Masuknya pasar ke momen likuidasi sejati

TLDR
1. Pasar akan berakhir dengan menghancurkan semua posisi leverage long
2. Dana di pasar saham AS, logam mulia, semuanya sedang melarikan diri
3. Permintaan lindung nilai dari institusi sangat tinggi, skew kiri sangat parah, asuransi penurunan menjadi sangat mahal
4. Semua posisi long terbuka yang dipublikasikan akan diuji
5. Jalur populer di pasar, hanya ada pasar prediksi dan RWA
6. MSTR menghadapi tantangan mendasar, DAT hampir bangkrut
7. Lindung nilai sejati tetap mengutamakan lindung nilai posisi asli
8. Rentang dasar mulai terbentuk, trader siklus dapat melakukan penempatan (biaya MSTR sekitar 66.000 USD, saat ini biaya mesin tambang 200T sekitar 58.000-60.000 USD)
——————
1. Pasar akan berakhir dengan menghancurkan semua posisi leverage long
Setelah 17 tahun, semua penurunan adalah akibat menghancurkan semua posisi leverage long.
Ini terkait dengan likuiditas.
Ketika market maker (peran penyedia likuiditas pasar) menemukan pasar terlalu banyak tekanan jual, mereka juga akan mengurangi aktivitas market making, melakukan penyesuaian defensif.
Inilah sebabnya, penurunan sering diakhiri dengan likuidasi kuat dari OI.
OI saat ini belum cukup dilikuidasi, mungkin saja rentang dasar sudah mulai terbentuk.
2. Dana di pasar saham AS dan logam mulia sedang melarikan diri
Ini sebenarnya tidak jarang terjadi, di bawah gelembung pasar saham AS yang terlalu tinggi, di tengah ketidakpastian geopolitik dan pergantian ketua Fed. Institusi akan lebih dulu melakukan lindung nilai/realisasi keuntungan terhadap risiko mereka.
Selain itu, keuntungan pasar saham AS saat ini sudah sangat besar.
Logam mulia juga menunjukkan meningkatnya kebutuhan perlindungan, dalam kondisi silver yang berlipat ganda, pasar perak menunjukkan perkembangan yang tidak normal.
Ini terkait langsung dengan peningkatan Premium (margin) yang diminta institusi untuk perak, sebagai langkah pencegahan terhadap pertumbuhan yang terlalu cepat. (Penambahan Premium juga akan langsung menyebabkan banyak posisi short di pasar futures perak, sehingga mengurangi risiko)
3. Skew opsi Bitcoin harian dan mingguan saat ini sangat kiri
Delta 15 hari bahkan -40, institusi benar-benar berada dalam dilema defensif.
Ketika pasar panik, asuransi terhadap penurunan pasar menjadi sangat mahal.
Institusi memperkirakan pasar memasuki fase panik dan bear market, serta merasa panik terhadap akhir pekan di luar hari perdagangan.
Dalam kondisi skew negatif dan GEX negatif, market maker cenderung short gamma; saat pasar turun, delta mereka menjadi lebih negatif, membutuhkan penjualan aset dasar lebih banyak untuk menjaga delta netral, yang secara langsung memperbesar penurunan dan mempercepat tren.
Terutama saat mendekati Gamma Wall, market maker akan menambah tekanan jual untuk menghindari pelaksanaan opsi.
Jika GEX positif, mereka akan membeli saat pasar turun untuk lindung nilai, sehingga menstabilkan pasar. Skew negatif biasanya akan mendorong GEX negatif, meningkatkan risiko penurunan.
GEX dari saham teknologi utama positif, dan secara fundamental mendukung, sehingga performa saham teknologi jauh lebih baik dibanding pasar kripto. (Nasdaq turun 10%, BTC turun 30%)
4. Ketika berita buruk semakin jelas, pasar akan mencari posisi yang bisa ditembus untuk mendapatkan likuiditas dan keuntungan, terkait kekurangan likuiditas di pasar kripto. Saat pasar beruang, daya beli pasar akan sangat tertekan.
Ini menyebabkan pasar menjadi rentan terhadap serangan short.
