Menguasai Strangle: Strategi Opsi Dua Arah untuk Pasar yang Volatil

Ketika arah pasar tetap tidak pasti, dilema trader semakin dalam. Namun, pasar opsi menawarkan solusi canggih—strategi strangle. Berbeda dengan trader yang bersifat arah yang bertaruh pada satu hasil, trader opsi berpengalaman memanfaatkan strangle untuk meraih keuntungan dari pergerakan harga besar tanpa memandang arah. Pendekatan ini semakin populer di kalangan trader kripto yang menyadari bahwa gelombang pasar yang signifikan sering kali menawarkan peluang yang lebih jelas daripada sekadar memilih arah.

Memahami Cara Kerja Opsi Strangle

Pada intinya, strangle adalah strategi opsi yang tidak bergantung pada arah pasar, melibatkan pembelian atau penjualan secara bersamaan dari kontrak call dan put pada aset yang sama. Perbedaan utama terletak pada harga strike: kontrak ini berada di luar uang (OTM)—artinya strike call lebih tinggi dari harga aset saat ini, sementara strike put lebih rendah. Kedua kontrak memiliki tanggal kedaluwarsa yang sama, menciptakan kerangka di mana trader meraih keuntungan ketika pergerakan harga melebihi ekspektasi, tanpa memandang ke arah mana pergerakan itu terjadi.

Daya tarik strategi ini berasal dari sifat dua arah tersebut. Alih-alih berkomitmen pada pandangan apakah aset akan naik atau turun, trader menempatkan posisi mereka untuk volatilitas itu sendiri. Ketika Anda yakin akan adanya pergerakan harga yang signifikan—mungkin karena berita besar, keputusan regulasi, atau acara terjadwal—strangle memungkinkan Anda menangkap keuntungan dari volatilitas tersebut dalam kedua arah.

Peran Implied Volatility dalam Perdagangan Strangle

Implied volatility (IV) mewakili ekspektasi pasar terhadap pergerakan harga di masa depan yang sudah terintegrasi dalam harga opsi. Indikator ini tidak statis; berfluktuasi berdasarkan sentimen pasar, katalis yang akan datang, dan aktivitas perdagangan di pasar opsi. Bagi trader strangle, memahami IV menjadi sangat penting karena seluruh strategi bergantung pada asumsi volatilitas.

Secara historis, IV cenderung melonjak sebelum acara besar—baik upgrade blockchain penting, pengumuman makroekonomi dari bank sentral, maupun perkembangan regulasi utama. Katalis ini menciptakan lingkungan di mana strangle berkembang. Trader yang menempatkan posisi sebelum IV meningkat akan mendapatkan manfaat dari kenaikan premi opsi dan meningkatnya probabilitas hasil yang menguntungkan.

Sebaliknya, jika IV tetap rendah atau terus menurun setelah posisi diambil, bahkan pergerakan harga yang besar mungkin tidak cukup menghasilkan keuntungan untuk menutupi premi yang dibayarkan.

Dua Pendekatan Eksekusi Strangle

Long Strangle: Membeli Volatilitas

Long strangle melibatkan pembelian call dan put OTM secara bersamaan. Sebagai pembeli, Anda bertaruh bahwa harga aset akan bergerak secara signifikan melewati strike yang dipilih. Kerugian maksimum terbatas pada total premi yang dibayarkan untuk kedua kontrak—risiko yang terdefinisi.

Misalnya, Bitcoin diperdagangkan di sekitar $34.000, dan Anda mengantisipasi volatilitas besar terkait kemungkinan persetujuan ETF spot atau perkembangan penting lainnya. Anda mungkin membeli put $30.000 dan call $37.000, memperkirakan rentang sekitar 10% di kedua sisi. Biaya gabungan ini adalah risiko total Anda. Jika Bitcoin melonjak secara substansial atau menembus support, opsi OTM ini akan menjadi in-the-money (ITM), menghasilkan keuntungan yang melebihi premi yang dikeluarkan.

Keuntungan utama dari strategi ini adalah risiko yang terkontrol. Anda tahu persis berapa modal yang dipertaruhkan sejak awal. Tantangannya adalah harga harus bergerak cukup besar untuk mencapai titik impas, apalagi untuk menghasilkan keuntungan.

Short Strangle: Menjual Volatilitas

Sebaliknya, short strangle melibatkan penulisan (penjualan) kontrak call dan put OTM. Sebagai penjual, Anda bertaruh bahwa volatilitas tidak akan terwujud dan harga tetap dalam rentang strike yang dipilih. Keuntungan Anda terbatas pada premi yang dikumpulkan—namun risiko secara teoritis tidak terbatas jika harga bergerak secara dramatis melawan posisi Anda.

Menggunakan contoh Bitcoin yang sama, Anda mungkin menulis call $37.000 dan put $30.000, mengumpulkan sekitar $1.320 dalam premi. Strategi ini sangat menguntungkan jika Bitcoin tetap dalam rentang sampai kedaluwarsa. Namun, jika ada katalis besar yang mendorong Bitcoin melewati strike Anda, kerugian bisa meningkat pesat. Pergerakan 20% ke salah satu arah bisa menghapus premi yang diperoleh dan menyebabkan kerugian besar.

Menilai Risiko dan Imbalan

Keuntungan Pendekatan Strangle

Fleksibilitas di Pasar Tidak Pasti: Ketika Anda telah melakukan riset mendalam tetapi benar-benar tidak dapat membenarkan bias arah, strangle menyediakan jalan yang sah daripada memaksakan pilihan yang sewenang-wenang.

