Mengapa Saham Lucid Terus Ditinggalkan oleh Investor

Hangover SPAC yang Tak Pernah Hilang

Ketika SPAC membanjiri pasar kembali pada tahun 2021, Lucid Group mengikuti gelombang tersebut langsung ke pasar publik dengan harapan yang sangat tinggi. Melangkah ke hari ini, sahamnya telah jatuh lebih dari 87% dalam lima tahun. Masalahnya? Kebanyakan perusahaan yang go public melalui merger SPAC selama era tersebut secara fundamental tidak siap menghadapi kondisi pasar nyata—dan Lucid tidak terkecuali.

Industri EV terlihat sangat kuat saat itu. Modal mengalir dengan bebas, valuasi melambung secara tidak masuk akal, dan semua orang menginginkan bagian dari revolusi kendaraan listrik. Apa yang tidak mereka antisipasi adalah koreksi pasar brutal tahun 2022, yang menghancurkan hampir setiap target SPAC yang terlalu overextend.

Pembakaran Kas dan Matematika Berat

Di sinilah situasi Lucid menjadi benar-benar mengkhawatirkan. Perusahaan ini tidak hanya berjuang—tapi sedang mengalami pendarahan kas dengan tingkat yang mengkhawatirkan. Selama sembilan bulan pertama tahun 2025, Lucid mencatat kerugian sebesar $8,50 per saham terdilusi. Itu adalah angka yang membuat investor sulit tidur di malam hari.

Kesenjangan produksi menceritakan kisah sebenarnya:

• Pengiriman Q3 2025: sekitar 4.100 kendaraan
• Kendaraan tambahan yang diproduksi untuk perakitan di Arab Saudi: 1.000
• Pengiriman tahun berjalan: sekitar 10.500
• Target tahun penuh: 18.000 kendaraan

Hitung sendiri. Untuk mencapai panduan tahunan mereka, Lucid harus mengirimkan hampir 7.500 kendaraan hanya di Q4. Kebanyakan analis Wall Street skeptis ini bisa dicapai, dan jujur saja, Anda juga seharusnya skeptis.

Tekanan Eksternal yang Semakin Menumpuk

Ini bukan hanya salah pengelolaan internal. Lucid sedang dihantam oleh kekuatan eksternal yang memukul seluruh sektor EV secara bersamaan. Kredit pajak kendaraan listrik federal sebesar $300 ribu dolar dihapus oleh perubahan kebijakan, yang secara langsung menekan permintaan konsumen untuk EV premium. Pada saat yang sama, tarif perdagangan telah meningkatkan biaya produksi dan mempersempit margin yang sudah tipis.

Pasar EV yang lebih luas juga sedang berjuang. Tentu, Q3 menyaksikan lonjakan singkat dalam pengiriman saat konsumen bergegas mendapatkan kredit pajak sebelum kedaluwarsa, tetapi itu adalah permintaan buatan—bukan pertumbuhan yang berkelanjutan.

Kemitraan Uber: Pelampung atau Fatamorgana?

Pada Juli, Uber Technologies menginvestasikan $300 juta dolar ke Lucid sebagai bagian dari kemitraan pengembangan robotaxi. Secara teori, ini terlihat seperti validasi. Uber berencana untuk menempatkan lebih dari 20.000 robotaxi dalam enam tahun, dan Lucid akan membantu membangun kendaraan tersebut.

Tapi inilah yang tidak sinkron: investasi $4 juta dolar hampir tidak cukup untuk mengatasi tingkat pembakaran dasar Lucid. Meskipun memberikan sedikit ruang napas, ini tidak menyelesaikan masalah inti—perusahaan perlu membuktikan bahwa mereka dapat memproduksi kendaraan secara menguntungkan dalam skala besar, dan segera.

Pemeriksaan Realitas Valuasi

Dengan kapitalisasi pasar sebesar miliar dolar, Lucid masih diperdagangkan dengan premi yang signifikan relatif terhadap output dan garis waktu profitabilitasnya yang sebenarnya. Ya, investor bertaruh pada pemulihan jangka panjang pasar EV dan keunggulan teknologi Lucid. Tapi harapan bukanlah strategi keuangan.

Sampai Lucid menunjukkan bahwa mereka dapat:

1. Memenuhi panduan produksi secara konsisten
2. Secara substansial mengurangi pembakaran kas
3. Mencapai ekonomi unit yang positif
4. Menavigasi lingkungan pasar EV yang menantang

…saham ini tetap merupakan investasi berisiko tinggi dengan peluang rendah.

Kesimpulan

Lucid membuat kendaraan yang benar-benar bagus. Rekayasa dan desainnya solid. Tapi kekuatan keuangan sama pentingnya dengan kualitas produk dalam manufaktur. Perusahaan ini berjalan di atas garis tipis antara ambisi dan kelangsungan hidup, dan margin kesalahan sangat kecil.

Investor sebaiknya menunggu sampai Lucid memperkuat neraca keuangannya dan memperlambat pendarahan kasnya sebelum terjun ke dalam. Akan ada titik masuk yang lebih baik.