Bagaimana Salah Satu Investor Paling Sukses dalam Sejarah Mengatur Posisi untuk Ledakan AI: Perpindahan Portofolio yang Perlu Diperhatikan

Perdagangan yang Menarik Perhatian Pasar

Ken Griffin, kepala Citadel Advisors, melakukan penyesuaian portofolio yang signifikan di Q3 yang layak diperhatikan lebih dekat. Sementara hedge fund tersebut menjual 1,6 juta saham Amazon, secara bersamaan mereka menanamkan modal ke dalam 388.000 saham Palantir Technologies—perusahaan yang sahamnya telah melonjak luar biasa sebesar 1.030% sejak awal 2024. Sebagai konteks, selama periode yang sama, saham Nvidia naik hanya 281%, membuat lintasan Palantir jauh lebih curam secara eksponensial.

Langkah ini penting karena Citadel telah memberikan kinerja yang konsisten, mengalahkan S&P 500 sebesar 800 basis poin selama tiga tahun terakhir. Keputusan Griffin untuk beralih dari satu raksasa teknologi ke raksasa lain patut diselidiki.

Integrasi AI Amazon: Lambat dan Stabil Menang

Perusahaan yang ditinggalkan Ken Griffin—Amazon—terus menunjukkan dampak mendalam dari integrasi kecerdasan buatan di seluruh operasinya. Konglomerat teknologi ini mempertahankan posisi berpengaruh di tiga sektor berbeda: e-commerce, periklanan digital, dan komputasi awan.

Dalam e-commerce, Amazon memanfaatkan AI generatif untuk optimisasi logistik dan interaksi pelanggan. Pengembangan yang sangat menjanjikan adalah Rufus, asisten belanja AI perusahaan, yang diperkirakan akan menghasilkan $10 miliar dalam pendapatan tahun ini saja. Divisi periklanan menggunakan AI untuk membantu merek memproduksi konten visual dan audio secara skala besar, sekaligus menerapkan sistem agenik untuk optimisasi kampanye. Yang paling penting, Amazon Web Services terus memperluas parit kompetitifnya dengan menawarkan chip AI yang dibangun khusus—sebuah tantangan langsung terhadap dominasi GPU Nvidia.

Hasil keuangan mencerminkan upaya ini. Pendapatan Q3 mencapai $180 miliar, menunjukkan pertumbuhan 13% dari tahun ke tahun yang didorong terutama oleh percepatan di segmen periklanan dan cloud. Laba operasional melonjak 23% menjadi $21,7 miliar, sementara margin operasional meningkat 60 basis poin. Wall Street memproyeksikan pertumbuhan laba tahunan sebesar 18% selama tiga tahun ke depan, menunjukkan bahwa multiple harga-pendapatan sebesar 33x tetap dapat dipertahankan.

Namun, keputusan Griffin untuk mengurangi posisi ini tidak selalu menunjukkan kehilangan kepercayaan—Amazon tetap menjadi salah satu dari 10 posisi teratas untuk Citadel.

Pertumbuhan Eksplosif Palantir Bertemu Realitas Valuasi

Sebaliknya, Palantir Technologies mewakili ujung spektrum investasi yang berlawanan: pertumbuhan super cepat yang bertabrakan dengan valuasi yang tidak berkelanjutan.

Perusahaan ini menyediakan platform analitik data dan pengambilan keputusan AI kepada klien pemerintah dan komersial. Arsitektur berbasis ontologi miliknya memungkinkan model pembelajaran mesin untuk terus menyempurnakan kerangka pengambilan keputusan. Aplikasi meliputi analitik rantai pasok, deteksi penipuan, dan analisis operasi militer.

Dinamika bisnis ini tak terbantahkan. Pendapatan Q3 meningkat 63% menjadi $1,1 miliar—menandai sembilan kuartal berturut-turut pertumbuhan yang meningkat. Laba non-GAAP lebih dari dua kali lipat menjadi $0,21 per saham. Analis industri, termasuk Forrester Research, menempatkan Palantir sebagai platform AI/ML paling mampu yang tersedia, menempatkannya di depan Google, AWS, dan Microsoft Azure.

Namun, di sinilah narasi investasi mulai retak. Saat ini, Palantir diperdagangkan pada 119 kali penjualan—nilai valuasi paling mahal di S&P 500. Yang paling dekat, AppLovin, diperdagangkan pada 45 kali penjualan, yang berarti Palantir bisa turun 60% dan tetap memegang predikat saham paling mahal di indeks tersebut.

Matematika menunjukkan masalahnya secara gamblang: sejak Januari 2024, harga saham Palantir telah meningkat 11x sementara pendapatan kurang dari dua kali lipat. Divergensi 5,5x ini menunjukkan bahwa ekspansi multiple valuasi—bukan fundamental bisnis—yang mendorong pengembalian. Saham ini diperdagangkan pada 18x penjualan sembilan bulan lalu; multiple tersebut hampir lima kali lipat dalam kurang dari setahun. Trajektori seperti ini tidak bisa berlanjut selamanya.

Pelajaran Investasi Lebih Luas

Apa yang disarankan oleh perombakan portofolio Griffin? Kenyataan yang lebih rumit daripada sekadar taruhan keyakinan sederhana. Meskipun Palantir kini muncul dalam kepemilikan Citadel, itu tidak termasuk dalam 300 posisi teratas dana—sebuah detail yang mengungkapkan bobot sebenarnya dari keyakinan ini.

Amazon mewakili monetisasi AI yang terbukti di berbagai aliran pendapatan dengan profil pertumbuhan yang berkelanjutan. Palantir mewakili kelebihan spekulatif yang menjadi ciri antusiasme AI saat ini. Rebalancing Griffin mungkin hanya mencerminkan seni halus manajemen portofolio: mempertahankan eksposur ke pemenang AI yang nyata sambil membatasi taruhan pada perusahaan yang valuasinya menjadi tidak terikat dari realitas bisnis.

Bagi investor ritel, pelajaran yang diambil melampaui pemilihan saham: ini tentang mengenali bahwa bahkan investor paling sukses pun melakukan penyesuaian taktis yang terukur daripada taruhan besar secara all-in atau all-out. Pertumbuhan dengan harga yang wajar tetap lebih tahan lama daripada pertumbuhan dengan harga berapapun.