MSCI tunda penghapusan perusahaan keuangan Bitcoin, krisis penarikan dana pasif ratusan miliar teratasi

Pada pukul 7 Januari waktu Beijing, sebuah pernyataan dari MSCI (Ming Sheng Index) memicu reaksi pasar yang hebat. Perusahaan pembuat indeks terbesar di dunia mengumumkan bahwa akan menunda pelaksanaan penyesuaian kebijakan yang semula dijadwalkan untuk Februari, yaitu tidak lagi mendorong penghapusan “perusahaan aset digital” seperti Strategy dari sistem indeks globalnya. Perubahan arah ini diinterpretasikan secara luas sebagai kabar baik yang signifikan bagi perusahaan aset bitcoin, dan juga merupakan titik balik kunci dalam sikap sistem keuangan tradisional terhadap entitas terdaftar yang terkait dengan aset kripto.

Detail Kunci Perubahan Kebijakan

Keputusan MSCI mengubah antisipasi kekhawatiran pasar sebelumnya. Rencana implementasi penghapusan dalam penilaian indeks Februari kini diubah menjadi “ditunda”, dan beralih ke peluncuran proses konsultasi yang lebih luas. Ini berarti perusahaan aset digital (DATCOs) yang telah dimasukkan dalam indeks MSCI akan terus mempertahankan posisi indeks mereka, setidaknya hingga putaran penilaian resmi berikutnya selesai.

Latar Belakang Penyesuaian Kebijakan

Menurut konten flash news, MSCI menerima umpan balik penting dari investor, mencerminkan masalah inti: beberapa perusahaan aset digital dalam struktur dan karakteristik risiko lebih dekat dengan dana investasi, sementara aturan pembuat indeks tradisional biasanya mengecualikan dana investasi. Ini memicu dilema klasifikasi kunci—bagaimana membedakan antara “perusahaan yang memegang aset digital untuk tujuan operasional” dengan “entitas investasi yang memiliki perilaku investasi sebagai inti”.

MSCI menyatakan bahwa di masa depan mungkin perlu memperkenalkan standar penilaian baru, termasuk yang didasarkan pada struktur laporan keuangan, penggunaan aset, dan model operasi. Ini sebenarnya berarti bahwa sistem pembuat indeks paling penting di dunia sedang dipaksa untuk meninjau ulang dan merancang kembali kerangka aturannya.

Intensitas Reaksi Pasar

Perubahan kebijakan ini segera memicu reaksi yang jelas dalam perdagangan after-hours saham AS. Strategy (MSTR) naik 7,17% dalam perdagangan after-hours, BitMine (BMNR) naik 2,10%, SharpLink Gaming (SBET) naik 1,59%. Meskipun kenaikan ini tidak begitu besar, tetapi cukup mencerminkan dampak langsung ekspektasi pertahan dana pasif terhadap sentimen pasar.

Bagi kumpulan dana institusional yang sangat besar yang melacak indeks MSCI, stabilitas komponen indeks sangat penting. Setiap keputusan penghapusan berarti penjualan paksa, sementara setiap keputusan pertahanan berarti holding yang berkelanjutan.

Seberapa Besar Risiko yang Dihindari

Untuk memahami pentingnya perubahan arah ini, perlu melihat jelas skenario yang mungkin terjadi sebelumnya. Menurut perhitungan JPMorgan, hanya untuk Strategy saja, aliran dana pasif yang berpotensi keluar bisa mencapai 2,8 miliar dolar. Jika diperluas ke semua perusahaan yang ditandai sebagai “perusahaan aset digital”, skala penarikan dana pasif yang terkonsentrasi yang mungkin terpicu bisa mencapai 100-150 miliar dolar.

Ini bukan hanya masalah angka. Penarikan dana pasif skala besar yang terkonsentrasi biasanya memicu penjualan bertransfer, dan tekanan pada harga saham sering kali melampaui perubahan fundamental itu sendiri. Keputusan MSCI ini sebenarnya membuat pasar terhindar dari potensi krisis likuiditas.

Pembalikan Ekspektasi Pasar

Data pasar prediksi di Polymarket mencerminkan perubahan ekspektasi dengan jelas. Sebelum MSCI mengumumkan penundaan, probabilitas Strategy dihapus dari indeks berada pada tingkat tinggi. Setelah pengumuman, probabilitas ini segera turun menjadi 11%. Penurunan drastis ini menunjukkan dengan jelas penilaian kepastian pasar terhadap perubahan kebijakan.

Pandangan analis terhadap perubahan arah ini relatif positif. Mark Palmer dari Benchmark menyatakan, “Keputusan MSCI membawa respite yang disambut baik bagi perusahaan Strategy”. Namun, Lance Vitanza dari TD Cowen lebih berhati-hati, menunjukkan “saat ini masih tidak pasti apakah ini mewakili kemenangan pihak pertahanan, atau hanya penundaan eksekusi saja”.

Ini Bukan Akhir, Tetapi Titik Balik

Perlu diperjelas bahwa keputusan MSCI ini bukan putusan akhir. Perusahaan secara eksplisit menyatakan bahwa akan melakukan penilaian resmi putaran berikutnya pada Februari 2026. Ini berarti, meskipun tekanan jangka pendek hilang, ketidakpastian jangka panjang tetap ada.

MSCI juga membuka konsultasi yang lebih luas mengenai cara menangani perusahaan non-operasional umum. Proses ini melibatkan komunikasi dengan peserta pasar dan penetapan standar, diperkirakan memerlukan waktu. Dengan kata lain, keputusan “tekan tombol jeda” ini memberikan jendela waktu berharga bagi perusahaan aset bitcoin untuk menyempurnakan struktur bisnis dan kinerja keuangan mereka sendiri.

Perancangan Ulang Standar Kebijakan

Dari perspektif yang lebih luas, penyesuaian kebijakan MSCI mencerminkan masalah yang lebih mendalam: kerangka aturan sistem keuangan tradisional sedang dipaksa untuk melihat dengan jelas keberadaan jangka panjang perusahaan aset bitcoin sebagai entitas terdaftar baru. Ini bukan hanya masalah indeks, tetapi sinyal perubahan tingkat pengakuan ekosistem aset kripto oleh pasar modal global.

Bagi seluruh industri aset kripto, makna sinyal ini terletak pada: bahkan institusi keuangan tradisional paling konservatif sekalipun mulai mengakui rasionalitas jenis perusahaan ini, dan bersedia membuat aturan yang sesuai untuk itu, daripada sekadar menolaknya.

Ringkasan

Keputusan MSCI untuk menunda penghapusan perusahaan aset bitcoin ini, dalam jangka pendek, menghilangkan risiko penarikan dana pasif ratusan miliar dolar, mengubah ekspektasi negatif pasar terhadap perusahaan terkait. Tetapi ini bukan akhir—penilaian Februari dan proses penetapan standar kebijakan masih akan menentukan arah akhirnya.

Bagi institusi yang memegang saham perusahaan terkait, ini adalah kesempatan respite yang langka. Bagi seluruh ekosistem aset kripto, ini adalah sinyal pengakuan bertahap oleh sistem keuangan tradisional. Tetapi bagi semua peserta, tetap waspada dan pertimbangan rasional masih diperlukan, karena arah kebijakan dapat berubah kapan saja. Kunci berikutnya adalah mengamati bagaimana MSCI menetapkan standar penilaian baru, dan bagaimana perusahaan terkait mengoptimalkan struktur bisnis mereka sendiri dalam jendela waktu ini.