Uang pintar mengalir masuk! Menafsirkan tiga kekuatan utama di balik rebound BTC

Penulis: Jarak Jauh Wawasan

Sumber Data: Farside Investors, SoSoValue, Laporan Federal Reserve H.4.1, CryptoQuant

Pada hari perdagangan pertama tahun ke-26, ETF BTC spot mengalami arus masuk bersih harian sebesar 471 juta dolar.

Apa arti angka ini?

Selama dua bulan November dan Desember, ETF BTC spot gabungan mengalami arus keluar bersih sekitar 4.57 miliar dolar; di mana Desember saja mengalami arus keluar bersih sekitar 1.09 miliar dolar.

Banyak orang gila-gilaan cut loss di atas 93K, lembaga membeli kembali sekitar sepersepuluh dalam satu hari pada 2 Januari.

Yang terjadi bersamaan adalah:

-Neraca Federal Reserve meningkat sekitar 594 juta per minggu (WALCL: 31/12 sebesar 6.6406 triliun, meningkat sekitar 594 juta dibandingkan 24/12)

-Genap paus baru melampaui 100,000 BTC (sekitar 12 miliar dolar)

-BTC rebound dari 87.5K ke 93K (+6.8%)

Ketiga data muncul bersamaan, di baliknya adalah perubahan situasi dana.

Kenaikan 2025 bergantung pada “narasi” (halving, peluncuran ETF), kenaikan 2026 bergantung pada “uang tunai nyata” (pencetakan uang Federal Reserve, aplikasi lembaga, akumulasi paus).

Ini adalah fase kedua dari tren pasar: dari didorong emosi menjadi didorong dana.

01｜Apa yang Terjadi: Tiga Sinyal yang Terjadi Bersamaan

Sinyal 1: ETF Membalikkan Tekanan Penjualan

Selama dua bulan November dan Desember, ETF BTC spot gabungan mengalami arus keluar bersih sekitar 4.57 miliar dolar; di mana Desember saja mengalami arus keluar bersih sekitar 1.09 miliar dolar. Ritel gila-gilaan cut loss di zona 90—93K, sentimen panik menyebar.

Namun pada 2 Januari, ETF BTC mengalami arus masuk bersih harian sebesar 471 juta dolar, merupakan arus masuk harian tertinggi sejak 11 November 25.

Apa arti ini? Lembaga mengambil alih pada posisi di mana ritel cut loss.

Data lebih jelas:

BlackRock IBIT adalah ETF BTC spot tunggal terbesar saat ini; dalam dimensi aktivitas perdagangan, IBIT biasanya dihitung menguasai hampir 70% bagian volume perdagangan.

Skala aset bersih total ETF BTC spot berada di tingkat ratusan miliar dolar.

Jumlah perdagangan kumulatif ETF kripto AS melampaui 2 triliun dolar.

Sinyal 2: Federal Reserve Beralih ke Ekspansi Neraca

Pada Maret 22, Federal Reserve meluncurkan QT (Quantitative Tightening), berlangsung hampir 3 tahun. Esensi QT adalah menarik likuiditas dari pasar, ini adalah alasan mendasar mengapa semua aset berisiko jatuh pada 22—23.

Namun menurut sumber berwenang (Reuters, laporan Federal Reserve, dll), QT berhenti/berakhir pada 1 Desember 2025.

Mulai Januari, Federal Reserve tidak hanya tidak menarik uang lagi, tetapi juga menyuntikkan uang.

Neraca Federal Reserve meningkat sekitar 594 juta per minggu (WALCL: 31/12 sebesar 6.6406 triliun, meningkat sekitar 594 juta dibandingkan 24/12)

Sejak Desember Federal Reserve secara otomatis membeli obligasi Treasuri jangka pendek dari pasar untuk tujuan melengkapi cadangan pembelian teknis (RMP), minggu pertama sekitar 400 juta dolar; pasar selanjutnya mengharapkan akan mempertahankan irama “ekspansi lambat untuk melengkapi cadangan” tetapi dengan skala yang lebih terkontrol.

Yaitu titik balik kunci dari “menarik uang” menjadi “mencetak uang”.

