Empat Prinsip di Balik Mencapai Pengembalian 100-Bagger: Apa yang Saya Pelajari dari Perjalanan Nvidia Saya

Ketika kita berbicara tentang investasi yang menang, sebagian besar investor merayakan multibagger yang modest – saham yang menggandakan atau melipatgandakan nilainya. Tapi bagaimana jika sebuah investasi melipatgandakan uang Anda sebanyak 100 kali atau lebih? Selama bertahun-tahun, saya mengira bahwa 100 baggers hanya ada dalam cerita rakyat investasi. Lalu datang Nvidia.

Jalur saya menuju tonggak ini dimulai dengan tenang. Saya mulai mengakumulasi saham Nvidia pada tahun 2010, saat sedikit yang memperhatikan. Pada tahun 2013, ketika saya mulai berkontribusi ke publikasi investasi, Nvidia diperdagangkan hanya sekitar $3,39 per saham (split-adjusted). Melompat ke hari ini, dan saham Nvidia memerintah dengan harga sekitar $461 per saham – mewakili pengembalian yang mencengangkan sebesar 13.500%, secara teknis menjadikannya 135-bagger dari titik masuk saya. Tapi mencapai tonggak luar biasa seperti ini bukanlah kebetulan. Itu membutuhkan filosofi tertentu. Berikut adalah empat prinsip dasar yang saya temukan sepanjang jalan.

Prinsip 1: Kekuatan yang Diremehkan dari Modal Sabar

Investasi jangka panjang sering kali diabaikan oleh kerumunan perdagangan jangka pendek. Namun pengalaman saya dengan Nvidia membuktikan bahwa ada keajaiban nyata dalam sekadar membeli dan menahan.

Kuncinya? Anda harus memiliki kesabaran sejati. Ini berarti mentolerir fluktuasi harga yang ekstrem selama bertahun-tahun, terus-menerus memvalidasi tesis investasi inti Anda, dan menerima periode pengembalian yang tertinggal.

Pertimbangkan apa yang saya saksikan selama tiga belas tahun: saham Nvidia mundur 20%, 30%, bahkan 50% atau lebih dari puncaknya – tidak sekali, tetapi berulang kali. Mesin kebisingan Wall Street terus-menerus menyarankan bahwa saham tersebut terlalu tinggi, rusak, atau secara fundamental rusak. Penjual pendek membuat kasus mereka. Pedagang harian menyatakan tren sudah mati. Dalam momen-momen ini, tekanan psikologis untuk mengunci keuntungan (bahkan jika itu cukup baik) terasa sangat besar. Setiap penurunan berbisik bahwa saya bisa menjual sekarang, mengalihkan dana ke tempat lain, lalu masuk kembali dengan harga yang lebih menguntungkan.

Namun saya menolak berulang kali. Kenapa? Karena saya tetap yakin bahwa tesis investasi dasar tetap kokoh.

Namun demikian, ada nuansa di sini. Menjual tidak selalu salah. Pada tahun 2015, saya melikuidasi sebagian besar posisi Nvidia saya – bukan untuk meraih keuntungan atau meninggalkan tesis saya, tetapi karena saya membutuhkan modal untuk uang muka rumah. Pertukaran itu terbukti berharga. Pada akhirnya, kita berinvestasi untuk mendanai kehidupan nyata kita, bukan untuk mengumpulkan kekayaan abstrak.

Prinsip 2: Membiarkan Keyakinan Investasi Anda Matang dan Menguat

Sebuah wawasan yang sering diabaikan: tesis Anda harus berkembang, asalkan itu membaik daripada memburuk.

Ketika saya pertama kali menganalisis Nvidia secara publik pada tahun 2013, fokus saya terbatas pada dominasi tak tertandingi perusahaan dalam teknologi GPU gaming dan chip Tegra yang ambisius untuk ponsel dan tablet. Itu adalah tesis yang solid saat itu.

Tapi Nvidia tidak tetap statis. Pada tahun 2014-2015, platform kendaraan otonom dan kemampuan drone menjadi front baru yang menarik. Baru-baru ini, ekspansi pusat data, proliferasi infrastruktur cloud, ledakan penambangan cryptocurrency, dan ledakan AI generatif mengubah apa yang bisa dilakukan Nvidia.

