Kerugian Cryptocurrency Meningkat saat Penjualan yang Didorong Pajak Memberikan Tekanan pada Aset Digital Menjelang Akhir Tahun

Pasar kripto menghadapi tantangan besar saat dinamika perdagangan akhir tahun menciptakan efek riak di seluruh aset digital dan saham terkait. Kerugian cryptocurrency meningkat di seluruh portofolio, dengan Bitcoin turun ke sedikit di bawah $88.000 pada akhir Desember 2025—sekitar 1% dalam periode 24 jam. Yang membuat penjualan besar ini terutama menarik bukanlah penurunan modest pada Bitcoin itu sendiri, tetapi kelemahan yang tidak proporsional menyebar ke perusahaan yang fokus pada kripto. Perusahaan treasury aset digital dan saham bursa cryptocurrency mengalami penurunan yang jauh lebih tajam, dengan beberapa saham turun 7-16% karena sektor ini menghadapi tekanan jual yang berkelanjutan.

Efek Rantai: Bagaimana Panen Kerugian Pajak Memicu Kelemahan Saham Kripto

Penyebab utama kerugian cryptocurrency ini, menurut analis dari hedge fund aset digital QCP Capital, kembali ke fenomena akhir tahun: panen kerugian pajak. Strategi musiman ini melibatkan manajer portofolio secara sengaja menjual posisi yang merugi untuk merealisasikan kerugian, sehingga mengurangi kewajiban pajak mereka sebelum akhir tahun kalender. Strategi ini menjadi semakin intensif dalam kondisi pasar yang tidak likuid seperti akhir Desember.

Paul Howard, direktur senior di perusahaan perdagangan Wincent, menjelaskan mekanismenya: “Manajer portofolio memangkas eksposur terhadap aset risiko tidak hanya karena mendekati liburan, tetapi juga untuk menciptakan peristiwa kena pajak dan memastikan neraca akhir tahun tidak menampilkan kepemilikan cryptocurrency secara tidak perlu.” Perilaku institusional ini, dipadukan dengan berkurangnya partisipasi pasar selama minggu liburan, menciptakan lingkungan di mana tekanan jual yang modest sekalipun dapat menghasilkan pergerakan harga yang besar.

Sektor treasury aset digital—perusahaan seperti MicroStrategy (MSTR), yang memegang cadangan Bitcoin yang besar—mengalami beban utama dari gelombang likuidasi ini. MSTR turun 4,2%, sementara kendaraan eksposur crypto murni lainnya turun bahkan lebih drastis. Pelaku yang lebih kecil di ruang ini mengalami penurunan 9-16% karena kerugian cryptocurrency menyebar dari aset utama ke posisi derivatif.

Pelepasan Leverage dan Kadaluarsa Opsi: Faktor Teknis di Balik Volatilitas Pasar

Di balik permukaan, kerusakan teknis mempercepat tekanan jual. QCP Capital menyoroti perkembangan penting: open interest di kontrak futures perpetual Bitcoin dan Ethereum menyusut sekitar $3 miliar dan $2 miliar. Pelepasan posisi leverage ini mengurangi kedalaman pasar, meninggalkan pasar cryptocurrency secara struktural rentan terhadap fluktuasi harga.

Waktu kejadian ini sangat berisiko. Sebuah acara kadaluarsa opsi besar—yang mewakili lebih dari 50% dari total open interest Deribit—berlangsung bersamaan dengan periode liburan. Keberadaan opsi call $100.000 yang tetap ada meskipun harga turun menunjukkan optimisme dasar yang tetap tentatif, meskipun sebagian besar trader bersiap menghadapi volatilitas yang berkelanjutan daripada rebound berarti selama minggu perdagangan yang dipersingkat liburan.

Gabungan pelepasan leverage dan konsentrasi eksposur opsi menciptakan apa yang disebut peserta pasar sebagai “risiko reversion rata-rata”—kemungkinan bahwa pergerakan tajam akan memudar seiring modal institusional kembali secara bertahap setelah liburan.

Kebijakan Federal dan Outlook Pemulihan

Selain faktor teknis pasar, faktor makroekonomi menambah lapisan kompleksitas lain. Presiden Trump menyampaikan harapannya bahwa ketua Federal Reserve yang baru harus menurunkan suku bunga selama periode kekuatan ekonomi, bertentangan dengan doktrin bank sentral tradisional. Sementara itu, pertumbuhan PDB yang disesuaikan inflasi meningkat menjadi 4,3% secara tahunan di kuartal ketiga, menunjukkan ekonomi yang tangguh yang mungkin menuntut perhatian terhadap suku bunga yang berkelanjutan daripada pemotongan.

Ketidakpastian kebijakan ini membuat pasar saham tetap berhati-hati meskipun komoditas tradisional menunjukkan performa yang kuat. Emas, perak, dan tembaga mencapai level tertinggi selama periode ini, mencerminkan rebalancing aset yang lebih luas dari investasi berisiko seperti cryptocurrency.

Menuju 2026, analis memperkirakan kerugian kripto akan berangsur moderat seiring normalisasi likuiditas. Howard dari Wincent memproyeksikan bahwa pemulihan yang signifikan akan membutuhkan waktu berbulan-bulan: “Kelas aset ini akan membutuhkan waktu cukup lama untuk kembali dari puncak awal Oktober, dengan level kapitalisasi pasar sekitar $4 triliun yang kemungkinan masih jauh dari saat ini yang sekitar $2,6 triliun.” Pandangan umum menyatakan bahwa meskipun penjualan karena liburan biasanya kembali ke rerata, katalis upside yang berarti masih sulit didapat sampai likuiditas kembali ke pasar pada Januari.

Per Maret 2026, kepemilikan cryptocurrency telah pulih secara modest dari titik terendah akhir tahun, dengan Bitcoin diperdagangkan di sekitar $70.660 (naik 4,01% dalam 24 jam), Ethereum naik 4,36%, Solana naik 5,65%, dan Dogecoin naik 3,76%—menunjukkan bahwa kerugian musiman terbesar telah berlalu, meskipun pemulihan yang berkelanjutan bergantung pada apakah kondisi makroekonomi terus mendukung selera risiko.