Pasar Kakao Global di Bawah Tekanan: Memahami Peran Penting Nigeria dalam Pergerakan Harga Kakao

Pasar kakao sedang mengalami penurunan yang signifikan, dengan kontrak New York dan London keduanya turun tajam. Kakao ICE NY Maret telah turun 6,18% sementara kakao London telah jatuh 6,57%, mencapai level terendah dalam sekitar 2 tahun. Penurunan yang berkepanjangan ini mencerminkan ketidaksesuaian mendasar antara dinamika pasokan dan permintaan yang jauh melampaui fluktuasi pasar sederhana, terutama mempengaruhi pemasok seperti Nigeria yang memainkan peran besar dalam penentuan harga kakao global.

Kelemahan Permintaan Terus Memberatkan Sentimen Pasar

Penyebab utama harga kakao yang jatuh tetap merupakan penghancuran permintaan yang keras kepala di wilayah konsumsi utama. Produsen cokelat massal terbesar di dunia, Barry Callebaut AG, melaporkan penurunan volume penjualan sebesar 22% dalam divisi kakao mereka untuk kuartal yang berakhir 30 November, mengutip minat konsumen yang lemah karena harga cokelat tetap tinggi. Keragu-raguan di antara pengguna akhir untuk membeli pada tingkat harga saat ini telah menyebar ke seluruh rantai pasokan.

Data penggilingan regional—indikator utama permintaan kakao aktual—menggambarkan gambaran suram. Produsen kakao Eropa mengurangi aktivitas Q4 mereka sebesar 8,3% tahun-ke-tahun menjadi 304.470 metrik ton, jauh lebih buruk dari perkiraan penurunan 2,9%. Operasi penggilingan di Asia juga menyusut, turun 4,8% tahun-ke-tahun menjadi 197.022 MT selama kuartal yang sama. Penggilingan kakao di Amerika Utara hanya meningkat 0,3% tahun-ke-tahun menjadi 103.117 MT, menunjukkan permintaan yang lesu di semua zona konsumsi utama.

Ekspor Nigeria Menunjukkan Tekanan Pasar Meski Penting Secara Strategis

Sebagai produsen kakao terbesar kelima di dunia, Nigeria memiliki pengaruh besar terhadap harga kakao global di pasar internasional. Tren ekspor terbaru dari Nigeria menegaskan tekanan pasokan yang meningkat di berbagai wilayah produksi. Ekspor kakao Nigeria bulan November turun 7% tahun-ke-tahun menjadi 35.203 metrik ton, mencerminkan lingkungan yang menantang bagi para produsen.

Ke depan, Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan kontraksi signifikan dalam produksi kakao negara tersebut untuk tahun 2025/26, memperkirakan output akan menurun 11% tahun-ke-tahun menjadi 305.000 metrik ton dibandingkan perkiraan 344.000 MT untuk tahun panen 2024/25. Pengurangan yang diperkirakan dari Nigeria ini, meskipun konstruktif untuk mekanisme harga kakao, menyoroti tantangan struktural yang lebih dalam dalam ekosistem produksi kakao. Situasi harga kakao Nigeria tetap sensitif terhadap perubahan produksi ini, karena panen yang lebih kecil biasanya mendukung tingkat harga dasar.

Pasokan Melimpah dan Inventaris yang Meningkat Membuat Tekanan Bersaing

Meskipun ada kekhawatiran produksi dari Nigeria dan pemasok lain, stok kakao global menunjukkan cerita yang berbeda. Organisasi Kakao Internasional (ICCO) melaporkan bahwa stok kakao global tahun 2024/25 meningkat 4,2% tahun-ke-tahun menjadi 1,1 juta metrik ton, menetapkan pasokan yang cukup yang terus memberatkan nilai. Secara bersamaan, inventaris kakao yang disimpan di pelabuhan AS telah naik ke level tertinggi selama 2 bulan sebesar 1,75 juta kantong, membalikkan posisi terendah sebelumnya dari akhir Desember. Pemulihan inventaris ini merupakan sinyal bearish untuk apresiasi harga.

Kondisi pertumbuhan di Afrika Barat juga mendukung ekspansi pasokan. Panen kakao Februari-Maret di Pantai Gading dan Ghana diperkirakan akan menghasilkan volume yang besar, dengan petani melaporkan jumlah dan kesehatan polong yang lebih besar dibandingkan tahun sebelumnya. Pembuat cokelat mencatat jumlah polong kakao di Afrika Barat yang 7% di atas rata-rata lima tahun mereka dan secara material lebih tinggi dibandingkan panen tahun lalu.

Prospek Pasokan yang Menurun Memberikan Dukungan Terbatas

Di sisi positif untuk pasar kakao, ICCO secara signifikan mengurangi perkiraan surplus kakao global tahun 2024/25 menjadi 49.000 MT dari perkiraan sebelumnya sebesar 142.000 MT. Penyempitan ekspektasi surplus ini, bersama dengan revisi penurunan produksi menjadi 4,69 juta metrik ton dari 4,84 juta MT sebelumnya, menunjukkan struktur pasar sedang menormalkan setelah bertahun-tahun mengalami defisit.

Pantai Gading, produsen kakao terbesar di dunia, mengirimkan kakao ke pelabuhan dengan kecepatan yang lebih rendah tahun ini. Pengiriman kumulatif mencapai 1,16 juta metrik ton hingga 18 Januari, turun 3,3% tahun-ke-tahun dibandingkan 1,20 juta MT selama periode yang sama tahun lalu. Aliran yang lebih lembut dari Pantai Gading ini, dikombinasikan dengan tantangan produksi yang muncul dari Nigeria dan negara-negara Afrika Barat lainnya, mulai memberikan dukungan harga meskipun ada hambatan lain.

Prospek terbaru Rabobank untuk 2025/26 juga mencerminkan pengetatan dinamika pasokan, dengan bank memotong perkiraan surplus kakao global menjadi 250.000 MT dari perkiraan November sebelumnya sebesar 328.000 MT. Pengetatan berurutan ini menunjukkan para pelaku pasar semakin khawatir tentang ketersediaan pasokan di masa depan.

Kebijakan dan Prospek Pasar

Keputusan Parlemen Eropa baru-baru ini untuk menunda selama satu tahun regulasi deforestasi (EUDR) telah memperumit gambaran pasokan. Penangguhan ini memungkinkan negara-negara UE untuk terus mengimpor kakao dan komoditas pertanian lainnya dari wilayah yang rawan deforestasi di Afrika dan Asia Tenggara, secara efektif menjaga pasokan tetap cukup meskipun ada kekhawatiran keberlanjutan.

Pasar kakao tetap terjebak di antara kekuatan yang bertentangan: penghancuran permintaan pada tingkat harga saat ini versus terbatasnya pasokan dari wilayah produsen utama. Sementara Nigeria dan pemasok lain menghadapi hambatan produksi, stok global tetap tinggi dan wilayah konsumsi terus mengurangi aktivitas pengolahan. Penyelesaian dinamika yang saling bertentangan ini pada akhirnya akan menentukan apakah harga kakao akan stabil atau menghadapi tekanan lebih lanjut dalam beberapa minggu mendatang.