Market maker dalam perdagangan kripto: panduan lengkap tentang mekanisme dan peserta pasar

Market-maker — adalah aktor kunci dalam infrastruktur perdagangan cryptocurrency, yang memastikan aliran likuiditas yang konstan di bursa. Jika Anda pernah bertanya-tanya “apa itu market-maker dalam crypto”, ketahuilah bahwa ini adalah trader khusus atau sistem algoritmik yang secara bersamaan menempatkan order beli dan jual, menciptakan peluang bagi peserta lain untuk melakukan transaksi secara instan tanpa menunggu counterparty.

Mengapa market-maker sangat penting bagi ekosistem

Bayangkan Anda ingin membeli Bitcoin dengan harga saat ini $86.82K, tetapi tidak ada penjual di bursa — Anda harus menunggu waktu yang tidak pasti. Di sinilah peran market-maker. Tanpa mereka, pasar kripto akan menghadapi masalah besar: spread yang terlalu lebar antara harga beli dan jual, volatilitas ekstrem, dan ketidakmampuan untuk melakukan transaksi besar.

Market-maker menyelesaikan masalah ini dengan terus-menerus “menutup” buku order dengan order mereka sendiri. Ini bukan amal — mereka mendapatkan keuntungan dari spread, yaitu selisih antara harga beli dan jual. Mikro-komisi ini, yang diulang ribuan kali, menjadi sumber pendapatan yang stabil.

Bagaimana mekanisme market-making bekerja secara spesifik

Proses market-making terdiri dari beberapa lapisan:

Penempatan order dua arah: market-maker menempatkan secara bersamaan order beli Bitcoin di $86,810 dan order jual di $86,820. Spread sebesar 10 dolar ini adalah margin potensial mereka untuk setiap pasangan transaksi.

Pengelolaan posisi otomatis: ketika trader menerima harga jual $86,820, market-maker langsung menempatkan order beli baru. Proses ini diulang ribuan kali, membentuk aliran pendapatan yang signifikan. Market-maker modern menggunakan algoritma high-frequency trading (HFT), yang melakukan ratusan transaksi per detik.

Hedging risiko: market-maker tidak memegang posisi begitu saja. Mereka menyeimbangkan portofolio dengan melakukan trading di beberapa bursa secara bersamaan dan meminimalkan dampak fluktuasi harga. Bot trading canggih menganalisis kedalaman likuiditas, volatilitas, dan aliran order secara real-time, menyesuaikan spread secara dinamis.

Market-maker vs market-taker: siapa siapa

Dua jenis peserta ini adalah dua sisi dari satu koin. Market-maker menciptakan likuiditas melalui order limit yang menunggu eksekusi. Market-taker mengonsumsi likuiditas dengan segera mengeksekusi order yang ada pada harga pasar saat ini.

Contoh: Anda ingin membeli Bitcoin segera — Anda adalah market-taker yang menerima harga jual yang tersedia. Sedangkan market-maker yang menempatkan harga tersebut satu jam sebelumnya — dia mendapatkan spread-nya.

Keseimbangan di antara keduanya sangat penting. Tanpa market-maker, tak ada yang bisa diambil oleh market-taker. Tanpa market-taker, market-maker tidak bisa mengamankan spread-nya. Ekosistem yang sehat membutuhkan keduanya.

Top market-maker industri tahun 2025

Wintermute — bendera perdagangan algoritmik. Per Februari 2025, perusahaan mengelola $237 juta dolar di lebih dari 300 aset on-chain dan menyediakan likuiditas di 50+ bursa. Volume perdagangan total mencapai hampir $6 triliun (per November 2024). Kelebihannya: cakupan global luas dan strategi algoritmik canggih. Kelemahannya — kurang fokus pada token niche dan proyek tahap awal.

GSR — perusahaan dengan pengalaman lebih dari 10 tahun, spesialisasi dalam market-making, OTC trading, dan derivatif. Per Februari 2025, mereka telah berinvestasi di lebih dari 100 proyek kripto terkemuka. Beroperasi di 60+ bursa, menyediakan dukungan likuiditas yang mendalam. Keunggulannya — fokus pada peluncuran token baru, kekurangannya — perhatian utama pada proyek besar dan biaya tinggi untuk perusahaan kecil.

Amber Group — mengelola modal perdagangan sekitar $1.5 miliar untuk lebih dari 2000 klien institusional. Volume perdagangan total melebihi $1 triliun (Februari 2025). Keunggulan: layanan berbasis AI, pendekatan komprehensif dalam manajemen risiko. Kekurangan: ambang masuk tinggi, tidak cocok untuk proyek kecil.

