Teori kehilangan deposito sebesar 6 triliun dolar AS, industri perbankan menjadi panik

撰文：Kolten

编译：AididiaoJP，Foresight Nws

Amerika Serikat《CLARITY Act》 memicu diskusi tentang masa depan mata uang dan perkembangan industri perbankan. Salah satu inti dari undang-undang ini adalah: melarang penyedia layanan aset digital seperti bursa kripto hanya karena pelanggan memegang “stablecoin pembayaran” untuk membayar hasil.

Larangan terhadap platform pihak ketiga ini sebenarnya merupakan kelanjutan dari《GENIUS Act》 2025—yang telah melarang penerbit stablecoin membayar bunga sendiri. Industri perbankan mendukung langkah-langkah ini untuk melindungi pendapatan margin keuntungan mereka yang menguntungkan.

Secara sederhana, model tradisional bank adalah: menarik simpanan dengan suku bunga rendah, lalu meminjamkan atau menginvestasikan dalam aset seperti obligasi pemerintah dengan suku bunga lebih tinggi. Selisih antara bunga yang diperoleh dan bunga yang dibayarkan adalah margin bunga bersih bank (atau disebut spread bunga).

Model ini menghasilkan keuntungan yang cukup besar. Misalnya, pada 2024, JPMorgan Chase meraih pendapatan sebesar 180,6 miliar dolar AS, laba bersih mencapai 58,5 miliar dolar AS, dengan pendapatan bunga bersih sebesar 92,6 miliar dolar AS sebagai kontributor utama.

Teknologi keuangan baru memberikan nasabah cara langsung untuk mendapatkan hasil yang lebih tinggi, membawa tekanan kompetitif jangka panjang yang sebelumnya dihindari industri perbankan. Oleh karena itu, beberapa bank besar tradisional berusaha melindungi model bisnis mereka melalui regulasi—strategi ini masuk akal dan memiliki preseden sejarah.

Perpecahan Industri Perbankan

Hingga awal 2026, rata-rata suku bunga tahunan rekening tabungan di AS adalah 0,47%, sementara suku bunga dasar rekening tabungan di bank besar seperti JPMorgan dan Bank of America hanya 0,01%. Pada waktu yang sama, hasil obligasi pemerintah AS 3 bulan tanpa risiko sekitar 3,6%. Ini berarti bank besar dapat menarik simpanan dan membeli obligasi pemerintah, dengan mudah meraih spread lebih dari 3,5%.

JPMorgan Chase memiliki total simpanan sekitar 2,4 triliun dolar AS, secara teori, hanya dari spread ini saja bisa menghasilkan pendapatan lebih dari 85 miliar dolar AS. Meskipun ini perhitungan sederhana, cukup untuk menunjukkan potensi.

Sejak krisis keuangan global, industri perbankan secara bertahap terbagi menjadi dua kategori:

Bank dengan suku bunga rendah: biasanya bank besar tradisional, yang menarik simpanan dari pelanggan yang tidak sensitif terhadap suku bunga melalui jaringan cabang dan merek yang kuat.

Bank dengan suku bunga tinggi: seperti Marcus dari Goldman Sachs, Ally Bank, dan lain-lain, yang sebagian besar beroperasi secara online, bersaing dengan menawarkan suku bunga simpanan mendekati tingkat pasar.

Penelitian menunjukkan bahwa selisih suku bunga simpanan di 25 bank terbesar di AS telah meningkat dari 0,70% pada 2006 menjadi lebih dari 3,5% saat ini.

Basis keuntungan bank dengan suku bunga rendah adalah nasabah yang tidak secara aktif mencari hasil lebih tinggi.

「6 Triliun Dolar AS Kehilangan Simpanan」

Kelompok industri perbankan mengklaim bahwa jika stablecoin diizinkan membayar hasil, bisa menyebabkan kehilangan simpanan hingga 6,6 triliun dolar AS, dan menarik sumber kredit dari ekonomi. CEO Bank Amerika Serikat pada Januari 2026 menyatakan: 「Simpanan bukan hanya jalur dana, tetapi juga sumber kredit. Pengalihan simpanan akan melemahkan kemampuan pinjaman bank, memaksa bank bergantung pada pembiayaan grosir yang lebih mahal.」

Dia berpendapat bahwa usaha kecil dan menengah akan menjadi yang paling terdampak, sementara bank besar AS sendiri “tidak banyak terpengaruh”. Argumen ini menyamakan penyerapan simpanan oleh stablecoin dengan aliran dana keluar dari sistem perbankan, tetapi kenyataannya tidak selalu demikian.