Sinyal 3: Paus Baru Mempercepat Akumulasi Koin

Data on-chain menunjukkan paus baru sedang mengakumulasi BTC dengan kecepatan rekor:

Alamat baru memegang lebih dari 100,000 BTC, senilai sekitar 12 miliar dolar.

Tether membeli 8,888 BTC (sekitar 780 juta dolar) pada malam pergantian tahun 2025, total holding melebihi 96,000 koin

Pemegang jangka panjang (Long-term Holders) dalam 30 hari terakhir berubah menjadi status “akumulasi bersih”

Namun ada kontroversi penting di sini: Kepala peneliti CryptoQuant menunjukkan bahwa beberapa data “akumulasi paus” mungkin disesatkan oleh reorganisasi dompet internal pertukaran. Setelah menyaring faktor pertukaran, alamat paus nyata (100—1000 BTC) sebenarnya mengurangi sedikit.

Pembeli nyata terutama berasal dari: paus baru (alamat kecil yang tersebar) + aplikasi lembaga ETF.

Kesamaan ketiga sinyal ini: uang sedang masuk, dan itu adalah “uang pintar”.

02｜Mengapa Lembaga Memasuki Saat Ritel Cut Loss

Tingkat Pertama: Federal Reserve Mencetak Uang Menciptakan Fondasi Likuiditas

Federal Reserve mulai QT pada Maret 22, mengurangi neraca dari 9 triliun dolar menjadi 6.6 triliun dolar, menarik kumulatif 2.4 triliun dolar likuiditas.

Apa yang terjadi selama periode QT?

2022: Indeks Nasdaq turun 33%, BTC turun 65%

2023: Kenaikan tingkat bunga ke 5.5%, kebangkrutan FTX, Luna reset ke nol

Semua aset berisiko sedang tertekan.

Namun Desember 2025, QT secara resmi berhenti. Mulai Januari, Federal Reserve beralih ke “pembelian manajemen cadangan”. Ini bukan QE (Quantitative Easing), tetapi setidaknya likuiditas tidak lagi mengalir keluar, mulai ada aliran masuk terbatas.

Apa artinya ini untuk BTC?

Rujuk sejarah: Maret 2020, Federal Reserve meluncurkan QE tak terbatas, BTC naik dari 3,800 dolar menjadi 69,000 dolar (+1,715%). Kali ini skala jauh lebih kecil dari 2020, tetapi arahnya sudah berubah.

Lebih banyak dolar masuk pasar, akan mencari aset hasil tinggi. BTC sebagai “emas digital”, adalah penerima likuiditas alami.

Tingkat Kedua: ETF Menjadi “Jalan Tol” untuk Konfigurasi Lembaga

Januari 24, ETF BTC spot diluncurkan, ambang konfigurasi BTC lembaga berkurang drastis.

Tidak perlu belajar kunci pribadi, dompet dingin, transfer on-chain

Saluran compliance, dapat dimasukkan ke dalam alokasi aset dana pensiun, dana lindung nilai, kantor keluarga

Likuiditas baik, beli jual kapan saja, tidak ada batasan pencairan

Mengapa terjadi arus keluar Desember? Ritel FOMO kejar tinggi, terima alih di atas 93K.

Mengapa terjadi arus masuk Januari? Lembaga konfigurasi rasional, beli dip di 87—90K.

Data utama:

BlackRock IBIT memegang 770,800 BTC, adalah ETF BTC tunggal terbesar

Jumlah perdagangan kumulatif ETF mencapai 2 triliun dolar

Sebelum peluncuran ETF, lembaga ingin konfigurasi BTC, perlu membangun dompet dingin sendiri, melatih tim, menghadapi risiko regulasi. Setelah peluncuran ETF, hanya perlu klik beberapa kali di akun pialang.

Tingkat Ketiga: “Pergantian Generasi” Paus Baru

Paus tradisional (2013—2017 masuk) mungkin mengambil keuntungan pada posisi tinggi. Biaya mereka sangat rendah (ratusan, ribuan dolar), 90K adalah keuntungan astronomis.

Namun paus baru (2023—2026 masuk) sedang terima alih. Biaya mereka di 5—7 puluh ribu dolar, 90K hanya awal.

