Bitcoin mundur, dan MicroStrategy (MSTR) mengikuti, dengan harga sahamnya turun 4%. Logika di balik ini sebenarnya sangat jelas - MSTR, sebagai perusahaan terdaftar terbesar di dunia Bitcoin vault, memiliki lebih dari 95% penilaiannya pada BTC, dan saat ini memegang sekitar 670.000 BTC, terhitung 3,2% dari total sirkulasi Bitcoin.

Hal yang paling menyayat hati tentang penyesuaian ini adalah mematahkan model peningkatan MSTR yang sudah lama ada. Perusahaan mengandalkan penerbitan saham baru dengan premi harga saham untuk membeli koin, yang membentuk umpan balik positif "roda gila" - mata uang naik, dan harga saham naik dan kemudian membiayai kembali untuk meningkatkan kepemilikannya. Tetapi sekarang tingkat premi menyempit, dan data pasar opsi menunjukkan bahwa dana lindung nilai sudah meningkatkan posisi short mereka, bertaruh bahwa premi ini akan terus menyusut.

Terus terang, MSTR berada di bawah tekanan lebih saat ini. MSCI dapat menghapus perusahaan dengan lebih dari 50% aset digital dari indeks, yang akan memicu aksi jual dana pasif; Ditambah dengan pembayaran bunga dan dividen tahunan hingga $779 juta, tekanan utang ada di sana, dan begitu tingkat premi berubah menjadi negatif, rantai pembiayaan akan benar-benar putus.

Tapi jangan terlalu pesimis. Perusahaan juga memiliki cadangan kas $2,2 miliar, dan masalah likuiditas jangka pendek tidak besar. Tetapi yang perlu diwaspadai di sini adalah lingkaran setan: harga mata uang turun→ premi menyempit→ pembiayaan diblokir→ dipaksa untuk mengurangi kepemilikan atau kesulitan pembiayaan→ lebih bearish. Dianjurkan untuk mengawasi tren BTC dan kemajuan penyesuaian indeks MSCI dan membuat keputusan yang hati-hati.