Di tengah kesulitan pasar, para bullish Bitcoin beralih dari perdagangan cash-and-carry ke taruhan ETF jangka panjang

Investor besar sedang melepaskan arbitrase Bitcoin cash-and-carry seiring meningkatnya arus masuk ETF, basis CME mengecil, dan volatilitas rendah mendorong mereka ke posisi long yang lebih melekat.

Ringkasan

• Data SoSoValue menunjukkan ETF Bitcoin spot yang terdaftar di AS berbalik menjadi arus masuk bersih di Januari setelah penebusan di bulan Desember.​
• Basis futures–ETF CME menyempit menuju biaya transaksi dan pendanaan, mematikan hasil cash-and-carry dan mendorong dana arbitrase keluar.​
• Data Bitfinex dan Volmex menyoroti level terendah multi-bulan dalam volatilitas implisit BTC 30-hari, mendukung pemegang ETF jangka panjang yang “melekat” dibandingkan trader basis jangka pendek.​​

Investor institusional besar mengurangi posisi arbitrase demi taruhan bullish langsung pada Bitcoin, menurut data terbaru dari SoSoValue.

ETF Bitcoin yang terdaftar di AS (BTC) telah mencatat arus masuk bersih bulan ini, membalik tren penebusan di bulan Desember, menurut data tersebut. Perpindahan ini menunjukkan pergeseran dari strategi arbitrase “Cash-and-Carry” tradisional menuju posisi jangka panjang yang bersifat arah.

Strategi arbitrase Cash-and-Carry melibatkan pembelian ETF Bitcoin spot sambil menjual short Bitcoin futures untuk mendapatkan keuntungan dari ketidaksesuaian harga antara pasar spot dan futures. Selisih harga antara kontrak saat ini dan masa depan telah menyempit, sementara biaya pendanaan untuk perdagangan tersebut meningkat, mengurangi profitabilitas strategi, menurut pengamat pasar.

ETF spot yang terdaftar di AS telah mencatat arus masuk bersih sementara jumlah kontrak futures Bitcoin standar dan mikro yang terbuka di Chicago Mercantile Exchange melonjak, menurut data.

“Basis”—selisih harga antara futures CME dan ETF spot—telah menyempit ke tingkat yang hampir menutupi biaya transaksi dan biaya pendanaan, membuat perdagangan carry menjadi kurang menarik, kata para analis.

Bitcoin telah mengalami volatilitas rendah sejak penurunan tajam dari puncak tertingginya pada Oktober 2021, dengan harga yang diperdagangkan dalam kisaran sempit baru-baru ini. Lingkungan volatilitas rendah mengurangi kemungkinan ketidaksesuaian harga antara pasar spot dan futures, mengurangi profitabilitas perdagangan Cash-and-Carry.

Volatilitas implisit 30-hari tahunan Bitcoin, yang diukur oleh indeks BVIV Volmex, telah turun ke level terendah multi-bulan dalam ekspektasi pasar terhadap pergerakan harga, menurut analis di bursa cryptocurrency Bitfinex.

Analis Bitfinex menggambarkan investor baru sebagai “melekat” karena mereka melihat Bitcoin sebagai investasi jangka panjang daripada fokus pada keuntungan jangka pendek dari selisih harga, dengan volatilitas yang berkurang sebagai faktor.

Data tentang posisi short dalam futures Bitcoin yang terdaftar di CME menunjukkan bahwa peningkatan minat terbuka berasal dari spekulan yang bertaruh pada hasil bullish daripada melakukan lindung nilai dengan posisi short, menunjukkan peningkatan eksposur bullish secara keseluruhan, menurut analisis.