Logika Tether paling khas: Sejak Mei 2023, setiap kuartal gunakan 15% keuntungan untuk beli BTC. Terlepas BTC 6 puluh ribu atau 4 puluh ribu, tetap beli. Jalankan 10 kuartal berturut-turut, tidak pernah terputus.

Biaya rata-rata 51,117 dolar, harga saat ini 93K, floating profit melebihi 3.5 miliar dolar

Ini bukan keberuntungan, adalah disiplin.

Ini adalah “pergantian generasi chip”, dari “percaya awal” menjadi “konfigurasi lembaga”. Paus lama ambil keuntungan, paus baru terima alih. Struktur pasar lebih sehat, pemegang lebih tersebar.

03｜Tiga Risiko yang Tidak Boleh Diabaikan

Risiko 1: Kontroversi Data “Paus Baru”

Kepala peneliti CryptoQuant menunjukkan bahwa data “akumulasi paus” terbaru mungkin disesatkan: konsolidasi dompet internal pertukaran (Consolidation) akan disalahtafsirkan sebagai “pembelian paus”

Setelah menyaring faktor pertukaran, alamat paus nyata (100—1000 BTC) sebenarnya mengurangi sedikit

Pembeli nyata terutama berasal dari: paus baru (alamat kecil yang tersebar) + aplikasi lembaga ETF

Apa artinya ini?

Data harus membedakan benar salah, tidak bisa percaya buta. Pembeli nyata masih ada, tetapi tidak segar seperti data permukaan. Kenaikan pasar lebih banyak mengandalkan “pembelian terus-menerus dalam jumlah kecil” daripada “pembelian besar”.

Ini sebenarnya hal baik. Menunjukkan pasar lebih tersebar, tidak tergantung beberapa pemegang besar.

Risiko 2: “Keterbatasan” Ekspansi Neraca Federal Reserve

Ekspansi adalah “pembelian teknis untuk melengkapi cadangan”, berbeda dengan QE, skala juga lebih terkontrol. Jika pasar terlalu menginterpretasikan sebagai ekspektasi QE gaya 2020, akan kecewa.

RMP saat ini adalah pembelian teknis, berbeda dengan aktif menyuntikkan likuiditas ke pasar, skala jauh lebih kecil dari QE 2020 (waktu itu ekspansi bulanan melebihi 1,000 juta dolar).

Yaitu perbaikan likuiditas terbatas. BTC tidak akan seperti 20—21 “naik tanpa berpikir” (dari 4K menjadi 69K). Perlu menunggu perubahan kebijakan moneter lebih jelas (seperti penurunan suku bunga, peluncuran kembali QE).

2026 mungkin adalah “bull lambat”.

Risiko 3: “Jebakan Perbedaan Waktu” Ritel dan Lembaga

Lembaga beli di 87—90K, ritel kejar tinggi di 93K. Jika BTC koreksi ke 88K:

Lembaga masih untung, terus pegang; ritel terjebak, panik cut loss

Hasil: Lembaga lagi terima alih di posisi rendah.

Ini adalah lingkaran abadi:

Lembaga lihat siklus 4 tahun, ritel lihat fluktuasi 4 minggu

Lembaga punya disiplin, ritel andalkan perasaan

Lembaga beli saat tren terbalik, ritel kejar naik dan bunuh turun

Data 11—12 adalah bukti terbaik: ritel cut loss di 93K (dua bulan gabungan arus keluar bersih sekitar 4.57 miliar dolar), lembaga terima alih di 87K (arus masuk bersih 2 Januari 471 juta dolar). Lembaga untung dari uang ritel yang panik cut loss.

04｜Bagaimana Kenaikan Ini Berbeda dengan 2025

Kenaikan 2025: Didorong Narasi

Logika inti: Halving + peluncuran ETF + dampak pasokan pasca-halving

Sumber dana: Ritel FOMO, konfigurasi lembaga coba-coba

Kinerja harga: Naik dari 2.5 puluh ribu menjadi 7.3 puluh ribu (+192%)

Risiko: Setelah narasi terealisasi, dana mengalir keluar (dua bulan gabungan arus keluar bersih sekitar 4.57 miliar dolar)

Kenaikan 2026: Didorong Dana

Logika inti: Federal Reserve cetak uang + arus masuk ETF berkelanjutan + akumulasi paus baru

Sumber dana: Konfigurasi lembaga jangka panjang, dana berdaulat, kantor keluarga

Kinerja harga: Rebound dari 8.7 puluh ribu ke 9.3 puluh ribu (+6.8%, baru dimulai)

Keuntungan: Pendorong dana lebih tahan lama dari pendorong narasi

Perbedaan utama:

Pendorong berubah: 25 andalkan “ekspektasi”, 26 andalkan “uang tunai nyata”. Narasi bisa berubah dalam semalam (seperti perubahan sikap SEC, penyesuaian kebijakan regulasi), tetapi aliran dana adalah pembeli nyata.

