Sebuah Bisnis yang Layak: Mengapa Perdagangan AI Terus Berlanjut di Tengah Kekhawatiran Bubble

Industriya cryptocurrency dan kecerdasan buatan sedang berhati-hati, tetapi bisnis di balik kekhawatiran ini terus berkembang. Di tengah keraguan tentang gelembung AI, pembeli dan penjual menjalankan transaksi terbesar di Wall Street karena satu alasan sederhana: semua orang masih membutuhkan listrik.

Menurut JOE Nardini, kepala investment banking di B. Riley Securities, kebutuhan energi dari penambang Bitcoin dan pengembang AI tetap tak tertandingi. “M&A masih berlangsung karena orang-orang masih membutuhkan listrik,” katanya dalam sebuah wawancara. Pesannya jelas: bisnis pusat data lebih dalam dan lebih stabil daripada kekhawatiran permukaan.

Kebutuhan Listrik yang Tak Pernah Henti Menciptakan Peluang Layak

Sementara saham Nvidia (NVDA) dan benefisiari AI lainnya turun pada awal 2025 karena kekhawatiran overvaluasi, dunia nyata operasional menunjukkan gambaran berbeda. Permintaan kapasitas pusat data yang mampu GPU terus meningkat, terutama dari penyewa yang kredibel dan mampu membayar.

Menurut Nardini, kapasitas pusat data dengan banyak GPU menarik klien yang layak dengan tarif yang baik. Penambang Bitcoin yang beralih ke komputasi berkinerja tinggi (HPC) mengalami valuasi yang lebih tinggi dan akses modal yang lebih murah. Ini adalah pergeseran strategis yang menyebabkan harga saham penambangan Bitcoin tertentu melonjak tahun ini.

Kasus Hut 8 adalah contoh sempurna dari fenomena ini. Perusahaan ini naik hingga 20% dalam harga saham baru-baru ini setelah menandatangani perjanjian sewa selama 15 tahun senilai $7 miliar dengan Fluidstack untuk kapasitas IT sebesar 245 megawatt di kampus River Bend. Bahkan di tengah penjualan pasar, kesepakatan ini menunjukkan bahwa pembeli serius bersedia membayar premi untuk aset berkualitas.

Di Dalam Perjanjian Ini: Masa Depan Harga Megawatt

Valuasi per megawatt menjadi kunci dalam memahami mengapa bisnis ini tetap layak dan menarik. Dalam kondisi listrik berkualitas tinggi dan lokasi yang baik, beberapa proses mencapai lebih dari $400.000 per megawatt, dengan potensi mencapai $450.000, tergantung kondisi bisnis.

Nardini telah melihat perjanjian yang mencapai hingga $500.000 sampai $550.000 per megawatt—lantai harga yang dapat diandalkan dan konsisten untuk aset premium. Ini mencerminkan intensitas permintaan dan kesiapan pembeli untuk membayar untuk infrastruktur yang langsung menghasilkan keuntungan.

Namun, aset di lokasi yang lebih bermasalah atau prioritas lebih rendah mencerminkan valuasi yang lebih rendah, hanya sekitar $100.000–$250.000 per megawatt. Tawaran ini berasal dari pembeli yang tertarik pada listrik tetapi tidak terlalu memperhatikan dinamika pasar atau kualitas lokasi.

Pembeli dan Penjual Layak dalam Ekosistem Baru

Kawasan pembeli dan penjual meluas lebih dari sektor cryptocurrency tradisional. Pembeli termasuk hyperscalers (perusahaan teknologi besar), perusahaan AI, dan penambang Bitcoin. Penjualnya termasuk fasilitas industri lama dan bahkan gedung kantor yang di-repurpose untuk kapasitas daya.

Dalam satu kasus, penjual swasta dari aset serupa menerima minat dari sekitar 25 calon pembeli—termasuk penambang Bitcoin, hyperscalers, dan pengembang AI—yang mengumpulkan NDA. Tingkat kompetisi ini menciptakan titik keputusan strategis bagi pemilik aset: jual ke pengembang hyperscaler, atau menjadi pengembang sendiri.

Nardini melihat perusahaan industri dengan fasilitas lama yang tidak terpakai dan listrik yang tersedia mulai serius mempertimbangkan penjualan ke ekosistem AI/HPC dan Bitcoin. Dalam contoh lain, seorang klien mengubah gedung kantor lama menjadi unit kapasitas daya modular, yang “membangun 30 megawatt dalam satu waktu,” dan saat ini mencari pendanaan tambahan untuk ekspansi. Tingkat minat yang layak menjadi jelas: dalam satu kesepakatan, satu penyewa bersedia membayar sewa di muka, sebagai bukti betapa sedikit kapasitas yang masih diinginkan tersisa.

2026 dan Seterusnya: Fondasi Tetap Kokoh

Prospek untuk 2026 tetap positif. Jika suku bunga turun, pengaturan ini dapat menciptakan lingkungan “risk-on” yang akan meningkatkan transaksi. Tetapi ini bukan sekadar spekulasi—fundamental mendukung aktivitas yang berkelanjutan.

Logikanya sederhana: apakah ada permintaan dari klien? Ya. Apakah mereka memiliki penyewa? Ya. Apakah mereka layak? Ya. Apakah mereka mendapatkan tarif yang baik? Ya. Jawaban konsisten dari semua pertanyaan ini menjelaskan mengapa pipeline transaksi tetap penuh.

Faktanya, pembeli terus terbuka untuk membeli, dan penjual melihat nilai nyata dari aset mereka. Ini adalah pasar yang sangat didukung fundamental sehingga momentum akan tetap terjaga dalam jangka pendek.

Kesimpulan jangka panjang Nardini sangat langsung: “Kebutuhan listrik dan kapasitas pusat data AI HPC terus-menerus tidak berhenti. Pengembang yang memiliki kapasitas memiliki permintaan dari banyak penyewa yang layak dengan harga yang baik, sehingga ekonomi inti bisnis tetap stabil.”

Sementara yang lain khawatir tentang gelembung, orang-orang di Mesa fokus pada satu hal: menyediakan listrik untuk kapasitas seperti ini, dan klien bersedia membayar untuk itu. Sampai hal ini berubah, bisnis pusat data AI dan Bitcoin tetap hidup dan makmur di Wall Street.