Bank of Japan akan menaikkan suku bunga, likuiditas global menghadapi pengetatan

Bank of Japan (BoJ) Gubernur Ueda Kazuo kembali memberikan sinyal kenaikan suku bunga dalam rapat tahun baru pada 5 Januari, menyatakan bahwa jika prospek ekonomi tercapai, bank sentral akan terus meningkatkan suku bunga acuan. Pernyataan ini tampak datar, tetapi sebenarnya mencerminkan tekad kuat BoJ untuk beralih dari kebijakan ultra longgar menuju normalisasi. Dengan fakta bahwa Jepang telah menaikkan suku bunga menjadi 0,75% pada Desember 2025, pasar sudah memperkirakan siklus kenaikan suku bunga telah dimulai. Apa arti ini bagi pola likuiditas global? Dan bagaimana dampaknya terhadap pasar kripto?

Latar Belakang Perubahan Kebijakan BoJ

Pilihan Pasif di Bawah Tekanan Utang

Kenaikan suku bunga oleh BoJ bukanlah langkah yang dilakukan secara sukarela, melainkan karena terpaksa. Berdasarkan data terbaru, proporsi obligasi pemerintah Jepang terhadap PDB telah menembus 230%, dan hasil obligasi pemerintah melonjak ke 2,07%, mencapai puncak tertinggi sejak 1997. Ini berarti setiap kenaikan suku bunga secara langsung memperberat tekanan pembayaran bunga utang Jepang.

BoJ menghadapi dilema: mempertahankan kebijakan ultra longgar akan menyebabkan hasil obligasi terus meningkat dan meningkatkan risiko krisis utang; namun jika menaikkan suku bunga, akan memperburuk beban fiskal jangka pendek. Dalam pilihan yang terpaksa ini, bank sentral memilih jalur kenaikan suku bunga secara bertahap—menghindari era suku bunga negatif sekaligus mengurangi guncangan besar.

Tekanan dari Latar Belakang Makro Global

Faktor lain yang mendorong kenaikan suku bunga Jepang berasal dari lingkungan makro global. Meskipun Federal Reserve menurunkan suku bunga, hasil obligasi AS tetap tinggi, dan spread yen-AS telah menyempit ke 2,09%, yang berarti daya tarik arbitrase yen (meminjam yen berbiaya rendah untuk investasi aset berimbal tinggi) menurun dengan cepat.

Dalam konteks ini, kenaikan suku bunga BoJ bukan hanya penyesuaian kebijakan domestik, tetapi juga perubahan aktif dalam pola aliran modal global.

Dampak Kenaikan Suku Bunga terhadap Likuiditas Global

Risiko Arbitrase Yen

Selama bertahun-tahun, arbitrase yen adalah strategi penting bagi investor global. Investor meminjam yen dengan biaya hampir nol, menukarnya ke dolar atau mata uang lain, lalu berinvestasi di obligasi AS, saham AS, dan aset kripto berimbal tinggi. Strategi ini sangat menguntungkan dalam lingkungan suku bunga Jepang yang sangat rendah.

Namun, dengan kenaikan suku bunga BoJ, biaya pinjaman meningkat, dan potensi keuntungan strategi ini menyusut. Berdasarkan data historis, tiga kali kenaikan suku bunga oleh BoJ sebelumnya selalu diikuti oleh koreksi 20%-30% pada Bitcoin. Alasannya sederhana: institusi terpaksa menutup posisi risiko tinggi untuk mengumpulkan dana, dan pasar kripto yang sangat likuid sering menjadi objek penjualan pertama.

Perang Dingin Kebijakan AS-Jepang

Kondisi makro saat ini menunjukkan pola “long and short” yang berlawanan: Federal Reserve menurunkan suku bunga, sementara BoJ menaikkan. Apa konsekuensinya?

Berdasarkan analisis, ini menciptakan permainan likuiditas yang kompleks. Dolar AS menguat relatif, tetapi arus balik dana arbitrase yen akan mengganggu aset risiko global. Pasar kripto, yang sangat bergantung pada likuiditas, akan merasakan tekanan paling langsung.

Tekanan Jangka Pendek dan Peluang Menengah di Pasar Kripto

Respons Pasar Terbaru

Dari performa pasar terbaru, tekanan sudah mulai terlihat. Bitcoin turun dari sekitar 90.000 USD ke bawah 86.000 USD, terkait dengan meningkatnya ekspektasi kenaikan suku bunga BoJ dan penutupan posisi arbitrase yen. Data menunjukkan bahwa setelah kenaikan suku bunga BoJ, aset risiko global mengalami panic selling, dan Bitcoin kemungkinan akan terus tertekan.

Titik Pengamatan Kunci

Namun, ini tidak berarti pasar kripto akan terus menurun. Sebaliknya, ada beberapa titik waktu penting di Januari yang perlu diperhatikan:

• 9 Januari: Penunjukan Ketua Fed dan data pengangguran AS, akan menentukan ekspektasi pasar terhadap kecepatan penurunan suku bunga Fed
• 13 Januari: Data inflasi CPI AS, menjadi titik balik sentimen seluruh Januari
• 22 Januari: Keputusan suku bunga BoJ, akan mengonfirmasi jalur kenaikan suku bunga
• 27-28 Januari: Rapat FOMC Fed, akan memberikan panduan kebijakan sepanjang tahun

Setiap momen ini berpotensi mengubah persepsi pasar terhadap prospek likuiditas.

Pandangan Masa Depan

Kenaikan suku bunga BoJ tidak berarti likuiditas global akan langsung mengerut secara drastis. Ekspektasi penurunan suku bunga Fed masih ada, yang akan sebagian mengimbangi dampak kenaikan suku bunga Jepang. Namun, pola likuiditas global sedang mengalami perubahan mendalam.

Secara jangka menengah, normalisasi kebijakan BoJ adalah tren yang tidak dapat dibatalkan. Artinya, aset berisiko tinggi yang sebelumnya didorong oleh arus arbitrase yen perlu dinilai ulang. Logika jangka panjang pasar kripto (peluncuran ETF spot Bitcoin, peningkatan alokasi institusi) tetap valid, tetapi dalam jangka pendek mungkin akan mengalami fase penyesuaian.

Bagi investor, kunci utama adalah memahami latar makro, bukan terbuai oleh fluktuasi jangka pendek. Kenaikan suku bunga BoJ adalah perubahan struktural yang perlu dilihat dari perspektif jangka menengah.

Kesimpulan

Sinyal kenaikan suku bunga BoJ menandai berakhirnya era kebijakan ultra longgar global. Meskipun jalur kenaikan suku bunga mungkin bertahap, dampaknya terhadap likuiditas global sangat besar. Arbitrase yen menghadapi risiko, pasar kripto jangka pendek tertekan, tetapi ini juga memberi peluang bagi investor rasional untuk menilai ulang nilai aset.

Beberapa titik makro di Januari akan menentukan arah pasar. Dalam periode penting ini, fokuslah pada kebijakan Fed, keputusan BoJ, dan kondisi utang global, daripada sekadar mengejar kenaikan dan penurunan jangka pendek. Perubahan likuiditas sedang berlangsung, memahami proses ini adalah kunci untuk meraih peluang di tengah ketidakpastian.