Keberlanjutan berubah: Narasi akan memudar (efek halving berkurang, kebaruan peluncuran ETF hilang), tetapi dana akan tertinggal (konfigurasi lembaga adalah perilaku jangka panjang, tidak sering keluar-masuk).

Volatilitas berbeda: Volatilitas pada fase yang didorong dana lebih kecil. Lembaga tidak akan seperti ritel kejar naik dan bunuh turun, mereka punya rencana konfigurasi dan disiplin yang jelas.

Ini berarti tahun 26 mungkin tidak seperti tahun 21 “naik turun parah”, lebih seperti “bull lambat”: naik selangkah demi selangkah, ruang koreksi kecil.

Ritel perlu adaptasi irama baru, jangan harap “berlipat ganda dalam semalam”, punya kesabaran.

Rujuk emas 2019—2024, emas naik dari 1,300 dolar menjadi 2,700 dolar (+107%), butuh 5 tahun. Tanpa pasar liar, tetapi juga tanpa jatuh parah. Ini adalah karakteristik pasar yang dipimpin lembaga.

05｜Tiga Wawasan untuk Kami

Pertama, pelajari “uang pintar” bergerak.

Jangan ikuti garis lilin, ikuti aliran dana:

Arus masuk ETF = lembaga sedang beli

Perluasan neraca Federal Reserve = perbaikan likuiditas

Akumulasi paus baru = sinyal jangka panjang

Ketiga indikator ini lebih penting dari analisis teknis apa pun. Garis lilin bisa bohong (bisa gambar pintu, cuci, terobosan palsu), tetapi aliran dana tidak akan bohong.

Kedua, pahami jebakan “perbedaan waktu”.

Lembaga beli saat ritel panik, jual saat ritel FOMO. Jika Anda selalu kejar naik dan bunuh turun, Anda adalah korban pemerasan.

Harus belajar:

Saat lembaga beli, Anda juga beli (meskipun saat itu sangat panik)

Saat lembaga jual, Anda juga jual (meskipun saat itu sangat bersemangat)

Gunakan data aliran ETF untuk menilai, bukan pakai perasaan

Ketiga, tahun 26 mungkin “bull lambat”, punya kesabaran.

Kenaikan parah “bull” 2021 tidak akan ulang. Bull market kali ini lebih seperti:

Setiap bulan naik 5—10%

Berkelanjutan 12—18 bulan

Akhirnya capai rekor baru, tetapi jalan lebih berliku

Jika Anda harap “kaya mendadak”, akan kecewa. Tetapi jika punya kesabaran, mungkin temukan bull market kali ini lebih “nyaman”. Koreksi lebih kecil, tidak perlu khawatir setiap hari.

Sebelumnya, BTC turun dari 6.9 puluh ribu ke 1.5 puluh ribu, turun 78%. Banyak orang di 6 puluh ribu, 5 puluh ribu, 4 puluh ribu berbagai posisi cut loss, akhirnya di 1.5 puluh ribu putus asa total.

Tahun 26 jika bull lambat, koreksi mungkin hanya 15—20%. Turun dari 9 puluh ribu ke 7.5 puluh ribu, bukan turun dari 9 puluh ribu ke 2 puluh ribu. Dalam lingkungan pasar seperti ini, pegang lebih mudah, mentalitas lebih stabil.

Kalimat terakhir: Pahami dinamika dana lembaga, lebih penting dari prediksi harga. Saat Anda mengerti aliran dana, Anda tidak akan panik saat harus beli, dan tidak akan serakah saat harus jual.

Desember ritel cut loss di 93K, Januari lembaga tambah posisi di 87K. Ini perbedaannya.