Pendiri Ubyx menganalisis bahwa Stablecoin adalah alat pembangkit pendapatan, bukan ancaman bagi bank

Pada akhir tahun 2025, eksekutif pembayaran dari flagship keuangan global meninggalkan peran tradisional dan mendirikan perusahaan Ubyx, menawarkan pandangan yang berlawanan dengan ketakutan industri perbankan terhadap stablecoin. Alih-alih melihat mata uang digital ini sebagai musuh, Tony McLaughlin memandang stablecoin sebagai peluang pendapatan besar jika bank mampu mengelolanya dengan benar.

Informasi penting tentang visi ini bukan berasal dari analis sementara, melainkan dari individu yang telah menjalani 20 tahun membangun infrastruktur keuangan yang mewakili dunia.

Dari Ahli yang Melindungi Sistem Lama Menuju Pemimpin Revolusi

Riwayat kerja McLaughlin menceritakan tentang perubahan pandangan mendasar. Ia bekerja di Citigroup selama lebih dari 20 tahun, naik pangkat hingga menjadi General Manager di bidang sumber daya keuangan dan solusi perdagangan, khususnya di bidang pembayaran baru.

Dalam posisi ini, McLaughlin memimpin desain RLN (Regulated Liability Network), salah satu konsep blockchain tingkat organisasi paling berpengaruh dalam lima tahun terakhir. Konsep ini menawarkan pertukaran utang publik secara bersama-sama, di mana bank sentral, bank komersial, dan lembaga keuangan dapat menerbitkan instrumen yang diatur di satu platform. Ini adalah upaya sistem keuangan tradisional untuk merespons risiko dari mata uang digital publik.

McLaughlin bekerja sama dengan Federal Reserve dan Asosiasi Keuangan Inggris dalam menguji konsep ini. Karyanya menjadi inspirasi bagi bank di Singapura, Bank for International Settlements (BIS) mengadopsi RLN dan mengimplementasikannya dalam proyek Agorá, yang bekerja sama dengan 7 bank sentral dan lebih dari 40 lembaga keuangan.

Namun kemudian, McLaughlin mengundurkan diri dan meninggalkan misi tersebut. Alasannya sederhana: selama bertahun-tahun, ia berusaha membuktikan bahwa jaringan swasta yang diperkenalkan namun tidak berhasil. Masalah dari konsep “blockchain pribadi” adalah “masalah inisiasi” — Anda meminta bank besar di seluruh dunia bergabung dalam jaringan yang belum ada, tetapi tidak ada yang mau menjadi yang pertama karena tidak ada pengguna.

Blockchain publik telah memecahkan masalah ini. Mereka memiliki pengguna, likuiditas, dan pengembang. Memulai dari nol bukan lagi hambatan.

Peristiwa penting terjadi saat pemilihan presiden AS 2024, ketika McLaughlin memutuskan bahwa undang-undang pengaturan stablecoin harus disahkan, yang berarti bank akan diizinkan menjalankan stablecoin di blockchain publik. Undang-undang GENIUS yang memahami secara mendalam dan mulai berlaku pada Juli 2025 mengonfirmasi prediksinya.

Sejak saat itu, McLaughlin memutuskan untuk tidak mengurangi waktu sedikit pun dalam mendorong solusi berbasis hak cipta pribadi. Ia meninggalkan Citi dan mendirikan Ubyx pada Maret 2025.

Mengapa Stablecoin Bukan Ancaman bagi Simpanan Bank?

Pada 3 Maret 2026, Presiden Trump mengecam bank-bank AS karena “menghancurkan” undang-undang GENIUS dan berusaha “mengendalikan” agenda fintech-nya. Konflik ini berakar pada dokumen keuntungan: bank secara aktif mendukung penolakan terhadap stablecoin yang menawarkan hasil, dengan berargumen bahwa hal itu akan menarik dana dari sistem perbankan tradisional. Bank of England juga mempertimbangkan pembatasan kepemilikan stablecoin karena alasan yang sama.

