Probabilitas Tersirat Pemangkasan Suku Bunga Fed: Mengapa The Fed Kemungkinan Tetap Stabil Hingga Kuartal 1

Data ekonomi terbaru dan sentimen pasar menunjukkan bahwa Federal Reserve menghadapi lingkungan pengambilan keputusan yang kompleks dalam beberapa bulan mendatang. Menurut analisis dari para ahli pasar, prospek kebijakan moneter bergantung pada interpretasi probabilitas tersirat yang tertanam dalam ekspektasi pasar versus kondisi ekonomi aktual.

Kemajuan Inflasi Terhenti Meski Tekanan Disinflasi Berlanjut

Data inflasi AS dari akhir 2024 menggambarkan gambaran campuran bagi pembuat kebijakan. Kenaikan tahun-ke-tahun baik dalam CPI keseluruhan maupun inti mencapai 2,7%, menurut proyeksi dari Jinshi Data. Meskipun ini menandai kemajuan berkelanjutan dalam perjalanan disinflasi, laju pertumbuhan telah melambat secara signifikan. Inflasi headline tetap terjebak dalam kisaran antara 2,3% dan 3% selama lebih dari setahun, sementara inflasi inti secara keras kepala bertahan di kisaran 2,5%-2,9%. Target 2% dari Fed tetap sulit dicapai, menciptakan ketidakpastian tentang respons kebijakan yang tepat.

Probabilitas Tersirat Pasar untuk Pemotongan Suku Bunga: Jendela yang Semakin Sempit

Meskipun inflasi berjalan di atas tingkat target, perhatian Federal Reserve beralih ke kekhawatiran pasar tenaga kerja, yang dipandang pembuat kebijakan sebagai masalah yang lebih mendesak. Kalkulasi ini telah menyebabkan pasar keuangan mengantisipasi penurunan suku bunga tambahan selama siklus saat ini. Namun, probabilitas tersirat untuk pemotongan suku bunga pada pertemuan Maret sekitar 25%—sebuah angka yang mencerminkan skeptisisme trader terhadap langkah kebijakan yang akan datang. Probabilitas tersirat yang rendah ini menegaskan kepercayaan pasar bahwa Fed akan mempertahankan suku bunga pada tingkat saat ini selama kuartal pertama. Pada dasarnya, ketika peserta pasar memperhitungkan hanya 25% kemungkinan tindakan, mereka menandakan bahwa mempertahankan adalah hasil yang paling mungkin.

Hambatan Politik: Kemerdekaan Fed di Bawah Pengawasan Baru

Sebuah faktor tak terduga telah muncul untuk memperumit kemerdekaan dan proses pengambilan keputusan Fed. Laporan terbaru menunjukkan bahwa Departemen Kehakiman AS telah memanggil Ketua Fed Powell melalui subpoena, memperkenalkan elemen tekanan politik yang belum pernah terjadi sebelumnya ke dalam diskusi kebijakan moneter. Meskipun hasil seperti ini tetap tidak mungkin, hal ini menimbulkan kemungkinan jarang bahwa tindakan eksekutif dapat menyebabkan perubahan kepemimpinan di bank sentral. Jika skenario probabilitas rendah ini terwujud, peserta pasar menyarankan kita mungkin menyaksikan pemotongan suku bunga yang lebih agresif terlepas dari dinamika inflasi saat ini—sebuah perkembangan yang akan mewakili pergeseran dramatis dalam prioritas kebijakan dari pertimbangan stabilitas harga.