Stablecoins Menghadapi Kendala Regulasi: Bank Sentral Italia Menetapkan Batasan

Otoritas perbankan pusat Italia telah menunjukkan keberatan yang kuat tentang peran stablecoin dalam sistem keuangan modern, berargumen bahwa bentuk uang tradisional akan terus mendominasi. Menurut pernyataan terbaru yang disampaikan oleh PANews, pejabat menekankan bahwa meskipun mata uang digital yang didukung oleh fiat mungkin berfungsi untuk kebutuhan niche, mereka tidak dapat beroperasi sebagai instrumen moneter utama karena keterbatasan desain fundamental. Kerangka regulasi berhati-hati dari lembaga ini mencerminkan kekhawatiran yang lebih luas di Eropa tentang teknologi pembayaran yang muncul dan implikasinya terhadap stabilitas keuangan.

Kendala Penjajaran Mata Uang Fiat

Ketergantungan struktural stablecoin pada patokan mata uang fiat yang mendasarinya menciptakan keterbatasan operasional yang melekat. Bank Sentral Italia menegaskan bahwa mekanisme ini, meskipun dirancang untuk memastikan stabilitas harga, secara paradoks mencegah instrumen ini berfungsi secara independen dalam ekosistem keuangan yang lebih luas. Ketika token tetap terikat pada mata uang tradisional, mereka pada dasarnya menjadi aset cermin daripada inovasi yang mampu memperluas otonomi moneter. Kendala fundamental ini menjelaskan mengapa uang bank sentral dan uang bank komersial akan tetap menjadi fondasi sistem keuangan global, dengan stablecoin dikategorikan sebagai fungsi tambahan yang melayani kasus penggunaan khusus daripada menantang tatanan moneter yang ada.

Lanskap yang Terfragmentasi: Risiko Regulasi dari Model Multi-Penerbit

Kekhawatiran khusus tertuju pada stablecoin multi-penerbit yang beroperasi di berbagai yurisdiksi. Regulator perbankan Italia sebelumnya memperingatkan bahwa pengaturan lintas batas semacam itu menciptakan risiko yang diperparah—ambiguitas hukum, kerentanan operasional, dan ancaman terhadap stabilitas keuangan sistemik. Bank Sentral Italia telah menganjurkan pembatasan instrumen ini ke yurisdiksi dengan standar regulasi yang seragam, disertai dengan persyaratan cadangan yang ketat yang mencerminkan perlindungan perbankan tradisional. Posisi ini mencerminkan pengakuan bahwa penerbitan terdesentralisasi di zona regulasi yang terfragmentasi menciptakan tantangan koordinasi yang tidak dapat ditangani secara memadai oleh kerangka pengawasan saat ini.

Kompetisi Digital dan Imperatif Strategis bagi Bank

Seiring lingkungan geopolitik yang semakin terfragmentasi dan kemampuan teknologi yang muncul sebagai pembeda kompetitif utama, bank-bank tradisional menghadapi tekanan yang meningkat untuk mendigitalkan infrastruktur pembayaran mereka. Pembayaran telah menjadi medan perang strategis utama di mana lembaga keuangan harus berinovasi atau berisiko kehilangan relevansi. Namun, urgensi kompetitif ini tidak boleh mengesampingkan prinsip dasar bahwa stabilitas sistem moneter bergantung pada instrumen yang terkendali dan diatur. Posisi Bank Sentral Italia menyeimbangkan ketegangan ini: mengakui bahwa bank harus mengembangkan kemampuan teknologi mereka sambil secara bersamaan memastikan bahwa inovasi tidak mengorbankan mekanisme stabilitas yang secara historis melindungi sistem keuangan dari guncangan sistemik.