Ketakutan ini berlandaskan kenyataan: volume uang global yang tetap telah melebihi 300 triliun dolar AS. Jika dana ini keluar dari sistem perbankan komersial, dampaknya terhadap kemampuan pemberian kredit akan sangat serius.

Namun, McLaughlin memiliki pandangan berbeda. Ia memanfaatkan setiap kesempatan untuk menegaskan satu poin: stablecoin bukan ancaman bagi simpanan bank, melainkan sumber pendapatan yang luar biasa.

Kesalahpahaman ini berasal dari cara orang mengklasifikasikan stablecoin. “Jika regulator mengklasifikasikan stablecoin sebagai ‘aset digital yang dipatok ke mata uang fiat,’ saya rasa mereka melakukan kesalahan mendasar. Saya melihatnya setara dengan mengatakan ‘cek adalah kertas yang dipatok ke mata uang fiat,’” menurut pandangannya. Regulator menggunakan teknologi (token kriptografi) untuk mendefinisikan stablecoin, bukan fungsi sebenarnya (janji pembayaran berdasarkan nilai). Teknologi hanyalah pelengkap; janji adalah inti.

Menulis “Saya berutang $10 kepada Anda” di atas batu tanah, kertas, atau token ERC-20 di Ethereum adalah alat hukum yang sama. Yang penting adalah siapa yang memberi janji dan apakah janji tersebut dapat ditegakkan. Dalam kerangka McLaughlin, stablecoin bukan produk digital baru, melainkan kembalinya alat hukum perdagangan yang berusia berabad-abad: dokumen kontrak yang dapat dipindahtangankan.

Infrastruktur Pembayaran: Bagian yang Hilang dalam Proyek Stablecoin

Jika melihat perjalanan cek American Express pada tahun 1891 sebelum munculnya kartu debit, ATM, dan transfer uang umum, cek adalah metode utama orang membawa uang tunai ke luar negeri. Membeli dari American Express atau bank secara prabayar, lalu menggunakannya seperti uang tunai di seluruh dunia. Toko atau bank lokal menerima nilainya karena jaringan pembayaran menjamin pembayaran.

Intinya: cek dapat digunakan secara global bukan karena kertasnya istimewa, tetapi karena American Express, Visa, dan Thomas Cook membangun jaringan pembayaran yang menjamin pembayaran tersebut.

Ketika jaringan itu runtuh, cek hampir hilang dalam sekejap. Bukan karena alatnya rusak, tetapi karena jaringan lama sudah usang.

Stablecoin saat ini berada dalam posisi yang sama. Mereka dapat melintasi batas negara dalam hitungan detik di blockchain publik, tetapi masih kekurangan mekanisme standar untuk menukarnya kembali menjadi uang fiat melalui lembaga keuangan yang diatur. Penerbit stablecoin harus membangun jaringan distribusi mereka sendiri. Bank yang menerima stablecoin harus bernegosiasi secara terpisah dengan setiap penerbit. Kompleksitas ini meningkat secara eksponensial.

Contoh favorit McLaughlin: Kartu kredit. Ada ribuan bank yang menerbitkan kartu kredit, tetapi pelanggan hampir tidak pernah menemukan toko yang mengatakan, “Maaf, kami tidak menerima kartu Anda.” Fragmentasi ini tidak terlihat karena Visa dan Mastercard berada di tengah, menciptakan interoperabilitas agar setiap kartu dapat digunakan di mana saja.

Stablecoin memiliki fragmentasi, tetapi tidak memiliki jaringan pembayaran pusat. Inilah celah yang direncanakan Ubyx untuk diisi.

Mekanisme Penagihan: Contoh dari Keputusan Alamiah

Perbedaan mendasar antara Ubyx dan platform pertukaran stablecoin umum adalah: platform pertukaran menjual stablecoin sebagai produk yang diperdagangkan sesuai harga pasar, tanpa jaminan pertukaran sesuai nilai nominal. Ubyx menggunakan sistem penagihan, bukan perdagangan. Tujuannya adalah menukarkan kembali sesuai nilai nominal, seperti menabung cek di bank.

