Mengapa Aset Dunia Nyata di Blockchain Publik Tidak Bernilai Tanpa Biaya

Sumber: CoinEdition Judul Asli: Mengapa Aset Dunia Nyata di Blockchain Publik Tidak Bernilai Tanpa Biaya Tautan Asli:

• Mike Cagney mengatakan TVL RWA tidak signifikan tanpa hasil yang mengalir ke pemegang token.
• Dia berpendapat bahwa blockchain publik bertujuan untuk menghilangkan perantara seperti Visa dan DTCC.
• Stablecoin dan dompet biometrik dapat mengurangi penipuan dan menantang jaringan kartu.

Mike Cagney, CEO perusahaan jasa keuangan Figure, mengatakan bahwa minat yang meningkat terhadap aset dunia nyata (RWAs) di blockchain publik tidak berarti tanpa hasil bagi pemegang token.

Dia berpendapat bahwa blockchain publik dibangun untuk menggantikan perantara keuangan tradisional, bukan untuk menampung mereka. Cagney membagikan komentar ini minggu ini dalam diskusi publik.

Pertumbuhan RWA dan Perdebatan TVL

Dalam komentarnya, Cagney mengatakan bahwa pasar sering kali salah mengartikan aktivitas dengan nilai nyata. Metode seperti total nilai terkunci (TVL) hanya penting jika mereka menghasilkan biaya yang menguntungkan pemegang token.

Dia mencatat bahwa RWA telah mendapatkan perhatian karena perusahaan keuangan besar seperti Visa, Nasdaq, JPMorgan, dan DTCC sedang menjajaki blockchain. Orang melihat ini sebagai adopsi crypto arus utama, tetapi Cagney mengatakan ini mengabaikan bagaimana nilai sebenarnya diciptakan di blockchain publik.

Menurutnya, nilai token berasal dari tiga hal: hasil, utilitas, dan tata kelola.

• Hasil berasal dari biaya jaringan dan aliran kas lainnya.
• Utilitas adalah manfaat praktis, seperti biaya lebih rendah atau akses yang lebih baik ke produk keuangan.
• Tata kelola adalah seberapa banyak pemegang token dapat mempengaruhi aturan dan hasil.

Metode seperti ukuran ekosistem atau TVL hanya penting jika mereka meningkatkan biaya yang dibayarkan kepada pemegang token.

TradFi di Blockchain: Adopsi atau Gangguan

Cagney mengatakan bahwa hanya karena perusahaan keuangan tradisional menjajaki blockchain tidak berarti jaringan publik akan mendapatkan manfaat.

Menggunakan Visa sebagai contoh, dia mencatat bahwa tidak masalah jika perusahaan memproses transaksi di blockchain jika biaya jaringan yang dibayarkan sangat kecil. Karena Visa memiliki sebagian besar infrastruktur sendiri, biaya tetap rendah dan mereka kecil kemungkinannya membayar lebih dari yang sudah mereka lakukan. Tanpa pembayaran biaya yang berarti, pemegang token mendapatkan sedikit nilai.

Dia menekankan bahwa perusahaan keuangan tradisional ada untuk menjadi perantara transaksi, sementara blockchain publik bertujuan menghilangkan perantara tersebut. Nilai nyata dari blockchain berasal dari membuat perantara ini tidak diperlukan lagi, bukan mendukung mereka.

Paradoks Disintermediasi

Cagney menunjukkan kontradiksi struktural dalam cerita RWA. Jika blockchain publik membuat perusahaan seperti Visa atau DTCC tidak diperlukan, perusahaan-perusahaan tersebut memiliki sedikit alasan untuk mendukung jaringan secara penuh. Membayar biaya tinggi kepada sistem yang mereduksi bisnis mereka akan merugikan mereka.

Dia mengatakan hal yang sama berlaku untuk infrastruktur clearing, settlement, dan pertukaran. Memindahkan bagian dari sistem tradisional ke on-chain saja tidak menciptakan dampak ekonomi yang sama seperti menggantinya sepenuhnya dengan keuangan terdesentralisasi.

Stablecoin, Penipuan, dan Pembayaran

Diskusi juga beralih ke stablecoin dan pembayaran konsumen. Cagney mencatat bahwa stablecoin yang dipasangkan dengan dompet biometrik dan komputasi multipihak dapat mengurangi penipuan dengan menghilangkan nomor kartu dan data identitas terpusat. Tanpa titik serangan tersebut, dia mengatakan, bentuk umum penipuan pembayaran menurun.

Kritik menantang pandangan tersebut, dengan menyebutkan transaksi yang tidak dapat dibatalkan, pelanggaran dompet, dan eksploitasi kontrak pintar. Mereka juga mengangkat kekhawatiran tentang perlindungan konsumen, kepatuhan regulasi, dan cakupan asuransi.

Cagney menjawab bahwa pembayaran stablecoin bekerja seperti uang digital, yang diselesaikan secara instan tanpa chargeback. Dengan risiko penipuan yang lebih rendah, sistem blockchain tidak memerlukan penyelesaian penipuan yang sama seperti jaringan kartu. Dia juga mencatat bahwa pedagang dapat memberi penghargaan langsung kepada pengguna berkat penyelesaian yang lebih cepat dan biaya yang lebih rendah.

Tata Kelola dan Nilai Token Jangka Panjang

Tata kelola juga muncul sebagai tema kunci. Cagney mencatat bahwa transparansi dan desentralisasi sangat penting bagi sistem blockchain. Yang lain berpendapat bahwa tata kelola harus dapat ditegakkan di tingkat protokol untuk mencegah konsentrasi kekuasaan dan penyimpangan insentif.

Dia menggunakan blockchain Provenance dan token HASH-nya sebagai contoh. Jaringan ini fokus pada menghasilkan biaya daripada hanya meningkatkan total nilai terkunci (TVL), membatasi penciptaan token baru, dan memberi pemegang token utilitas serta hak suara.

Akhirnya, diskusi ini menyoroti masalah yang lebih luas untuk RWA: kemajuan blockchain bergantung bukan hanya pada keuangan tradisional yang bergabung ke dalam sistem, tetapi pada membangun jaringan yang sepenuhnya menggantikan perantara warisan.