Menavigasi Penilaian Termahal Kedua dalam Sejarah Pasar Saham: Pendekatan Praktis

Angin Pasar Meski Mengalami Kenaikan Kuat

Indeks utama telah memberikan pengembalian yang mengesankan tahun ini—Dow Jones Industrial Average, S&P 500, dan Nasdaq Composite naik masing-masing 14%, 17%, dan 22%. Namun di balik angka-angka kemenangan ini tersembunyi kenyataan yang menyedihkan: menurut Rasio CAPE Shiller, kita sekarang mengalami valuasi pasar saham tertinggi kedua sejak catatan dimulai pada tahun 1871. Satu-satunya saat di mana saham memerintah dengan multipel lebih tinggi adalah selama gelembung dot-com—periode yang mendahului penurunan 49% di S&P 500 dan crash dahsyat sebesar 78% di Nasdaq Composite.

Kesenjangan antara kinerja jangka pendek dan valuasi yang terlalu tinggi ini menciptakan paradoks bagi manajer portofolio. Bagaimana Anda mempertahankan eksposur terhadap pasar yang sedang naik sambil mengakui bahwa preseden sejarah menunjukkan hasil masa depan yang lebih lemah di lingkungan yang mahal?

Kasus Memegang Keyakinan Inti

Saat menghadapi pasar yang mahal, insting pertama seringkali adalah perdagangan yang didorong kepanikan. Tahan. Rata-rata pasar bearish sejak Depresi Besar berlangsung sekitar 9,5 bulan—sekali kilas mata bagi investor jangka panjang. Alih-alih mengubah posisi secara terus-menerus, menjaga portofolio dari saham-saham dengan keyakinan tertinggi secara matematis masuk akal.

Pertimbangkan Meta Platforms (NASDAQ: META), yang menghasilkan sekitar 98% pendapatan dari iklan di ekosistemnya. Meskipun perusahaan telah mengintegrasikan AI generatif ke dalam platform iklannya, gelembung AI yang meletus tidak akan secara fundamental mengubah mesin pendapatan inti Meta. Bisnis dasar perusahaan tetap utuh terlepas dari kelebihan spekulatif di tempat lain.

Demikian pula, kepemilikan di bisnis waralaba yang mapan cenderung lebih tahan terhadap koreksi valuasi dibandingkan dengan permainan pertumbuhan spekulatif. Ini bukan tentang mengabaikan risiko—ini tentang menyadari bahwa capitulation dan perombakan portofolio biasanya terjadi di dasar pasar, bukan di puncaknya.

Membangun Persediaan Selama Periode Menggembung

Strategi yang kontraintuitif di pasar yang mahal: secara sistematis membangun cadangan kas. Ini tidak berarti meninggalkan saham sama sekali, tetapi memanen keuntungan dari posisi yang telah meningkat secara signifikan dan memangkas kepemilikan yang tidak lagi sesuai dengan tesis Anda.

Anggap saja seperti penghematan biaya perusahaan yang diterapkan pada keuangan pribadi. Sama seperti perusahaan menjual aset non-inti untuk memperkuat neraca mereka, investor canggih memangkas posisi yang berlebihan untuk menciptakan dana cadangan untuk dislokasi pasar. Menyimpan cadangan ini di iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (NYSEMKT: SGOV)—yang saat ini menawarkan hasil yang jauh lebih baik daripada kas—memberikan keamanan sekaligus opsi.

Koreksi pasar April setelah pengumuman tarif membuktikan hal ini: posisi dibuka atau ditambahkan di enam kepemilikan berbeda. Namun saat indeks melaju ke level tertinggi baru, peluang seperti ini menjadi semakin langka. Pelajarannya: cadangan kas bukanlah modal yang terbuang; mereka adalah tiket lotre untuk panik berikutnya.

Berburu Diskon Secara Selektif di Pasar Mahal

Menemukan diskon sejati di pasar yang mahal membutuhkan disiplin. PubMatic (NASDAQ: PUBM), sebuah perusahaan teknologi periklanan, menjadi contoh pendekatan ini. Meski menghadapi hambatan jangka pendek dari klien, perusahaan tetap menghasilkan arus kas operasional positif dan berada dalam posisi ideal untuk menangkap pertumbuhan pesat dalam iklan TV terhubung.

Goodyear Tire & Rubber (NASDAQ: GT) menawarkan studi kasus lain. Dalam masa transformasi, perusahaan menjual aset non-inti untuk mengurangi leverage dan memfokuskan kembali pada operasi dengan margin lebih tinggi. Goodyear tidak akan memukau dengan tingkat pertumbuhan, tetapi ini adalah bisnis siklik yang menguntungkan dengan valuasi menarik—kombinasi langka di pasar yang mahal.

Polanya: cari kualitas yang terabaikan, bukan permainan momentum yang tren.

Menggantungkan Strategi Pendapatan Dividen

Mungkin perlindungan portofolio yang paling diremehkan selama periode mahal adalah menambahkan saham dividen dengan hasil tinggi. Riset dari Hartford Funds mengungkapkan bahwa pembayar dividen telah memberikan pengembalian tahunan lebih dari dua kali lipat dari non-pembayar dari 1973 hingga 2024. Lebih penting lagi, saham penghasilan secara konsisten menunjukkan volatilitas yang lebih rendah.

Sirius XM Holdings (NASDAQ: SIRI) menunjukkan prinsip ini. Meski tren pelanggan baru-baru ini mengecewakan, perusahaan tetap sangat menguntungkan dan beroperasi sebagai monopoli legal dalam radio satelit. Hasilnya telah melampaui 5%, dan kenaikan harga langganan di masa depan seharusnya dengan mudah mengimbangi kelemahan pelanggan. Untuk konteks, 18 dari 36 kepemilikan dalam portofolio bernilai jutaan dolar yang dirancang dengan baik dapat berfungsi sebagai jangkar dividen.

Di pasar yang mahal, pendapatan menjadi bantalan Anda. Dividen tidak peduli apakah pasar diperdagangkan dengan multipel premium atau diskon—mereka hanya mengalir.

Keputusan

Menavigasi pasar yang secara historis mahal bukan tentang mengatur waktu puncak atau membuat prediksi heroik. Ini tentang eksekusi disiplin: mempertahankan posisi di waralaba berkualitas, membangun cadangan kas secara oportunistik, berburu nilai yang terabaikan secara selektif, dan mengamankan stabilitas portofolio melalui dividen. Pendekatan ini tidak menjamin kinerja luar biasa, tetapi secara historis mereka telah memberikan jalur paling andal menuju akumulasi kekayaan di seluruh siklus pasar.