Perdagangan KI berkembang pesat: Mengapa Hyperscaler dan Penambang Bitcoin mendominasi kapasitas pusat data

Saat kekhawatiran tentang kemungkinan melemahnya hype AI meningkat, sebuah model bisnis fundamental tetap utuh: permintaan terhadap kapasitas listrik. Menurut Joe Nardini, Kepala Investment Banking di B. Riley Securities, penambang Bitcoin, perusahaan teknologi besar, dan pengembang infrastruktur AI terus bersaing secara intensif untuk kapasitas pusat data – sebagian hingga jauh ke Desember 2025. Alasannya sederhana: hyperscaler, pusat komputasi awan raksasa yang dioperasikan oleh perusahaan teknologi seperti Amazon, Google, dan Microsoft, membutuhkan energi dalam jumlah besar secara terus-menerus.

Apa itu hyperscaler dan mengapa mereka membutuhkan begitu banyak listrik?

Hyperscaler adalah operator pusat data berskala besar – biasanya perusahaan teknologi – yang mengoperasikan infrastruktur canggih dan terhubung secara global untuk komputasi awan, pemrosesan data, dan beban kerja AI. Amazon Web Services (AWS), Microsoft Azure, dan Google Cloud adalah contoh paling terkenal. Hyperscaler ini berbeda secara mendasar dari operator pusat data tradisional: mereka memiliki sumber daya keuangan yang besar, kehadiran internasional, dan permintaan yang terus meningkat untuk kapasitas GPU untuk model AI dan pemrosesan data berperforma tinggi (HPC).

Kapasitas pusat data yang intensif GPU telah menjadi titik kritis. Nardini mengamati bahwa fasilitas yang mampu GPU menarik banyak penyewa yang memiliki kredit baik dengan kondisi yang menarik. Penambang Bitcoin, yang semakin mengarahkan model bisnis mereka ke HPC dan hosting AI, mendapatkan penilaian yang lebih tinggi dan akses yang lebih baik ke modal – sebuah tanda bahwa pasar menghargai diversifikasi ini. Kurs BTC saat ini sekitar $77.31K dan menunjukkan bahwa bahkan dengan harga di level ini, margin untuk operasi penambangan murni setelah halving 2024 menjadi tegang. Jawaban strategisnya: penggunaan ulang ruang pusat data untuk beban kerja AI dan HPC yang bernilai lebih tinggi.

Kesepakatan miliaran dolar: Bagaimana hyperscaler dan penambang bersaing untuk megawatt

Transaksi di Wall Street tetap hidup karena realitas ekonomi sederhana: listrik adalah emas baru. Dalam situasi yang sangat kompetitif dengan sumber energi berkualitas tinggi dan lokasi yang menguntungkan, dolar per megawatt bisa sangat menarik. Nardini melaporkan proses yang melibatkan penilaian lebih dari $400.000 per megawatt, dengan potensi hingga $450.000 per megawatt, tergantung hasil negosiasi. Ia bahkan pernah melihat transaksi sebelumnya dengan harga $500.000 hingga $550.000 per megawatt – harga yang menegaskan kelangkaan kapasitas berkualitas tinggi.

Ini terbukti pada Desember 2025, ketika Hut 8, perusahaan penambangan yang terdaftar di bursa, menandatangani kontrak sewa selama 15 tahun dengan FluidStack. Kesepakatan ini mencakup 245 Megawatt kapasitas IT di River Bend Campus dan bernilai $7 miliar – sebuah sinyal bahwa operator kelas satu dengan fasilitas hyperscaler secara mengejutkan mendapatkan penilaian yang tinggi. Saham perusahaan ini naik hingga 20 persen setelahnya.

Namun, pasar berbeda berdasarkan kualitas lokasi. Lokasi yang kurang menarik atau bermasalah tetap menarik tawaran, tetapi dalam kisaran yang jauh lebih rendah: antara $100.000 dan $250.000 per Megawatt. Pembeli di segmen ini menghargai sumber listrik, tetapi skeptis terhadap potensi pasar atau lokasi geografisnya. Fenomena mengejutkan ini menyebabkan fasilitas industri lama, sebagian berusia 160 tahun, tiba-tiba menjadi aset berharga jika mereka memiliki koneksi listrik.

Pembeli dan penjual: Ekosistem pasar baru terbentuk

Siapa yang menjadi kekuatan pendorong di balik transaksi ini? Di sisi pembeli, tiga kelompok mendominasi: hyperscaler (penyedia infrastruktur cloud), perusahaan AI, dan penambang Bitcoin. Di sisi penjual, lingkaran ini semakin meluas. Tidak lagi hanya aktor terkait kripto, tetapi juga perusahaan industri tradisional yang mengubah fasilitas lama atau tidak terpakai menjadi kapasitas pusat data dengan sambungan energi.

Contoh kasus: Seorang penjual swasta dari properti serupa menarik minat sekitar 25 pembeli potensial – penambang, hyperscaler, dan perusahaan AI semuanya meminta perjanjian kerahasiaan. Investor swasta lain mengubah gedung kantor lama menjadi kapasitas daya modular, masing-masing “unit 30 Megawatt”, dan saat ini mencari pendanaan tambahan untuk ekspansi. Ini menggambarkan keputusan strategis yang tidak biasa bagi pemilik aset: menjual ke operator seperti hyperscaler atau menjadi pengembang sendiri?

Indikator lain dari ketegangan pasar: Dalam salah satu negosiasi, seorang penyewa bersedia membayar sewa di muka sebelum fasilitas selesai dibangun – sinyal kuat bahwa kapasitas berkualitas tinggi yang tersedia benar-benar langka. Ini menegaskan bahwa hyperscaler dan pengembang AI bersedia membayar harga premium dan uang muka untuk mengamankan kapasitas yang dijamin.

2026 dalam tanda permintaan: Mengapa hyperscaler tetap berinvestasi

Melihat ke tahun 2026, Nardini melihat lingkungan yang menguntungkan. Jika suku bunga turun, akan muncul “lingkungan risiko-tinggi” yang mendukung aset risiko – baik untuk bisnis investment banking-nya, seperti yang dia akui secara terbuka. Tetapi optimisme ini didasarkan pada fakta operasional: penyewa ada, harga tetap kuat, dan jika pengembang tidak dapat menggunakan lokasi mereka sendiri, akan segera ditemukan pembeli lain.

Peringatan utamanya: Jika pengembang tidak dapat menyewakan bangunan yang mereka bangun atau tidak dapat mencapai harga yang diperlukan, maka harus waspada. Saat ini, dia mengamati sebaliknya. “Struktur dasar bisnis tetap utuh,” katanya merangkum. Permintaan terhadap kapasitas pusat data dan AI/HPC tetap “tinggi secara tidak berkurang”. Pengembang dengan ruang pusat data menerima permintaan dari beberapa penyewa berkualitas baik dengan kondisi menarik – sebuah konstelasi yang memperkuat dasar bisnis.

Fakta bahwa hyperscaler, penambang, dan perusahaan AI memicu kompetisi ini menunjukkan bahwa masalah mendasar – kekurangan listrik – belum terselesaikan. Infrastruktur berkembang lebih cepat dari permintaan, dan ketidakseimbangan ini mendorong penilaian ke level tinggi. Nardini menyimpulkan secara singkat: “Perdagangan AI tetap aktif.” Dengan kata lain: Selama hyperscaler dan penambang bersaing untuk megawatt, transaksi tetap berjalan.