Fatamorgana Ethereum: Ketika keracunan alamat disamarkan sebagai pertumbuhan jaringan

Rekor tingkat transaksi Ethereum harian baru-baru ini melukiskan gambaran yang menipu. Apa yang awalnya tampak seperti tanda pertumbuhan dinamis ternyata menjadi fatamorgana klasik pada analisis yang lebih dekat – fatamorgana di pasar kripto yang telah diciptakan oleh penipuan sistematis. Bank investasi seperti Citi sekarang secara eksplisit memperingatkan agar tidak menafsirkan metrik aktivitas ini sebagai indikator kesehatan jaringan yang sebenarnya.

Transaksi penipuan membanjiri jaringan Ethereum

Peningkatan aktivitas on-chain di Ethereum sangat mengesankan pada awalnya, dengan metrik jaringan melihat rekor tertinggi dalam volume transaksi harian dan alamat dompet aktif. Tapi peningkatan ini dibayangi oleh kebenaran yang tidak nyaman. Seperti yang diungkapkan oleh analis Citi Alex Saunders dan Vinh Vo dalam laporan terbaru mereka, sebagian besar aktivitas yang seharusnya baru ini terdiri dari transaksi dengan nilai di bawah satu dolar.

Pola ini adalah karakteristik dari apa yang disebut kampanye keracunan alamat – penipuan canggih di mana aktor jahat mengirim sejumlah kecil mata uang kripto dari alamat dompet palsu untuk membuatnya tampak mirip dengan alamat yang umum digunakan. Tujuannya adalah untuk mengelabui pengguna agar secara tidak sengaja mengirim dana mereka ke tujuan yang salah dalam transaksi di masa mendatang. Biaya transaksi Ethereum yang rendah saat ini – minimalisasi biaya terukur dalam kisaran sen – membuat kampanye massal semacam itu sangat hemat biaya untuk dilakukan penyerang.

Hasilnya paradoks: metrik jaringan yang tampaknya berkembang dipompa secara artifisial tanpa mencerminkan permintaan aktual atau adopsi pengguna organik. Ini adalah fatamorgana klasik dari ekosistem yang sehat.

Stablecoin sebagai pendorong utama aktivitas palsu

Peneliti Onchain Andrey Sergeenkov memberikan data konkret tentang dimensi fenomena ini minggu ini. Analisisnya menunjukkan bahwa stablecoin – terutama USDT dan USDC – bertanggung jawab atas sekitar 80 persen dari lonjakan tak terduga dalam alamat dompet baru. Pola yang diteliti mengungkapkan: Sergeenkov mengisolasi kontrak pintar yang mendistribusikan sejumlah kecil stablecoin ini di bawah satu dolar ke beberapa ratus ribu dompet yang berbeda.

Struktur operasi ini menunjukkan koordinasi. Mekanisme pendanaan tunggal – yang dirancang sebagai proses batch untuk kampanye keracunan dalam volume besar – memungkinkan untuk mendanai puluhan ribu alamat palsu dalam satu transaksi. Ini bukan produk dari aktivitas acak dan lebih merupakan hasil dari penipuan yang diatur secara sistematis.

Citi dan JPMorgan: Tanda-tanda peringatan dari institusi Wall Street

Kedua bank investasi terkemuka menyatu dalam penilaian skeptis mereka terhadap metrik Ethereum. Sementara Citi memperjelas penyebab kampanye keracunan alamat, JPMorgan sangat penting pada tingkat lain: Sementara bank mengkonfirmasi bahwa peningkatan jaringan pada bulan Desember menyebabkan pengurangan biaya segera dan peningkatan aktivitas, bank mempertanyakan keberlanjutan pemulihan ini.