Keyrock — didirikan tahun 2017, memproses lebih dari 550.000 transaksi setiap hari di lebih dari 1.300 pasar melalui 85 bursa. Menawarkan market-making, OTC, desk opsi, dan solusi treasury. Kelebihannya: pendekatan berbasis data, solusi kustom. Kekurangannya: sumber daya lebih sedikit dibanding raksasa, kurang dikenal secara umum.

DWF Labs — perusahaan investasi dan market-making Web3. Per Februari 2025, mendukung portofolio lebih dari 700 proyek, termasuk 20% dari Top-100 dan 35% dari Top-1000 di CoinMarketCap. Beroperasi di lebih dari 60 bursa terkemuka di pasar spot dan derivatif. Kelebihannya: investasi tahap awal, solusi OTC yang kompetitif. Kekurangannya: hanya bekerja dengan proyek Tier-1, prosedur seleksi yang ketat.

Bagaimana market-maker mengubah bursa

Market-maker memberikan empat keuntungan kritis untuk platform perdagangan:

Likuiditas super: penawaran order yang konstan memastikan volume yang cukup untuk melakukan transaksi besar secara lancar. Tanpa market-maker, membeli 10 BTC bisa menyebabkan kenaikan harga 5-10%, dengan mereka hal ini hampir tidak terlihat.

Stabilisasi volatilitas: selama penjualan panik, market-maker menjaga permintaan, selama rally berlebihan — penawaran. Mereka bertindak sebagai peredam pasar, terutama pada altcoin dengan volume rendah.

Penemuan harga: kutipan konstan dari market-maker membantu pasar menemukan nilai sebenarnya dari aset berdasarkan permintaan dan penawaran nyata, bukan spekulasi atau likuiditas ilusi.

Menarik trader dan pendapatan: pasar yang likuid menarik peserta ritel dan institusional, meningkatkan volume dan pendapatan komisi bursa. Bursa aktif bekerja sama dengan market-maker untuk mendukung listing baru, menyediakan likuiditas langsung untuk aset yang baru diluncurkan.

Risiko market-maker: apa yang bisa salah

Meskipun menguntungkan, market-maker menghadapi risiko serius.

Volatilitas pasar dapat menghancurkan market-maker yang tidak siap. Pergerakan harga yang tajam melawan posisi berarti kerugian. Jika algoritma tidak mampu menyesuaikan order tepat waktu, kerugian bisa besar.

Risiko inventaris: market-maker memegang volume besar kripto. Jika harga Bitcoin tiba-tiba turun 20%, mereka akan mengalami kerugian besar, terutama di pasar yang kurang likuid.

Gangguan teknis: bergantung pada sistem HFT berarti rentan terhadap serangan siber, bug algoritma, dan delay jaringan. Satu glitch bisa menyebabkan eksekusi order pada harga yang sangat merugikan.

Ketidakpastian regulasi: di beberapa negara, market-making bisa diklasifikasikan sebagai manipulasi pasar. Peraturan yang terus berubah menciptakan ketidakpastian bagi operator global, dan biaya compliance cepat menumpuk.

Kesimpulan: market-maker sebagai tulang punggung pasar kripto

Market-maker bukan sekadar peserta pasar, mereka adalah arsitek likuiditas dan stabilitas yang membuat perdagangan kripto berjalan lancar. Tanpa kehadiran mereka yang konstan dan keahlian algoritmik, ekosistem kripto akan kembali ke keadaan chaos: spread yang lebar, volume rendah, dan ketidakmampuan melakukan transaksi besar.

Peran mereka semakin penting dengan karakter pasar kripto 24/7 yang membutuhkan likuiditas terus-menerus, berbeda dengan saham tradisional. Market-maker mengatasi tantangan ini melalui otomatisasi, algoritma, dan modal miliaran dolar.

Namun, mereka bukan makhluk suci. Mereka menghadapi risiko material dari volatilitas, gangguan teknologi, dan ketidakpastian regulasi. Itulah sebabnya perusahaan besar yang berkapitalisasi baik dan berteknologi maju mendominasi bidang ini.

Seiring perkembangan perdagangan kripto, peran market-maker akan semakin diperkuat. Mereka adalah kunci transformasi dari kasino spekulatif menjadi pasar aset digital yang matang, efisien, dan dapat diakses semua orang.