Laporan kinerja awal tahun 2025 Telegram cukup menarik—pendapatan selama semester pertama mencapai 8,7 miliar dolar AS, meningkat 65% dibandingkan tahun sebelumnya, dan target tahunan langsung mengarah ke angka 20 miliar dolar AS. Dari segi keuangan, proses komersialisasi raksasa komunikasi ini memang sedang mempercepat.

Namun ada satu kekuatan pendorong utama yang patut diperhatikan: ekosistem TON. Berdasarkan data laporan keuangan, sekitar 3 miliar dolar AS pendapatan di semester pertama berasal dari kerjasama terkait TON—termasuk pembagian hasil iklan, integrasi dompet, aplikasi pembayaran, dan lain-lain. Dengan kata lain, Toncoin telah menjadi mesin utama pertumbuhan pendapatan Telegram.

Masalahnya, performa harga TON selama beberapa bulan terakhir cukup menyakitkan. Penurunan tajam sebesar 69%, langsung membuat perusahaan kembali ke posisi rugi dari posisi laba. Ini cukup memalukan—pendapatan meningkat, tetapi karena fluktuasi aset, laporan keuangan malah menunjukkan angka negatif.

Lebih rumit lagi, Telegram saat ini harus menghadapi dua masalah sekaligus: obligasi Rusia senilai 5 miliar dolar AS dibekukan oleh sanksi Barat, sehingga kemajuan IPO juga terhambat; selain itu CEO juga sedang menjalani penyelidikan. Ketiga tekanan ini saling bertumpuk, dan jalur IPO memang penuh ketidakpastian.

Bagi mereka yang mengikuti ekosistem TON dan perkembangan Telegram, situasi ini sangat menarik untuk diamati lebih lanjut. Keberlanjutan pertumbuhan pendapatan, stabilitas harga token, serta terobosan di bidang regulasi, semuanya akan mempengaruhi valuasi dan proses pendanaan di masa mendatang.