Kekhawatiran JPMorgan terkait dengan masalah struktural dengan ekosistem Ethereum. Persaingan yang berkembang dari solusi Layer 2 dan blockchain saingan mengancam relevansi jangka panjang mainnet. Pemulihan berdasarkan peningkatan teknis dapat dengan mudah terkikis jika tidak ada permintaan pengguna yang nyata – dan ini secara definisi tidak ada dalam kampanye keracunan.

Bitcoin tetap stabil, Ethereum menari dalam fatamorgana

Perkembangan yang berbeda antara Ethereum dan Bitcoin menjelaskan dengan jelas perbedaan antara pertumbuhan nyata dan fatamorgana. Bitcoin terus melihat sedikit penurunan dalam aktivitas on-chain - pola yang menurut bank menunjukkan konsolidasi, bukan penipuan atau metrik yang dimanipulasi. Pada saat yang sama, kinerja harga Bitcoin menunjukkan: Dengan peningkatan sekitar 2,4 persen pada periode yang ditinjau, mata uang kripto terkemuka menunjukkan keuntungan yang lebih stabil daripada Ethereum.

Ether (ETH), di sisi lain, menunjukkan volatilitas yang lebih tinggi pada saat yang bersamaan. Dengan harga saat ini sekitar $2,78 ribu dan Bitcoin di $83,69 ribu, kedua aset tersebut telah diperdagangkan dalam lingkungan yang bergejolak. Analisis 1 tahun menunjukkan perkembangan yang lebih lemah: Sementara Bitcoin turun sekitar 17,25 persen, Ethereum sedikit lebih baik dengan penurunan sekitar 9,91 persen. Namun, Ethereum telah kehilangan perbandingan year-to-date dan ETH hampir tidak berubah, sementara BTC telah membuat keuntungan moderat selama periode yang sama.

Dualitas ini mengungkapkan masalah inti: Lonjakan aktivitas Ethereum adalah fenomena khusus jaringan yang disebabkan oleh manipulasi jahat daripada pertumbuhan nyata.

Gambaran Sebenarnya: Spam Menahan Penggunaan Nyata

Di balik kilau dangkal dari metrik rekaman menyembunyikan narasi yang lebih bermasalah. Efek jaringan yang diharapkan oleh penggemar blockchain dibayangi oleh spam dan penipuan. Hal ini memiliki konsekuensi yang luas bagi persepsi Ethereum – di antara investor institusional dan ritel.

Volume pertukaran kripto spot telah anjlok menjadi sekitar $900 miliar dari $1,7 triliun setahun yang lalu — separuh yang mencerminkan pendinginan antusiasme pasar dan sentimen investor yang hati-hati di tengah ketidakpastian makroekonomi. Dalam konteks ini, metrik on-chain yang membengkak tampaknya sangat dipertanyakan seperti fatamorgana: mereka menunjukkan vitalitas di mana masalah berfermentasi dalam kenyataan.

Di sisi lain, penambang Bitcoin yang telah mengalihkan model bisnis mereka ke infrastruktur AI dan komputasi berkinerja tinggi telah menunjukkan kinerja di atas rata-rata – tanda penggunaan jaringan Bitcoin yang nyata dan terarah di luar spekulasi.

Kesimpulan: Antara penampilan dan pertumbuhan nyata

Peringatan Citi dan skeptisisme JPMorgan bukan hanya latihan akademis. Mereka menandai titik balik dalam pemeriksaan realitas ekosistem Ethereum. Fatamorgana keracunan alamat menunjukkan betapa mudahnya metrik jaringan kriptografi dapat terdistorsi oleh upaya terkoordinasi.

Bagi investor dan pengembang, ini berarti pelajaran penting: Metrik dangkal – jumlah transaksi, alamat aktif, pertumbuhan volume – harus selalu diperiksa terhadap kesehatan jaringan nyata dan kebutuhan pengguna. Lonjakan aktivitas jangka pendek Ethereum mungkin terlihat mengesankan, tetapi substansi di baliknya mengungkapkan ketergantungan pada penipuan daripada fundamental ekosistem organik.