Efisiensi Modal: Opsi OTM memiliki premi yang jauh lebih rendah dibandingkan opsi ATM atau ITM. Ini memungkinkan trader menggunakan leverage yang cukup dengan modal yang lebih sedikit dibandingkan strategi multi-leg lainnya.

Netral Arah: Kerangka strategi ini secara alami melindungi risiko arah, cocok untuk trader yang mengelola eksposur di berbagai posisi.

Tantangan dan Pertimbangan Utama

Ketergantungan Volatilitas: Strangle membutuhkan kenaikan IV atau volatilitas tinggi yang bertahan untuk menghasilkan keuntungan. Jika volatilitas menyusut atau pergerakan harga dasar tetap kecil, kerugian bisa terjadi meskipun posisi Anda benar secara arah.

Pengaruh Theta Decay: Seiring mendekati kedaluwarsa, waktu akan berkurang dengan cepat, terutama pada opsi OTM. Opsi bisa kehilangan nilai secara substansial karena efek waktu, terlepas dari pergerakan harga. Ini membuat timing dan pemilihan strike sangat penting.

Persyaratan Eksekusi Tingkat Lanjut: Berbeda dengan strategi opsi dasar yang melibatkan nilai intrinsik, strangle membutuhkan timing pasar yang tepat, penilaian IV yang akurat, dan pemilihan strike yang cermat. Pemula sering mengalami kerugian premi hampir total jika salah menilai variabel ini.

Timing Katalis: Trader strangle yang sukses harus memiliki pengetahuan mendalam tentang acara mendatang yang dapat memicu volatilitas. Tanpa mengidentifikasi katalis yang nyata, strategi ini bisa menjadi perjudian spekulatif daripada pengambilan risiko yang terhitung.

Strangle versus Straddle: Memilih Strategi Anda

Kedua strategi berbagi fondasi yang sama—meraih keuntungan dari pergerakan harga besar di kedua arah. Namun, ada perbedaan penting.

Straddle melibatkan pembelian (atau penjualan) kontrak call dan put pada strike yang sama, biasanya dekat harga pasar saat ini. Karena straddle menggunakan opsi ATM yang memiliki nilai intrinsik, biayanya jauh lebih tinggi daripada strangle. Sebaliknya, mereka membutuhkan pergerakan harga yang lebih kecil untuk mencapai titik impas.

Strangle menggunakan strike OTM di kedua sisi, mengurangi biaya awal tetapi membutuhkan pergerakan harga yang lebih besar untuk meraih keuntungan. Pilihan ini akhirnya bergantung pada batas modal dan toleransi risiko Anda. Trader dengan modal terbatas dan toleransi risiko tinggi cenderung memilih strangle. Mereka yang memiliki cadangan modal lebih besar dan preferensi risiko lebih rendah sering memilih straddle karena membutuhkan pergerakan yang lebih kecil untuk menguntungkan.

Kerangka Eksekusi Praktis

Sebelum menempatkan modal dalam perdagangan strangle, trader yang sukses menerapkan pendekatan sistematis:

1. Identifikasi Katalis Volatilitas: Riset acara mendatang yang berpotensi mendorong pergerakan besar—upgrade protokol, pengumuman makroekonomi, keputusan regulasi, atau aksi korporasi.

2. Evaluasi Tingkat Implied Volatility: Nilai apakah IV saat ini secara historis tinggi atau rendah. Masuk ke posisi strangle saat IV rendah tetapi sebelum katalis muncul biasanya mengoptimalkan rasio risiko-imbalan.

3. Pilih Strike dengan Strategis: Seimbangkan perkiraan pergerakan yang diharapkan dengan biaya premi. Strike yang lebih lebar mengurangi biaya tetapi membutuhkan pergerakan besar; strike yang lebih dekat membutuhkan pergerakan lebih kecil tetapi biaya premi lebih tinggi.

4. Hitung Titik Impas: Tentukan secara tepat level harga di mana kerugian berhenti dan keuntungan mulai. Ini mencegah pengambilan keputusan emosional dan menyediakan kerangka keluar yang jelas.

5. Tetapkan Pemicu Keluar: Tentukan kondisi untuk menutup posisi—baik untuk mengamankan keuntungan parsial maupun membatasi kerugian.

6. Disiplin Ukuran Posisi: Pastikan setiap posisi strangle merupakan bagian yang sesuai dari portofolio, melindungi modal secara keseluruhan dari pergerakan besar di satu posisi.

Kesimpulan: Volatilitas sebagai Kelas Aset

Dalam pasar yang penuh ketidakpastian dan volatilitas, strangle merupakan alat yang sah bagi trader yang canggih. Alih-alih memaksakan keyakinan arah, strategi ini memungkinkan Anda mengubah ketidakpastian pasar menjadi peluang. Namun, keberhasilan membutuhkan penghormatan terhadap kebutuhan strategi ini: memahami implied volatility secara mendalam, mengidentifikasi katalis nyata, mengeksekusi dengan presisi, dan menjaga manajemen risiko yang disiplin.

Bagi trader yang siap mengembangkan kompetensi ini, strangle dapat menjadi komponen berharga dari arsenal opsi yang komprehensif—berpotensi mengubah ketidakpastian pasar dari beban menjadi keunggulan kompetitif.