Ketika pelanggan membeli stablecoin, dolar AS akan dipindahkan ke rekening cadangan penerbitnya. Misalnya, cadangan USDC dikelola oleh BlackRock, yang menyimpan dalam bentuk kas dan obligasi jangka pendek AS. Aset ini tetap berada dalam sistem keuangan tradisional—total simpanan tidak harus berkurang, hanya berpindah dari rekening pribadi ke rekening penerbit.

Kekhawatiran yang sebenarnya

Yang benar-benar dikhawatirkan industri perbankan adalah: simpanan yang mengalir dari rekening berimbal rendah ke alternatif berimbal tinggi. Misalnya, imbal hasil USDC dari Coinbase atau produk DeFi seperti Aave, yang hasilnya jauh melampaui kebanyakan bank. Bagi pelanggan, pertanyaannya adalah: menaruh uang di bank besar yang mendapatkan 0,01%, atau beralih ke stablecoin yang menghasilkan lebih dari 4%? Selisih hasil ini lebih dari 400 kali lipat.

Tren ini sedang mengubah perilaku nasabah: dana dari rekening transaksi beralih ke rekening penghasilan, dan nasabah semakin sensitif terhadap suku bunga. Analis teknologi keuangan menunjukkan: 「Pesaing nyata bank bukanlah stablecoin, melainkan bank lain. Stablecoin hanya mempercepat kompetisi antar bank, akhirnya menguntungkan konsumen.」

Penelitian juga membuktikan: ketika suku bunga pasar naik, simpanan akan mengalir dari bank dengan suku bunga rendah ke bank dengan suku bunga tinggi. Dan bank dengan suku bunga tinggi sedang memperluas bisnis pinjaman pribadi dan bisnis—aliran dana dari stablecoin kemungkinan besar akan menghasilkan efek serupa, mengarahkan modal ke institusi yang lebih kompetitif.

Pengulangan Sejarah

Perdebatan tentang hasil stablecoin saat ini sangat mirip dengan kontroversi tentang “Peraturan Q” di abad lalu. Peraturan ini membatasi suku bunga simpanan bank, bertujuan mencegah “kompetisi berlebihan”. Pada era inflasi tinggi dan suku bunga tinggi tahun 1970-an, suku bunga pasar jauh di atas batas ini, merugikan nasabah.

Pada 1971, dana pasar uang pertama muncul, memberi nasabah hasil pasar dan mendukung pembayaran cek. Demikian pula, protokol seperti Aave sekarang memungkinkan pengguna mendapatkan hasil tanpa melalui bank. Aset dana pasar uang meningkat dari 45 miliar dolar pada 1979 menjadi 180 miliar dolar dua tahun kemudian, dan saat ini telah melebihi 8 triliun dolar.

Bank dan regulator awalnya juga menentang dana pasar uang, tetapi batas suku bunga akhirnya dihapus karena dianggap tidak adil bagi nasabah.

Kemunculan Stablecoin

Pasar stablecoin juga berkembang pesat: total kapitalisasi pasar dari awal 2020 sebesar 4 miliar dolar AS melonjak menjadi lebih dari 300 miliar dolar AS pada 2026. Stablecoin terbesar, USDT, kapitalisasinya menembus 186 miliar dolar AS pada 2026. Ini menunjukkan adanya permintaan pasar terhadap “dolar digital yang dapat diperdagangkan dan menghasilkan hasil.”

Perdebatan hasil stablecoin sebenarnya adalah versi modern dari diskusi tentang dana pasar uang. Bank yang menentang hasil stablecoin adalah bank tradisional berimbal rendah yang diuntungkan dari sistem saat ini. Mereka berusaha melindungi model bisnis mereka, tetapi teknologi baru ini jelas menawarkan nilai lebih bagi konsumen.

Sejarah menunjukkan bahwa teknologi yang mampu menawarkan solusi lebih baik akan diterima pasar. Regulator harus memutuskan: mendorong transformasi ini, atau menundanya.