Belakangan ini banyak orang menganggap sideways market sebagai tanda bahwa para pemain besar sedang melakukan shakeout, tetapi ada faktor makro yang lebih besar di baliknya yang patut diperhatikan. Tekanan refinancing utang yang dihadapi Departemen Keuangan AS bisa menjadi variabel pasar di paruh kedua tahun ini.

Masalah utamanya terletak di sini: Amerika Serikat saat ini perlu mengelola utang jatuh tempo sebesar 12 triliun dolar, tetapi saat penerbitan obligasi tersebut, suku bunga mendekati nol. Sekarang, untuk memperpanjang masa utang tersebut, suku bunga sudah berada di level tinggi. Sebagai contoh yang sederhana—jika Anda meminjam 1 juta dolar dengan suku bunga 3% tahun lalu, dan sekarang harus melakukan refinancing, suku bunga melonjak ke 8%, cicilan bulanan langsung berlipat ganda, tekanan pun bisa dibayangkan. Dengan volume utang sebesar 12 triliun dolar, kenaikan biaya pembiayaan akan menjadi pengeluaran yang sangat besar.

Permainan tradisional keuangan dan pasar kripto sebenarnya saling terkait. Meningkatnya kebutuhan pembiayaan obligasi AS berarti apa? Ruang operasi bagi investor institusional dan Federal Reserve akan semakin tersisih, dan dana tambahan yang sebelumnya mungkin mengalir ke aset kripto justru akan tertarik untuk memenuhi kebutuhan utang AS. Ini langsung tercermin pada likuiditas pasar—ketika keuangan tradisional membutuhkan lebih banyak likuiditas untuk mengatasi masalah utang, bagian dari kue yang bisa didapat pasar kripto akan menyusut.

Ini bukan omong kosong. Sejarah menunjukkan bahwa setiap gelombang tekanan refinancing utang AS selalu disertai dengan peristiwa risiko pasar. Pada periode sekitar tahun 2026, jendela tekanan ini memang layak menjadi perhatian investor untuk memperhatikan perubahan fundamentalnya.