“Jutaan” penurunan diperkirakan akan datang secara mengejutkan, sinyal serangan balik bullish emas?

Penulis: Data Jinshi

Biro Statistik Tenaga Kerja AS (BLS) akan mengumumkan laporan non-pertanian Januari yang tertunda akibat penutupan pemerintah sementara pada pukul 21:30 waktu Beijing hari Rabu, laporan ini juga akan melakukan revisi dasar tahunan dan pembaruan metodologi.

Nilai tengah perkiraan pasar menunjukkan: penambahan pekerjaan non-pertanian Januari sebanyak 70.000 orang, sementara Desember tahun lalu bertambah 50.000 orang; tingkat pengangguran diperkirakan tetap di level rendah 4,4%; pertumbuhan upah rata-rata bulanan tetap di 0,3%, sedangkan pertumbuhan tahunan diperkirakan menurun dari 3,8% bulan sebelumnya menjadi 3,6%.

Namun, beberapa ekonom Wall Street berpendapat data akan lebih rendah dari perkiraan. Misalnya, TD Securities memperkirakan pertumbuhan pekerjaan Januari tetap lemah, hanya bertambah 45.000, sama seperti perkiraan Goldman Sachs; di sisi lain, Citigroup memprediksi penambahan 135.000 orang, tetapi lembaga ini menyatakan angka tersebut berasal dari distorsi musiman, “setelah penyesuaian yang wajar, pertumbuhan pekerjaan mendekati nol.”

“Saya rasa angka yang diharapkan seharusnya nol,” kata Kepala Ekonom Moody’s Analytics, Mark Zandi, “Kesepakatan pasar mungkin sekitar 50.000 orang. Data yang mendekati nol bisa menunjukkan betapa rapuh dan sangat lemah pasar tenaga kerja saat ini. Saat ini belum terjadi gelombang PHK, tetapi jumlah PHK akan segera meningkat, saya rasa kita akan segera melihat pertumbuhan pekerjaan negatif.”

Ekspektasi rendah para ekonom ini sejalan dengan serangkaian indikator tidak resmi dan sektor swasta dalam beberapa minggu terakhir. Data minggu lalu menunjukkan kondisi pekerjaan yang lemah, jumlah PHK meningkat, dan jumlah posisi yang baru dipublikasikan hampir tidak berubah.

Revisi Dasar Tahunan Non-pertanian: Kemungkinan Menghapus Pertumbuhan Sebelumnya

Lebih rumit lagi adalah masalah revisi data non-pertanian—yang selalu menjadi tantangan bagi Biro Statistik Tenaga Kerja AS, lembaga ini selalu kesulitan mendapatkan data yang tepat waktu dan relevan.

Pada September tahun lalu, BLS memperkirakan dalam revisi awal bahwa selama satu tahun hingga Maret 2025, jumlah pekerjaan akan berkurang 911.000 orang dari angka yang sebelumnya diumumkan, hampir setengahnya. Lembaga ini akan mengumumkan angka revisi final hari Rabu, dan pasar memperkirakan angka akhir meskipun akan lebih rendah dari perkiraan awal, tetap akan sangat signifikan: Goldman Sachs memperkirakan antara 750.000 hingga 900.000 orang, sementara Ketua Federal Reserve, Jerome Powell, beberapa minggu lalu menyatakan bahwa angka revisi mungkin mendekati 600.000 orang.

Data pekerjaan bulanan yang dirilis sejak 2025 telah direvisi turun, total penurunan mencapai 624.000 orang, sehingga rata-rata penambahan pekerjaan bulanan kurang dari 40.000 orang. Laporan hari Rabu juga akan menyertakan revisi pertama data pekerjaan bulan Desember.

Selain itu, BLS akan menerapkan prediksi kelahiran-mati perusahaan yang diperbarui dan re-estimasi faktor musiman untuk periode April hingga Desember 2025. Penyesuaian ini akan memasukkan data terbaru dari Survei Pekerjaan dan Upah Kuartalan (QCEW) serta survei pekerjaan bulanan, dan diperkirakan akan menurunkan lagi antara 500.000 hingga 700.000 posisi.

Dengan kata lain, dalam data non-pertanian hingga Desember 2025, lebih dari 1 juta posisi pekerjaan sebenarnya tidak pernah ada.

