Prospek Anggaran Jepang Berbalik Negatif Saat Pasar Obligasi Bereaksi

Sumber: Coindoo Judul Asli: Outlook Anggaran Jepang Berbalik Negatif karena Reaksi Pasar Obligasi Tautan Asli: Narasi fiskal Jepang telah bergeser lagi, hanya beberapa minggu setelah Perdana Menteri Sanae Takaichi menyatakan bahwa negara tersebut sedang dalam jalur untuk mencapai surplus anggaran primer pertamanya dalam hampir tiga dekade.

Proyeksi baru dari Kantor Kabinet Jepang menunjukkan bahwa langkah-langkah stimulus terbaru telah mendorong pemerintah kembali ke zona merah.

Poin Utama

• Diharapkan Jepang akan melewatkan target surplus anggaran primer, dengan outlook terbaru dari Kantor Kabinet menunjukkan defisit kecil meskipun optimisme pemerintah sebelumnya.
• Kesenjangan ini berasal dari pengeluaran stimulus besar-besaran dan biaya pemerintah daerah yang lebih tinggi, mengungkap ketidaksesuaian antara metrik anggaran sempit yang dikutip oleh Perdana Menteri Sanae Takaichi dan ukuran yang lebih luas yang diawasi oleh investor.
• Kekhawatiran fiskal telah mengguncang pasar obligasi, dengan hasil obligasi Jepang jangka panjang melonjak karena keraguan terhadap pemotongan pajak dan keberlanjutan keuangan publik.

Menurut outlook jangka menengah hingga panjang terbaru, Jepang sekarang diperkirakan akan mencatat defisit neraca primer sekitar ¥0,8 triliun dalam tahun fiskal yang dimulai pada bulan April, setara dengan sekitar -0,1% dari PDB. Meskipun ini masih menandai selisih terkecil sejak target konsolidasi fiskal diperkenalkan pada tahun 2001, hal ini sangat kontras dengan surplus ¥3,6 triliun yang diperkirakan dalam skenario dasar pemerintah hanya beberapa bulan yang lalu.

Dua tolok ukur fiskal, dua gambaran yang sangat berbeda

Perbedaan ini berasal dari bagaimana neraca primer diukur. Takaichi mengandalkan metrik yang lebih sempit yang terkait dengan anggaran tahunan awal, yang masih menunjukkan surplus. Namun, ukuran Kantor Kabinet yang lebih luas mempertimbangkan pengeluaran tambahan selama tahun tersebut, serta pengeluaran oleh pemerintah daerah dan dana publik. Definisi yang lebih luas ini telah lama dianggap oleh pembuat kebijakan dan investor sebagai pengujian sejati dari kesehatan fiskal Jepang.

Meskipun perdana menteri baru-baru ini mengalihkan fokus ke pengurangan rasio utang terhadap PDB daripada mencapai target neraca primer, kesenjangan lama antara kedua ukuran ini menarik perhatian kembali seiring meningkatnya pengawasan terhadap keuangan Jepang.

Ketegangan pasar obligasi muncul kembali

Kekhawatiran fiskal telah menyebar ke pasar. Awal minggu ini, hasil obligasi pemerintah Jepang jangka panjang melonjak, dengan obligasi 40 tahun naik di atas 4% untuk pertama kalinya sejak diperkenalkan pada tahun 2007. Pergerakan tajam ini mencerminkan ketidaknyamanan investor terhadap trajektori utang Jepang, yang diperparah oleh janji Takaichi untuk sementara waktu memotong pajak penjualan makanan menjadi nol menjelang pemilihan mendadak.

Lonjakan ini mendorong Menteri Keuangan Satsuki Katayama untuk mengimbau ketenangan, sementara koordinasi dengan mitra internasional dilakukan, termasuk pendekatan dari pejabat terkait. Meskipun hasilnya kemudian mereda, keraguan tetap ada tentang apakah pemerintah akan mampu mengembalikan pajak penjualan setelah dipotong.

Biaya masih bertambah

Outlook defisit yang lebih luas mencerminkan beberapa tekanan pengeluaran utama. Sekitar ¥5,2 triliun terkait dengan paket stimulus ekonomi Takaichi yang akan diluncurkan pada tahun fiskal 2026, bersama sekitar ¥1,2 triliun dalam pengeluaran pemerintah daerah yang lebih tinggi, sebagian besar didorong oleh kenaikan biaya tenaga kerja. Yang menarik, pemotongan pajak makanan yang diusulkan – diperkirakan menelan biaya sekitar ¥5 triliun setiap tahun – belum termasuk dalam proyeksi Kantor Kabinet.

Meskipun menghadapi hambatan ini, perkiraan resmi masih menunjukkan rasio utang terhadap PDB Jepang secara bertahap menurun dalam beberapa tahun mendatang, sejalan dengan tolok ukur fiskal yang diinginkan Takaichi. Namun, bagi investor, kesenjangan yang diperbarui antara pesan politik dan realitas fiskal yang lebih luas menegaskan tantangan delicately balancing act yang dihadapi oleh ekonomi maju paling berutang di dunia.