Dalam konteks ini, semua posisi long yang terbuka di pasar akan menjadi target untuk mendapatkan likuiditas. Gerakan garis K akan terkait dengan cepatnya pengambilan likuiditas.
Dua posisi kunci yang bisa disebutkan:
Biaya MSTR sekitar 63.000 USD
Biaya mesin tambang 200T sekitar 58.000-60.000 USD
5. Dari kondisi pendanaan pasar kripto saat ini
Pasar prediksi AI dan RWA tetap menjadi beberapa arah utama VC mencari peluang di pasar kripto, ini mungkin juga tempat di mana retail bisa mendapatkan Alpha.
Untuk proyek sebelumnya, seperti layer 2, blockchain publik, gamefi, socialfi,
yang diuji adalah arus kas mereka secara keseluruhan, profesionalisme market maker dan marketing.
Ini akan menjadi tantangan besar.
6. MSTR menghadapi tantangan mendasar, DAT hampir bangkrut
NAV biasanya mengacu pada nilai pasar Bitcoin yang dimiliki perusahaan, sering digunakan untuk menilai harga relatif strategi terhadap aset BTC mereka. Rumus sederhananya:
Bitcoin NAV = jumlah Bitcoin yang dimiliki × harga Bitcoin saat ini
Saat ini NAV MSTR adalah 713.502 BTC, biaya gabungan sekitar 66.044 USD, sehingga Bitcoin NAV ≈ 713.502 × 66.044 ≈ 4,71 miliar USD.
mNAV mengukur nilai perusahaan relatif terhadap Bitcoin NAV, sering digunakan untuk menilai apakah saham diperdagangkan dengan diskon (mNAV > 1 berarti premium). Rumusnya:
mNAV = Nilai perusahaan (Enterprise Value, EV) / Bitcoin NAV
Perhitungan EV (EV): EV = total kapitalisasi pasar (termasuk semua saham biasa) + total utang - kas dan setara kas. Kadang disesuaikan dengan preferensi saham atau obligasi konversi untuk mencerminkan struktur modal yang kompleks.
Total kapitalisasi pasar = harga saham × jumlah saham beredar = 106.99 × 289.340.000 ≈ 30.960.446.600 (sekitar $30,96 miliar)
EV = kapitalisasi pasar + utang - kas dan setara kas = 30,96 miliar + 8,22 miliar - 0,054 miliar ≈ 39,126 miliar
mNAV = 39,126 / 47,04 ≈ 0,832 (sekitar diskon 17%; mNAV < 1 berarti saham diperdagangkan dengan diskon relatif terhadap aset BTC, dipengaruhi oleh sentimen pasar dan penurunan BTC)
7. Sementara itu, peluang arbitrase diskon MSTR juga akan hilang, artinya posisi menjadi lebih ringan.
Dari sudut pandang kejatuhan logam mulia, pasar saham AS, dan pasar kripto yang bersamaan, lindung nilai sejati tetap dilakukan dengan posisi yang dimiliki sendiri, bukan dengan portofolio multi-asset.
Ini menimbulkan kekhawatiran, seolah-olah semua sedang secara sengaja menarik kembali dana untuk mengantisipasi potensi risiko likuiditas di masa depan.
Dengan kata lain, semua orang menganggap kemungkinan krisis pasar meningkat, dan saat terjadi tekanan likuiditas, cash is king.
8. Rentang dasar mulai terbentuk, trader siklus dapat melakukan penempatan (biaya MSTR sekitar 66.000 USD, saat ini biaya mesin tambang 200T sekitar 58.000-60.000 USD)
Menggunakan biaya mesin 200T sebesar 0,06 USD, biaya shutdown mesin akan muncul di kisaran 58.000-60.000 USD, di sinilah posisi terakhir untuk perputaran, dan juga posisi utama yang akan diperhatikan trader siklus.
Sebagai pemegang BTC besar yang tidak akan dilikuidasi, hanya berhadapan dengan risiko pendanaan dan premi, biaya mereka juga akan menjadi target harga pasar. (Jika tertarik, bisa dibuatkan artikel terpisah untuk diskusi lebih dalam)