MicroStrategy Menghentikan Pembelian Bitcoin karena Penawaran Saham $748M Meningkatkan Posisi Kas

MicroStrategy melakukan pergeseran strategis yang signifikan pada akhir Desember, menghentikan program akuisisi Bitcoin yang agresif sambil secara bersamaan mengumpulkan modal besar melalui penawaran saham. Perusahaan menjual 4,5 juta saham antara 15 dan 21 Desember, menghasilkan $747,8 juta dalam hasil bersih melalui program penawaran di pasar—langkah taktis yang menandai pergeseran dalam cara perusahaan mengelola pembelian aset selama kondisi pasar yang menantang.

Injeksi modal ini menandai penyeimbangan ulang portofolio keuangan MicroStrategy secara sengaja. Alih-alih mempertahankan kecepatan pembelian Bitcoin yang tak kenal lelah, perusahaan memprioritaskan likuiditas, mendorong cadangan kasnya menjadi $2,19 miliar. Angka ini cukup untuk menutupi sekitar 32 bulan kewajiban bunga dan dividen—buffer keamanan yang substansial yang menunjukkan komitmen perusahaan terhadap stabilitas keuangan bahkan di tengah gejolak pasar kripto.

Pergeseran Strategis: Dari Pembelian Bitcoin ke Akumulasi Kas

Keputusan untuk menghentikan akuisisi Bitcoin berbicara banyak tentang strategi yang berkembang dari MicroStrategy. Pembelian Bitcoin terakhir perusahaan terjadi pada 15 Desember, ketika mereka membeli 10.645 BTC dengan harga $92.098 per koin, menghabiskan $980,3 juta. Namun, setelah transaksi tersebut, aktivitas pembelian berhenti—sebuah pilihan yang disengaja daripada jeda yang didorong pasar.

Ketua Eksekutif Michael Saylor mengumumkan angka keuangan terbaru, menyoroti pendekatan perusahaan yang disengaja terhadap pengelolaan modal. Meskipun menghentikan pembelian Bitcoin secara langsung, MicroStrategy mempertahankan posisi aset digital yang mengesankan dengan 671.268 Bitcoin saat ini dalam cadangannya. Kepemilikan ini dikumpulkan dengan biaya rata-rata $74.972 per koin, dengan total biaya akuisisi sebesar $50,33 miliar.

Waktu dari strategi yang berfokus pada kas ini tampaknya disengaja. MicroStrategy membangun cadangan dolar awal sebesar $1,44 miliar pada awal Desember, menandakan keinginan manajemen untuk memperkuat fleksibilitas keuangan perusahaan. Struktur cadangan ini secara eksplisit mendukung pembayaran dividen pada saham preferen dan kewajiban bunga atas utang yang ada, dengan manajemen berupaya untuk akhirnya memperluas cakupan hingga 24 bulan atau lebih.

Kekuatan Neraca Muncul di Tengah Tekanan Pasar

Analis investasi memandang positif pergeseran taktis MicroStrategy. Analis TD Securities, yang dipimpin oleh Lance Vitanza, menggambarkan langkah-langkah tersebut sebagai bukti “kekuatan neraca” yang mampu menghadapi penurunan kripto yang berkepanjangan. Rasio cakupan 32 bulan secara substansial melebihi target awal perusahaan sebesar 12 bulan, memberikan margin keamanan yang cukup besar.

“Langkah ini menegaskan kekuatan neraca perusahaan dan harus meredakan kekhawatiran tentang keberlanjutan operasinya, bahkan dalam skenario ‘musim dingin kripto’ yang berkepanjangan,” catat para analis dalam penilaian mereka.

Dalam empat minggu terakhir, MicroStrategy melakukan penjualan lebih dari 22 juta saham, dilakukan dengan cukup presisi untuk menghindari gangguan likuiditas pasar. Pada saat pelaporan, saham diperdagangkan sekitar $165, meskipun saham ini menghadapi tekanan besar, menurun lebih dari 43% tahun ini. Bitcoin sendiri mengalami tekanan serupa, diperdagangkan mendekati level $76.88K setelah penurunan signifikan selama 12 bulan terakhir.

Kepercayaan Analis Tetap Teguh

Meskipun tantangan pasar jangka pendek, TD Securities mempertahankan peringkat beli mereka pada MicroStrategy, dengan target harga $500 yang mengimplikasikan potensi kenaikan mendekati 200% dari level saat ini. Pandangan konstruktif ini didukung oleh beberapa faktor pendukung, termasuk disiplin keuangan yang ditunjukkan manajemen dan fleksibilitas strategis.

Tim analis memperkirakan bahwa MicroStrategy dapat mengakumulasi sekitar 835.000 Bitcoin pada akhir tahun fiskal 2027—angka yang secara substansial lebih tinggi dari kepemilikan saat ini. Mereka memperkirakan nilai intrinsik Bitcoin sekitar $380 per saham dalam dua belas bulan dan $515 dalam dua tahun, perhitungan yang mengasumsikan akumulasi aset yang berkelanjutan bersama kondisi pasar yang menguntungkan.

Yang penting, analis TD Securities berargumen bahwa kekhawatiran tentang keberlanjutan neraca MicroStrategy tampaknya berlebihan. Tindakan disengaja perusahaan untuk memperkuat likuiditas—termasuk jeda penawaran saham terbaru dan penyesuaian strategi pembelian—menunjukkan kekuatan keuangan tepat saat pengujian stres paling penting. Alih-alih menunjukkan kelemahan, pergeseran dari pembelian Bitcoin yang agresif ke posisi kas defensif mungkin mewakili fleksibilitas taktis yang membedakan perusahaan yang tahan secara keuangan dari mereka yang rentan terhadap dislokasi pasar.