Segera setelah risalah pertemuan Federal Reserve Desember keluar, pasar meledak. Meskipun pemotongan suku bunga ketiga tahun ini dilakukan sesuai rencana, menetapkan kisaran suku bunga pada 3,50%-3,75%, hasil pemungutan suara adalah divergensi 9:3 - ketiga suara negatif ini secara langsung mengekspos permainan internal yang sebenarnya. Di satu sisi, ada kekhawatiran tentang rebound inflasi, dan di sisi lain, ada sinyal lemah dalam data ketenagakerjaan, dan bahkan pejabat yang mendukung pemotongan suku bunga mengakui bahwa ini adalah "keseimbangan yang rumit". Di titik lain waktu, beberapa suara mungkin telah dibatalkan.

Pertanyaannya adalah: berapa banyak pemotongan suku bunga yang akan terjadi pada tahun 2026? Pejabat dan pasar telah benar-benar mematahkan kepala mereka. Dot plot The Fed hanya mengharapkan penurunan suku bunga 25 basis poin lagi tahun depan, yang berarti inflasi akan stabil di sekitar 2,4% pada akhir tahun. Tetapi pasar dengan panik bertaruh pada cerita lain - data berjangka CME menunjukkan bahwa probabilitas penurunan suku bunga 25 basis poin pada bulan Maret telah melonjak menjadi 45,2%, dan bahkan 6,5% dari ekspektasi agresif mendukung penurunan suku bunga 50 basis poin. Yang lebih dibesar-besarkan adalah bahwa bank investasi secara kolektif memihak, dengan raksasa seperti Goldman Sachs dan Morgan Stanley memprediksi 50 basis poin ruang untuk sepanjang tahun, sementara Citigroup langsung meneriakkan ekspektasi agresif sebesar 75 basis poin.

Variabel sebenarnya terletak pada personel. Era Powell akan segera berakhir, dan Trump dijadwalkan untuk secara resmi mengumumkan ketua baru pada bulan Januari. Kedua Kevin menjadi populer - Kevin Walsh, kandidat utama Trump, 55 tahun, dekat dengan JPMorgan Chase, menganjurkan independensi kebijakan dan pemotongan suku bunga yang lebih dalam, tetapi tidak setuju dengan presiden tentang tarif. Kevin Hassett lainnya bahkan lebih panas, memimpin dengan probabilitas nominasi 53%, dan pria berusia 63 tahun itu adalah think tank inti Trump, dengan blak-blakan mengatakan bahwa dia akan menerapkan "pemotongan suku bunga agresif" dan mendorong suku bunga rendah dan stimulus fiskal, yang sejalan dengan tujuan akhir presiden dengan suku bunga 1%.

Dalam waktu dekat, pertemuan suku bunga pada 27-28 Januari adalah simpul kunci. Saat ini, pasar hanya memberikan 14,9% dari kemungkinan penurunan suku bunga pada bulan Januari, dan sikap sebagian besar pejabat adalah "melihat data terlebih dahulu." Paradoksnya, tingkat pengangguran naik menjadi 4,6% pada bulan November, tertinggi baru sejak 2021, yang terdengar menakutkan. Melihat ke belakang, pertumbuhan PDB pada kuartal ketiga juga mencapai level tertinggi dua tahun sebesar 4,3%. Satu menunjuk pada resesi, yang lain menunjuk pada panas berlebih, dan bagaimana melakukan kebijakan benar-benar membingungkan.