Secara keseluruhan, revisi dalam laporan Januari ini akan menunjukkan pasar tenaga kerja yang berjalan dengan sangat lambat, sehingga Powell dan rekan-rekannya akan lebih memperhatikan hal ini saat merancang langkah kebijakan berikutnya.

Pemerintah Gedung Putih Lebih Awal “Menurunkan Suhu”: Pertumbuhan Rendah Bukan Kelemahan, Melainkan Normal Baru

Minggu ini, pejabat Gedung Putih juga terus berupaya menurunkan ekspektasi pasar. Bagi Presiden AS Donald Trump, laporan pekerjaan yang suram bisa berdampak buruk secara politik, memperbesar kesulitan membuktikan kepada pemilih skeptis bahwa kebijakan pemerintahannya benar-benar membawa perbaikan ekonomi.

Kepala Penasihat Perdagangan Gedung Putih, Peter Navarro, pada hari Selasa dalam wawancara dengan Fox Business mengatakan, “Kita harus secara signifikan menurunkan ekspektasi terhadap data pekerjaan bulanan.” Ia menunjukkan bahwa kebijakan Trump mengurangi jumlah pekerjaan yang perlu diciptakan dan dipertahankan agar pasar tenaga kerja mencapai “kondisi stabil.”

Kepala Dewan Ekonomi Nasional Gedung Putih, Kevin Hassett, pada hari Senin juga menyatakan bahwa berbagai faktor menyebabkan pertumbuhan pekerjaan yang rendah, setidaknya dalam jangka pendek.

Faktor utama adalah langkah pemerintah dalam memberantas imigran ilegal. Hassett juga menyebutkan bahwa perkembangan kecerdasan buatan meningkatkan produktivitas, yang menekan kebutuhan perekrutan perusahaan.

“Saya rasa, kita harus mengantisipasi data pekerjaan yang sedikit lebih rendah, ini sejalan dengan pertumbuhan GDP yang tinggi saat ini… Jika kita melihat deretan angka yang lebih rendah dari biasanya, jangan panik,” katanya hari Senin, “karena pertumbuhan populasi melambat, sementara produktivitas melonjak, ini adalah situasi yang tidak biasa.”

Hassett menambahkan, mungkin akan muncul skenario: “Penciptaan lapangan kerja tertinggal, produktivitas melonjak, laba meningkat, GDP meningkat.”

Tanda-tanda Pasar Tenaga Kerja Memburuk

Beberapa sinyal terbaru menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja sedang memburuk.

Data BLS menunjukkan bahwa kekosongan posisi pada Desember lalu jatuh ke level terendah sejak September 2020; sekaligus, ChallengerGray & Christmas melaporkan bahwa jumlah rencana PHK dan perekrutan pada Januari mencapai performa terburuk sejak krisis keuangan global 2009; selain itu, ADP melaporkan bahwa pada Januari, sektor swasta hanya menambah 22.000 pekerjaan.

Namun, ada juga sinyal positif: data Homebase menunjukkan bahwa bulan lalu, pekerjaan di usaha kecil meningkat 3,3%, lebih baik dari 3,1% Januari 2025 dan jauh di atas 1,3% periode yang sama tahun 2024.

Pernyataan Federal Reserve: Lebih Khawatirkan Inflasi, Bukan Terburu-buru Turunkan Suku Bunga

Dari sudut pandang Federal Reserve, para pembuat kebijakan lebih memperhatikan tren pekerjaan dalam jangka waktu tertentu, bukan data bulan tunggal. Sebagian besar pejabat memperkirakan bahwa perlambatan perekrutan disertai tingkat PHK yang rendah tidak berarti ekonomi mengalami kelemahan nyata, melainkan menunjukkan kestabilan.

Dalam pidatonya hari Selasa, Ketua Federal Reserve Dallas, Lorie Logan, dan Ketua Federal Reserve Cleveland, Beth Hammack, menyatakan bahwa mereka percaya ekonomi AS berjalan baik, tetapi lebih khawatir terhadap inflasi daripada masalah pengangguran, dan meragukan perlunya penurunan suku bunga lebih lanjut.

“Hampir lebih baik saya bersabar dan menilai dampak penurunan suku bunga baru-baru ini, serta memantau kinerja ekonomi,” kata Hammack, “Menurut prediksi saya, kita mungkin akan tetap tidak mengubah kebijakan dalam waktu cukup lama.”

