#机构采用与配置 Baru-baru ini saya terus-menerus memantau data aliran dana bursa, volume perdagangan bulanan melonjak hingga 10,9 miliar dolar AS, mencapai level tertinggi sejak Mei 2021—sinyal ini perlu ditanggapi dengan serius.

Dari aliran on-chain, ini bukanlah indikator akumulasi awal, melainkan mengarah pada pengambilan keuntungan dan lindung nilai posisi. Diskon Coinbase secara jangka panjang tetap negatif, yang menyampaikan bukan keputusasaan, tetapi keragu-raguan—modal sudah masuk, tetapi keinginan untuk membeli saat harga naik tampak kurang. Ini berarti aliran dana institusional telah diserap oleh distribusi dari pemegang jangka panjang, melemahkan kekuatan dana tambahan terhadap harga.

Pertanyaan utama adalah apakah siklus empat tahun ini gagal. Dari segi simetri waktu, dari dasar ke puncak sekitar 1064 hari, dan dari puncak ke dasar berikutnya sekitar 364 hari, pola ini masih dapat diamati. Tetapi strukturnya telah berubah—kombinasi penebusan ETF, penjualan OG, dan tekanan dari penambang berbeda dari tahun-tahun sebelumnya.

Para strategis institusional memiliki pendapat masing-masing. Fundstrat tetap mempertahankan ekspektasi untuk menantang rekor baru sebelum akhir tahun, sementara Fidelity berpendapat bahwa puncak Oktober adalah puncak harga sekaligus puncak waktu, dengan kemungkinan penurunan besar pada 2026, dan level dukungan di kisaran 65.000-75.000 dolar AS.

Pendapat saya adalah, Q1 2026 akan menjadi kunci untuk verifikasi—bukan hanya untuk memverifikasi siklus, tetapi juga untuk menilai sejauh mana institusi beralih dari penggerak harga ke penggerak alokasi. Saat ini, tidak perlu terlalu fokus pada prediksi harga, tetapi lebih kepada perubahan logika alokasi dana, karena ini adalah sinyal dasar yang menentukan tren selanjutnya.