Investor Nilai Melihat Peluang di Grocery Outlet yang Tertekan Meskipun Penurunan Saham yang Signifikan

Akumulasi Strategis

Rivermont Capital Management, sebuah dana investasi yang berbasis di New York City, melakukan langkah signifikan di kuartal ketiga dengan mengakuisisi hampir 1,1 juta saham tambahan dari Grocery Outlet Holdings (NASDAQ:GO). Pembelian ini, yang bernilai sekitar $18,51 juta, menandakan keyakinan yang berkelanjutan terhadap toko grosir diskon meskipun menghadapi lingkungan pasar yang menantang. Per 30 September, posisi total dana di GO mencapai 1,35 juta saham dengan nilai $21,67 juta.

Waktu dari akuisisi ini patut diperhatikan. Saham Grocery Outlet telah menurun hampir 40% selama setahun terakhir, secara substansial di bawah kinerja S&P 500 yang naik 15%. Namun alih-alih melarikan diri dari posisi tersebut, Rivermont memilih untuk meningkatkan kepemilikannya, menunjukkan bahwa manajemen melihat nilai yang tertanam dalam valuasi saat ini.

Memahami Model Bisnis

Grocery Outlet menjalankan struktur yang unik seperti waralaba dengan 563 toko yang dioperasikan secara independen di 16 negara bagian. Keunggulan kompetitif perusahaan terletak pada kemampuannya menawarkan produk bermerek dengan diskon besar melalui sumber pusat dan kekuatan pembelian. Model ini menarik langsung kepada konsumen yang peka harga dan mencari nilai tanpa mengorbankan kualitas atau variasi produk.

Peritel ini menawarkan beragam produk yang luas mulai dari produk susu, deli, hasil bumi, daging, seafood, barang umum, barang kesehatan dan kecantikan, makanan beku, dan minuman. Diversifikasi ini membantu mendorong lalu lintas pelanggan dan ukuran keranjang yang konsisten di seluruh jaringan tokonya.

Kinerja Keuangan Terbaru dan Tantangan

Hasil Q3 mencerminkan bisnis yang menghadapi tekanan jangka pendek sambil mempertahankan pertumbuhan dasar. Penjualan bersih meningkat 5,4% menjadi $1,17 miliar, didukung oleh pembukaan toko baru dan lalu lintas pelanggan yang positif. Namun, kuartal ini juga menunjukkan penurunan margin, dengan EBITDA Disesuaikan menurun menjadi $66,7 juta dari $72,3 juta di periode tahun sebelumnya.

Penurunan profitabilitas sebagian disebabkan oleh aktivitas promosi yang tinggi—strategi umum dalam ritel diskon yang kompetitif—dan biaya terkait restrukturisasi yang bertujuan menghilangkan inisiatif yang berkinerja buruk. Rata-rata ukuran transaksi menyusut, mencerminkan kondisi konsumen yang lebih luas.

Per sesi perdagangan terbaru, saham GO diperdagangkan di harga $10,27, yang berarti kapitalisasi pasar sekitar $1,01 miliar. Perusahaan melaporkan pendapatan trailing dua belas bulan sebesar $4,57 miliar dengan kerugian bersih sebesar $4,44 juta, menegaskan tantangan profitabilitas saat ini.

Mengapa Keyakinan Penting dalam Posisi Contrarian

Keputusan Rivermont untuk meningkatkan eksposur sebesar 40 juta dolar dalam penyesuaian nilai portofolio mencerminkan pandangan bahwa valuasi saat ini tidak sepenuhnya menangkap potensi jangka panjang perusahaan. Komposisi portofolio yang lebih luas—yang didominasi oleh bisnis yang mapan dan menghasilkan kas daripada usaha dengan pertumbuhan tinggi—menunjukkan pendekatan disiplin terhadap alokasi modal yang lebih mengutamakan skala yang menguntungkan daripada narasi spekulatif.

Sektor toko grosir diskon tetap secara struktural menarik mengingat sensitivitas harga konsumen yang terus-menerus dan keberlanjutan model operator independen Grocery Outlet. Manajemen menunjukkan kepercayaan dengan menyoroti inisiatif pembaruan toko yang diharapkan mendorong pemulihan penjualan toko yang sama pada 2026, menunjukkan bahwa manajemen percaya tantangan saat ini bersifat siklikal daripada struktural.

Konteks Portofolio

Grocery Outlet hanyalah salah satu komponen dari kepemilikan 13F Rivermont. Posisi teratas dana ini termasuk alokasi besar ke Seagate Technology (NASDAQ:STX sebesar $35,46 juta), Ferguson Enterprises (NYSE:FERG sebesar $32,29 juta), WTW (NASDAQ:WTW sebesar $29,40 juta), Clearfield Inc. (NYSE:CLH sebesar $28,48 juta), dan Western Digital (NASDAQ:WDC sebesar $27,08 juta), secara kolektif mewakili sekitar 41% dari aset yang dikelola.

Komposisi portofolio ini mengungkapkan tesis dana yang berfokus pada bisnis nyata yang menghasilkan pendapatan dan memiliki posisi pasar yang mapan—kerangka kerja yang menempatkan Grocery Outlet sebagai pilihan alami meskipun menghadapi tantangan jangka pendek.

Melihat ke Depan

Posisi yang diperluas di Grocery Outlet mencerminkan taruhan terukur pada eksekusi operasional dan normalisasi pasar. Dengan 563 toko yang menyediakan dasar untuk ekspansi selektif dan inisiatif manajemen yang bertujuan meningkatkan kinerja penjualan kompa, bisnis ini tetap memiliki pengungkit fundamental untuk penciptaan nilai. Bagi investor contrarian, penurunan 40% tahunan telah menciptakan dislokasi yang tepat di mana akumulasi berbasis keyakinan secara historis menghasilkan pengembalian.