Inilah perbedaan pentingnya: Nvidia tahun 2024 beroperasi dalam ekosistem bisnis yang sama sekali berbeda dari Nvidia tahun 2010. Setiap evolusi tidak membatalkan tesis saya – malah memperkuatnya. Perusahaan tidak mengecewakan harapan saya; malah melebihi mereka dengan menemukan pasar-pasar tetangga yang sebelumnya belum saya hargai sepenuhnya. Kemampuan untuk memperbarui tesis Anda saat bukti baru muncul membedakan investor jangka panjang yang sukses dari mereka yang terombang-ambing oleh narasi yang berubah.

Prinsip 3: Jangan Abaikan Efek Penggandaan dari Program Pengembalian Modal

Banyak investor mengabaikan bagaimana dividen dan pembelian kembali saham dapat memperkuat pengembalian total secara eksponensial. Ini jauh lebih penting daripada yang biasanya mereka sadari.

Pertimbangkan kontribusi dividen Nvidia saja: selama dekade terakhir, dividen yang diinvestasikan kembali telah menambah sekitar 880 poin persentase ke total keuntungan. Itu mewakili pengembalian hampir 9 kali lipat yang berasal murni dari distribusi – pencapaian luar biasa yang diam-diam terakumulasi di latar belakang.

Sementara itu, kritik lama menyatakan Nvidia “membuang-buang” miliaran dolar untuk membeli kembali saham, bersikeras bahwa harga saham yang mahal membuat buyback menjadi sia-sia dan bahwa modal seharusnya dialokasikan untuk R&D atau pemasaran. Saya secara konsisten tidak setuju.

Matematika menceritakan kisahnya: hingga Januari 2023, Nvidia telah membeli kembali 1,1 miliar saham dengan biaya $17,12 miliar – dengan biaya rata-rata $15,56 per saham. Harga hari ini berarti saham yang dibeli kembali tersebut telah mengapresiasi sekitar 30 kali lipat dari biaya akuisisi rata-rata mereka. Dengan mengurangi jumlah saham, Nvidia memusatkan pendapatan masa depan di lebih sedikit saham, secara mekanis memperbesar pertumbuhan per saham.

Baru-baru ini, perusahaan mengotorisasi pembelian kembali tambahan $15 miliar. Meskipun ini mungkin terlihat kecil relatif terhadap kapitalisasi pasar Nvidia saat ini yang mencapai $1 triliun, tindakan ini terus-menerus terakumulasi seiring waktu, karena setiap saham yang dihapus meningkatkan bagian kepemilikan proporsional dari pemegang saham yang tersisa.

Prinsip 4: Hasil Luar Biasa Tidak Membutuhkan Kesempurnaan – Hanya Beberapa Kemenangan Besar

Mungkin secara paradoks, mencapai tonggak 100 baggers, meskipun mengasyikkan, merupakan semacam titik jalan yang arbitrer. Penarikan kembali yang berarti bisa dengan cepat mengikis keuntungan ini.

Tapi inilah kebenaran yang membebaskan: Anda sebenarnya tidak perlu mencapai 100-bagger untuk membangun pengembalian jangka panjang yang luar biasa. Beberapa pemenang besar bisa mengatasi banyak kerugian.

Bayangkan menginvestasikan $1.000 masing-masing ke dalam sepuluh perusahaan berbeda. Salah satu menghasilkan 10 kali lipat uang Anda ($10.000 keuntungan). Sembilan sisanya menurun 50%, mengurangi posisi kumulatif $9.000 Anda menjadi $4.500. Hasil bersih Anda? $14.500 dari investasi awal $10.000 – pengembalian total 45% meskipun tingkat kegagalan 90%.

Investor profesional biasanya berhasil sekitar 60% dari waktu. Mereka tidak harus selalu benar. Sebaliknya, keunggulan mereka berasal dari (1) menang lebih sering daripada kalah dan (2) mengidentifikasi beberapa bagger 5, 10, atau 20 kali lipat dalam portofolio mereka untuk lebih dari menutupi kesalahan yang tak terhindarkan.

Terapkan kerangka ini dalam investasi Anda sendiri, dan jalur ke depan menjadi lebih jelas. Anda tidak perlu sempurna. Anda tidak perlu memprediksi 100 baggers berikutnya secara akurat. Sebaliknya, pertahankan disiplin jangka panjang yang sehat, biarkan tesis Anda matang seiring bisnis berkembang, hargai kekuatan diam dari program pengembalian modal, dan tetap yakin bahwa beberapa pemenang luar biasa akan secara substansial mengungguli kerugian yang tak terhindarkan. Kombinasi ini telah terbukti cukup untuk membangun kekayaan sejati.