Perpetual Contract Race sekarang agak gila.

Setelah Hyperliquid menjadi terkenal, Aster, dan banyak platform baru mengikuti tren ini, semuanya bermain dengan pola yang sama: biaya nol, insentif cashback, Points Farming…… menggunakan segala cara untuk menarik volume perdagangan. Secara kasat mata terlihat seperti bersaing untuk mendapatkan pengguna, namun esensinya adalah bertaruh apakah TGE dapat membantu mereka menyelesaikan siklus nilai.

Namun ada satu masalah yang tidak bisa dihindari—apakah model ini benar-benar berkelanjutan?

Melihat kembali bagaimana FCoin runtuh. Dulu juga menggunakan cashback, mining, untuk mengumpulkan volume perdagangan hingga menjadi tiga besar di industri, dan para investor pun percaya. Masalahnya adalah begitu harga Token turun, pertumbuhan pengguna baru melambat, seluruh mekanisme insentif mulai runtuh sendiri. Keuntungan besar di awal tidak mampu menutupi biaya di kemudian hari, akhirnya likuiditas pun habis, hingga bangkrut.

Sekarang, sebagian besar platform Perps ini, pada dasarnya menyalin skenario yang sama, hanya mengganti nama menjadi Points. Yang benar-benar bisa bertahan, tergantung apakah mereka mampu membangun kedalaman transaksi dan ketahanan pengguna yang nyata sebelum TGE—hanya mengandalkan volume transaksi dari insentif, suatu saat pasti akan menanggung kerugian.