Pasar Gula Global Di Bawah Tekanan: Bagaimana Perpindahan Pasokan Multi-Regional Mengubah Harga

Pasar gula global sedang menavigasi lanskap yang kompleks dengan perkiraan produksi yang meningkat dan dinamika ekspor yang berubah. Menurut platform analisis komoditas komprehensif Barchart, harga menghadapi hambatan yang berkelanjutan karena produsen dari Brasil, India, dan Thailand memperluas output. Aktivitas perdagangan terbaru mencerminkan ketegangan ini: kontrak berjangka gula dunia NY #11 ditutup sedikit lebih tinggi di awal 2026, sementara gula putih ICE London #5 turun ke level terendah hampir 2,5 bulan, menandakan divergensi sentimen pasar regional.

Kenaikan nilai tukar real Brasil baru-baru ini ke level tertinggi 20 bulan menjadi faktor penting. Mata uang yang lebih kuat mengurangi minat ekspor di kalangan produsen gula Brasil, menciptakan dukungan jangka pendek untuk harga. Namun, dasar sementara ini menyembunyikan tantangan pasokan yang lebih dalam: volume produksi yang mencatat rekor diperkirakan akan membanjiri pasar global, melebihi pertumbuhan konsumsi.

Produksi Rekor Brasil Menandakan Tekanan Pasokan Berlanjut

Linjau produksi gula Brasil tetap menjadi narasi utama untuk harga global. Menurut Conab, badan perkiraan tanaman pemerintah Brasil, musim 2025-26 diperkirakan menghasilkan 45 juta metrik ton (MMT), melampaui perkiraan sebelumnya sebesar 44,5 MMT. Tonggak ini mewakili rekor output, dengan operasi pemerasan semakin didedikasikan untuk gula daripada etanol—rasio mencapai 50,82% di 2025-26 dibandingkan 48,16% di tahun sebelumnya.

Namun, rekor ini bisa saja bersifat sementara. Firma konsultasi Safras & Mercado memproyeksikan bahwa produksi Brasil tahun 2026-27 akan menyusut sebesar 3,91% menjadi 41,8 MMT. Penurunan yang diperkirakan ini menunjukkan pasar mungkin menghadapi keketatan struktural di tahun-tahun mendatang, yang pada akhirnya dapat mendukung harga. Selain itu, ekspor gula Brasil diperkirakan akan turun 11% dari tahun ke tahun menjadi 30 MMT di 2026-27, mengurangi tekanan pasokan global.

Lonjakan Ekspor India Mengubah Lanskap Pasar

Peran India dalam pasar gula global telah mengalami transformasi dramatis. Asosiasi Pabrik Gula India (ISMA) melaporkan bahwa total produksi 2025-26 hingga pertengahan Januari mencapai 15,9 MMT, naik 22% dari tahun sebelumnya. Untuk musim penuh, ISMA menaikkan perkiraan produksinya menjadi 31 MMT dari perkiraan sebelumnya 30 MMT—peningkatan sebesar 18,8% dari tahun ke tahun.

Yang penting, ISMA juga mengurangi perkiraannya untuk gula yang dialokasikan untuk produksi etanol menjadi 3,4 MMT dari perkiraan sebelumnya 5 MMT. Perubahan ini mengalihkan pasokan ke pasar ekspor, menempatkan India sebagai penggerak utama kelebihan pasokan global. Setelah mengizinkan ekspor gula sebanyak 1,5 MMT di musim 2025-26 dan memungkinkan pengiriman tambahan untuk mengurangi kelebihan domestik, kebijakan ekspor India menciptakan hambatan baru bagi harga secara global.

Departemen Pertanian Amerika Serikat (USDA) memperkirakan produksi India untuk 2025-26 mencapai 35,25 MMT yang lebih optimis, naik 25% dari tahun sebelumnya—angka ini akan mengukuhkan posisi India sebagai pasar pengganggu utama. Sebagai produsen terbesar kedua di dunia, keputusan pasokan India memiliki pengaruh besar terhadap pasar gula putih London dan aktivitas perdagangan gula mentah di New York.