Anggota Federal Reserve Lisa Cook, awal bulan ini, menyatakan bahwa langkah penurunan suku bunga tahun lalu akan terus mendukung pasar tenaga kerja. Ia menambahkan bahwa pasar tenaga kerja telah mencapai kestabilan, hampir dalam keadaan seimbang, dan para pembuat kebijakan tetap sangat memperhatikan kemungkinan perubahan cepat. Demikian pula, anggota Philip Jefferson berpendapat bahwa pasar tenaga kerja mungkin dalam keadaan seimbang, menunjukkan tingkat perekrutan dan PHK yang rendah.

Indikator dari CME Group menunjukkan bahwa peluang penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin pada Maret sekitar 15%.

Respon Potensial Pasar

Analis FXStreet berpendapat bahwa jika data non-pertanian mengecewakan, dengan penambahan pekerjaan di bawah 30.000 dan tingkat pengangguran meningkat secara tak terduga, dolar AS kemungkinan akan langsung tertekan. Sebaliknya, jika data memenuhi atau melebihi ekspektasi pasar, hal ini bisa kembali mengonfirmasi bahwa Federal Reserve akan mempertahankan kebijakan tidak berubah bulan depan. Posisi pasar menunjukkan bahwa dalam kondisi ini, dolar masih memiliki ruang untuk menguat.

Investor juga akan memperhatikan bagian laporan terkait inflasi upah. Jika pertumbuhan upah rata-rata lebih rendah dari perkiraan, meskipun data non-pertanian mendekati ekspektasi pasar, dolar sulit mendapatkan dorongan kenaikan.

Analis Danske Bank menunjukkan bahwa perlambatan pertumbuhan upah bisa berdampak negatif terhadap aktivitas konsumen dan membuka jalan bagi langkah moderat dari Federal Reserve.

Mereka menjelaskan, “Laporan Challenger Gray & Christmas menunjukkan bahwa jumlah PHK Januari melebihi ekspektasi, sementara jumlah kekosongan posisi pada Desember lalu sebanyak 6,5 juta (ekspektasi pasar 7,2 juta), sehingga rasio kekosongan posisi terhadap pengangguran turun menjadi 0,87. Penurunan ini biasanya merupakan indikator baik dari perlambatan pertumbuhan upah, yang dapat menimbulkan kekhawatiran terhadap prospek konsumsi swasta, dan dalam kondisi lain mendukung alasan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga lebih awal.”

Ketenangan pasar saat ini justru merupakan pertanda akan datangnya badai. Harga emas berhenti dua hari berturut-turut naik pada hari Selasa, tetapi penurunan ini lebih bersifat “berdasarkan peristiwa” dan bersifat konsolidasi.

Kepala Perdagangan Logam di High Ridge Futures, David Meger, mengatakan bahwa ini adalah reaksi alami pasar sebelum banyak data ekonomi penting diumumkan. Dalam ketidakpastian, investor cenderung mengamankan sebagian keuntungan atau sementara keluar dari pasar, yang memberi tekanan turun pada harga emas.

Meskipun ada fluktuasi jangka pendek, faktor fundamental yang mendukung tren kenaikan jangka panjang harga emas tetap utuh, bahkan menguat. Pertama, melemahnya dolar AS memberikan dukungan bagi emas. Pada hari Selasa, karena data penjualan ritel AS yang lemah, indeks dolar jatuh ke level terendah sejak 30 Januari. Pelemahan dolar membuat emas yang dihitung dalam dolar menjadi lebih murah bagi pembeli internasional, sehingga meningkatkan permintaan.

Kedua, sinyal dari pasar obligasi juga mendukung emas. Pada hari Selasa, imbal hasil obligasi AS turun secara menyeluruh, mencerminkan kekhawatiran yang semakin meningkat terhadap perlambatan pertumbuhan ekonomi dan ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve yang semakin tinggi. Penurunan imbal hasil obligasi meningkatkan daya tarik relatif emas.

Terakhir, dan mungkin yang paling penting, adalah ketegangan geopolitik yang mendorong “premi perlindungan” yang terus menerus memberi kekuatan bagi pasar bullish emas.