraih keuntungan dari dua sisi: investasi dan pembayaran.

Untuk pertama kalinya dalam sejarah, satu saldo, satu antarmuka, dapat menghasilkan keuntungan dari dua jalur pendapatan sekaligus.