Proses Ubyx:

• Pelanggan menyetor stablecoin (misalnya USDC) ke dompet yang dikendalikan bank
• Bank mengirim token ke Ubyx
• Ubyx mengirim ke penerbit (misalnya Circle)
• Penerbit memverifikasi token dan melepaskan fiat dari cadangan dana
• Dolar AS kembali ke bank penerima, dan pelanggan mendapatkan kredit (sering kali dalam mata uang lokal)
• Jika penerbit tidak mampu membayar, bank mengembalikan token ke pelanggan

Bank tidak menanggung risiko di neraca selama proses berlangsung. Sistem ini memiliki 3 mode: stablecoin → fiat (penebusan), fiat → stablecoin (penerbitan), stablecoin A ↔ stablecoin B (pertukaran).

Penerbit mulai dari Paxos, Ripple, Agora, Transfero, Monerium, GMO Trust, BiLira, dan lebih dari 10 lainnya, mencakup mata uang dolar AS, pound, euro, dan mata uang pasar berkembang, di berbagai blockchain. Untuk bank, biaya koneksi teknologi ditekan seminimal mungkin.

3,6 Triliun Dolar: Keuntungan yang Menunggu

Perhitungan singkat McLaughlin: Jika pasar stablecoin mencapai 1 triliun dolar (dari 300 miliar saat ini, terus berkembang), dan asumsi bahwa 0,5% dari cadangan dipotong setiap hari, itu setara dengan sekitar 1,8 triliun dolar per tahun. Jika bank mengenakan biaya 100 basis poin, ditambah 100 basis poin untuk spread lintas batas, pendapatan tahunan akan mencapai 36 miliar dolar.

Bagi institusi keuangan non-AS, manfaat ini sangat besar. Setiap stablecoin berbasis dolar yang masuk ke bank di Eropa atau Asia dan diubah ke mata uang lokal adalah pendapatan dari luar negeri murni. Pertukaran valuta asing adalah bisnis yang sangat menguntungkan bagi bank.

Investor Raksasa Memilih Ubyx karena Melihat Masa Depan Stablecoin

Daftar investor Ubyx menceritakan siapa saja yang percaya pada visi ini. Ubyx mengumpulkan 10 juta dolar dalam putaran pendanaan Juni 2025, dipimpin oleh Galaxy Ventures.

Investor lain dalam putaran ini termasuk: Founders Fund milik Peter Thiel, Coinbase Ventures, VanEck, dan LayerZero; modal ventura dari Silicon Valley; bursa stablecoin terkemuka; dan perusahaan manajemen aset besar—semuanya bertaruh pada infrastruktur pembayaran stablecoin.

Yang lebih penting: banyak investor adalah pengguna jaringan Paxos dan Monerium—menjadi investor sekaligus penerbit; Payoneer dan Boku berinvestasi sebagai mitra strategis. Struktur “investor = pengguna jaringan” ini dirancang oleh Jaminan, mengikuti model Visa dan Mastercard. Pada awal sejarahnya, bank yang menggunakan jaringan adalah bank yang memilikinya.

Pada Januari 2026, Bank of England melakukan investasi strategis. Ini adalah bank terbesar kedua di Inggris berdasarkan nilai pasar, dan pertama kali dalam sejarah yang berinvestasi di perusahaan stablecoin. Ryan Hayward, Kepala Aset Digital bank tersebut, mengatakan, “Koneksi yang sinkron adalah kunci untuk melepaskan potensi penuh aset digital.” Sebulan kemudian, AB Xelerate dari bank Arab juga melakukan investasi strategis. Kini, investor startup dari Amerika, bank Eropa, dan infrastruktur keuangan Timur Tengah semuanya bertaruh ke arah yang sama.