Gula London Mengendur karena Surplus Global Bertambah

Kontrak gula putih London ICE #5 telah menjadi sasaran utama kekhawatiran kelebihan pasokan. Baru-baru ini, kontrak ini menyentuh level terendah 2,5 bulan, mencerminkan kekhawatiran pasar terhadap peningkatan inventaris global. Beberapa perkiraan telah menaikkan estimasi surplus mereka, menandakan setup fundamental yang bearish.

Covrig Analytics menaikkan perkiraan surplus gula global 2025-26 menjadi 4,7 MMT dari 4,1 MMT sebelumnya. Organisasi Gula Internasional (ISO) memproyeksikan surplus sebesar 1,625 juta MT pada 2025-26 setelah defisit 2,916 juta MT tahun sebelumnya—perubahan dramatis yang didorong oleh peningkatan produksi di India, Thailand, dan Pakistan. ISO memperkirakan produksi global akan meningkat 3,2% dari tahun ke tahun menjadi 181,8 juta MT, sementara konsumsi naik hanya 1,4% menjadi 177,921 MMT, menurut angka USDA.

Perkiraan trader gula Czarnikow bahkan lebih bearish, menaikkan perkiraan surplus global 2025-26 menjadi 8,7 MMT—menunjukkan tekanan turun yang signifikan terhadap kontrak yang diperdagangkan di London.

Produksi Berkelanjutan Thailand Menambah Beban Pasokan

Thailand, produsen gula terbesar ketiga di dunia dan eksportir terbesar kedua, memberikan lapisan tekanan pasokan lainnya. Perusahaan Pabrik Gula Thailand (Thai Sugar Millers Corp) memproyeksikan peningkatan 5% dari tahun ke tahun dalam hasil panen 2025-26 menjadi 10,5 MMT. Layanan Pertanian Luar Negeri USDA (FAS) mengeluarkan perkiraan yang sedikit lebih konservatif sebesar 10,25 MMT, naik 2% dari tahun sebelumnya. Bagaimanapun, peningkatan output Thailand memperkuat narasi surplus yang menekan harga global.

Posisi Pasar dan Dinamika Jangka Panjang

Perkiraan USDA bulan Desember menggambarkan gambaran suram bagi pasar bullish. Produksi global 2025-26 diperkirakan akan naik 4,6% dari tahun ke tahun menjadi rekor 189,318 MMT, sementara konsumsi manusia naik hanya 1,4% menjadi 177,921 MMT. Stok akhir gula global diperkirakan akan turun 2,9% dari tahun ke tahun menjadi 41,188 MMT—penurunan yang tampaknya modest dibandingkan lonjakan produksi. Sementara itu, lanskap komoditas yang lebih luas—yang mencakup instrumen yang dilacak melalui layanan berita Barchart mulai dari minyak mentah hingga kopi—menunjukkan bagaimana harga energi dan pertanian tetap saling terkait.

Melihat ke Depan: Titik Infleksi 2026-27

Titik infleksi potensial muncul di 2026-27. Covrig Analytics memperkirakan surplus global akan menyusut menjadi hanya 1,4 MMT karena harga yang lemah mengurangi produksi. Dinamika ini menunjukkan bahwa pasar bearish saat ini mungkin menabur benih keketatan di masa depan. Namun, tekanan jangka pendek tampaknya tak terhindarkan, dengan London dan New York keduanya kemungkinan akan mengalami penurunan tambahan saat pasar mencerna hasil panen yang rekord dan ketersediaan ekspor yang tinggi.

Lintasan pasar gula akan bergantung pada apakah disiplin produksi muncul atau apakah luas lahan global tetap berkomitmen untuk memperluas pemerasan. Analisis komoditas berkelanjutan Barchart menunjukkan bahwa trader harus memantau laporan tanaman USDA, pola cuaca regional, dan keputusan kebijakan ekspor—terutama dari India—untuk petunjuk kapan kondisi kelebihan pasokan mungkin mulai berkurang.