Perkiraan Harga Nikel 2026: Mengapa Pasar Tetap Terjebak dalam Genggaman Bearish

Perkiraan harga nikel untuk 2026 terlihat suram. Setelah stagnan di sekitar US$15.000 per metrik ton sepanjang tahun 2025, logam ini menghadapi konfluensi tantangan struktural yang diyakini analis akan membuatnya tetap tertekan di level rendah ini. Menurut ahli strategi komoditas ING, Ewa Manthey, harga kemungkinan akan kesulitan bertahan di atas US$16.000, dengan proyeksi rata-rata sebesar US$15.250 untuk tahun ini — kontras tajam dengan level US$20.000+ yang dibutuhkan untuk mendukung operasi pertambangan di barat.

Kelebihan Pasokan yang Tidak Akan Hilang

Di inti perjuangan nikel terletak masalah kelebihan pasokan yang terus-menerus berasal dari Indonesia, yang memproduksi lebih banyak nikel daripada seluruh dunia digabungkan. Angka-angkanya menggambarkan gambaran yang menyedihkan: produksi nikel Indonesia melonjak dari 800.000 MT pada 2019 menjadi 2,2 juta MT pada 2024 — hampir tiga kali lipat peningkatan yang secara fundamental mengubah dinamika pasar.

Gelombang masuk ini berlanjut hingga 2025. Pada Februari, Indonesia menyesuaikan kuota produksi bijihnya dari 271 juta ton basah (WMT) menjadi 298,5 juta WMT, secara ostensif untuk “mengurangi tekanan pasokan” — langkah yang justru memiliki efek sebaliknya. Pada November 2025, stok di London Metal Exchange membengkak menjadi 254.364 MT, naik tajam dari 164.028 MT di awal tahun. Akumulasi ini memaksa harga nikel turun ke US$14.295, mengompresi margin bahkan untuk smelter Indonesia dengan biaya terendah sekalipun.

Rumor tentang potensi pengurangan produksi di 2026 — dengan pemerintah Indonesia dilaporkan mempertimbangkan pengurangan menjadi sekitar 250 juta MT — tidak memberikan banyak penghiburan. Manthey menegaskan bahwa tanpa tindakan terkoordinasi dan dramatis di seluruh industri, pengurangan semacam itu kecil kemungkinannya akan secara signifikan mengubah fundamental pasar. “Pasar global masih diperkirakan akan tetap surplus — sekitar 261.000 MT di 2026,” katanya. Nornickel dari Rusia secara independen memproyeksikan surplus yang bahkan lebih besar, sebesar 275.000 MT nikel halus, menunjukkan tahun-tahun tekanan ke depan.

Tantangan Permintaan Memperburuk Masalah

Kelebihan pasokan akan dapat dikelola jika permintaan kuat, tetapi kenyataannya tidak. Saluran utama nikel — produksi baja tahan karat — sangat bergantung pada sektor konstruksi China, yang sedang mengalami penurunan drastis. Meskipun upaya intervensi pemerintah pada 2024 dan 2025, penjualan properti China turun 36 persen tahun-ke-tahun pada November 2025 saja, dengan total penjualan turun 19 persen selama 11 bulan pertama. Karena baja tahan karat menyumbang lebih dari 60 persen konsumsi nikel global, stagnasi ini secara langsung menekan harga.

Penyelamat yang diharapkan — pasar baterai kendaraan listrik — juga mengalami kemunduran. Selama bertahun-tahun, permintaan nikel yang meningkat didorong oleh harapan bahwa baterai nikel-mangan-kobalt akan mendominasi produksi EV karena kepadatan energi dan jangkauan yang lebih baik. Tetapi kimia lithium-iron-phosphate (LFP) dengan cepat menutup celah tersebut. Baterai LFP modern kini mencapai jarak lebih dari 750 kilometer sambil tetap lebih murah dan lebih aman. Pembuat baterai seperti Contemporary Amperex Technology telah beralih sesuai, dengan permintaan LFP meningkat 7 persen tahun-ke-tahun pada September 2025, dibandingkan hanya 1 persen pertumbuhan untuk kimia berbasis nikel.

Pembalikan kebijakan telah memperburuk kelemahan di sektor EV. AS menghapus kredit pajak EV-nya pada September 2025, memicu penurunan 46 persen dalam penjualan EV Q4 dibandingkan Q3. Ford merespons dengan menulis kerugian sebesar US$19,5 miliar dan mengurangi ambisi EV-nya demi kendaraan hibrida. Uni Eropa mencabut larangan mesin pembakaran internal 2035. Perubahan ini menandakan perlambatan momentum transisi energi, yang secara langsung membebani permintaan logam baterai termasuk nikel.

Perkiraan Harga Nikel: Tahun yang Terbatas Rentangnya

Para analis secara umum melihat potensi kenaikan terbatas untuk perkiraan harga nikel di 2026. Bank Dunia memproyeksikan harga rata-rata US$15.500, naik secara modest menjadi US$16.000 di 2027. ING memperkirakan harga rata-rata US$15.250, dengan tingkat yang bertahan di atas US$19.000 tampaknya “tidak mungkin di bawah fundamental saat ini.” Agar pasokan cukup ketat untuk mendorong apresiasi harga yang berarti, baik gangguan tak terduga harus terjadi maupun pertumbuhan permintaan harus meningkat secara signifikan di atas proyeksi konsensus — keduanya merupakan skenario dengan probabilitas rendah.

Kerangka kebijakan baru pemerintah Indonesia — beralih dari royalti tetap 10 persen ke tarif dinamis 14-18 persen tergantung harga nikel, dan mengurangi masa berlaku izin tambang dari tiga menjadi satu tahun — menambah ketidakpastian regulasi tetapi kemungkinan besar tidak akan mengubah persamaan pasokan-permintaan di 2026. Apa yang dilakukan adalah memberi Jakarta fleksibilitas lebih besar untuk mengelola produksi seiring perkembangan harga, meskipun analis menyarankan pemerintah akan menahan diri dari pemotongan agresif sambil memantau apakah kebijakan baru menstabilkan pasar.

Sampai salah satu dari kedua hal tersebut terjadi — kontraksi pasokan Indonesia secara signifikan atau rebound permintaan nikel global — prospek harga nikel untuk 2026 tetap menjadi salah satu kendala dan peluang terutama bagi mereka yang bertaruh pada penurunan lebih lanjut. Bagi produsen dan bullish, prospek ini menuntut kesabaran.