Kapan Harus Membeli D-Wave Quantum? Pertanyaan Titik Impas yang Harus Dijawab Setiap Investor

Paradoks di Balik Rally Saham D-Wave

D-Wave Quantum (NYSE: QBTS) telah menarik perhatian investor sebagai pelopor komputasi kuantum, dan angka-angkanya menunjukkan hal tersebut. Sejak awal 2025, saham ini telah melonjak hampir tiga kali lipat, namun hanya beberapa minggu sebelumnya di pertengahan Oktober, saham ini telah naik 450% untuk tahun ini. Pembalikan dramatis ini—dengan saham kehilangan 39% dari nilainya dalam waktu tujuh minggu—menimbulkan pertanyaan penting: Apakah investor sedang menilai ulang kepercayaan mereka terhadap masa depan perusahaan komputasi kuantum ini?

Perusahaan memasarkan dirinya sebagai “pemimpin dalam pengembangan dan pengiriman sistem, perangkat lunak, dan layanan komputasi kuantum,” dan para bullish bersedia mengabaikan kerugian yang meningkat demi narasi pertumbuhan jangka panjang. Tetapi di balik permukaan terdapat pola yang mengkhawatirkan yang layak untuk diperiksa lebih dekat.

Melihat Lebih Dekat Strategi Modal D-Wave

Bulan lalu, D-Wave menawarkan pemegang waran sebuah proposisi take-it-or-lose-it. Pemegang harus melaksanakan waran untuk membeli saham seharga $11,50 per saham, atau menyaksikan perusahaan menebus waran tersebut dengan hanya $0,01 per waran. Hasilnya sudah diperkirakan: sekitar 95% pemegang waran menyerah. Ini menyebabkan 4,7 juta waran dilaksanakan, menghasilkan 6,9 juta saham baru dan mengumpulkan $54,6 juta untuk perusahaan.

Meskipun penawaran ini mengencerkan pemegang saham yang ada sekitar 2%, hal ini memperluas cadangan kas D-Wave menjadi sekitar $850 juta ( bersih dari utang). Dengan tingkat konsumsi kas perusahaan saat ini sekitar $55 juta per tahun, ini memberikan jalur keuangan selama 15 tahun. Secara teori, ini adalah bantalan yang cukup besar—yang, menurut S&P Global Market Intelligence, menempatkan D-Wave sekitar lima tahun lagi dari pencapaian laba bersih GAAP pertama dan menghasilkan arus kas positif pada tahun 2030.

Matematika yang Hampir Masuk Akal

Menurut proyeksi analis, D-Wave memiliki cukup modal untuk mempertahankan operasi dan mencapai titik impas arus kas jauh sebelum kehabisan cadangannya. Jika prediksi ini benar, perusahaan akhirnya bisa menghasilkan keuntungan nyata. Di permukaan, jalur ini menunjukkan bahwa saham D-Wave mungkin pada akhirnya akan memberi imbalan kepada investor yang sabar.

Namun, matematika ini menimbulkan pertanyaan yang tidak nyaman: Jika D-Wave benar-benar memiliki lebih banyak kas daripada yang diperlukan dan benar-benar dalam jalur untuk mencapai profitabilitas, mengapa manajemen terus menerbitkan saham baru secara agresif?

Tanda Bahaya Dilusi Saham

Pendekatan penggalangan modal yang agresif ini secara fundamental telah mengubah basis pemegang saham D-Wave. Dalam empat tahun terakhir, perusahaan telah berkembang dari kurang dari 3 juta saham beredar menjadi lebih dari 350 juta saham. Meskipun suntikan modal ini memperkuat posisi kas, data menunjukkan bahwa D-Wave telah mengumpulkan modal yang jauh lebih besar dari yang diperkirakan akan dibutuhkan.

Ini menciptakan celah logika yang tidak nyaman: Entah manajemen tidak percaya pada proyeksi titik impas analis, atau mereka memiliki agenda strategis yang berbeda dari sekadar menjaga nilai pemegang saham. Ketika sebuah perusahaan dengan modal yang diklaim cukup terus menerbitkan saham, patut dipertanyakan apakah kepemimpinan lebih memprioritaskan opsi jangka pendek daripada pengembalian jangka panjang bagi pemegang saham.

Ambang Titik Impas sebagai Sinyal Investasi

Lalu, apa yang akan membenarkan membeli saham D-Wave Quantum pada level saat ini? Tonggak paling mendasar tentu saja: mencapai arus kas impas. Perusahaan harus menghasilkan kas yang cukup untuk mendanai operasi berkelanjutan tanpa memerlukan penerbitan ekuitas tambahan. Hanya setelah itu, dilusi saham secara terus-menerus akan berhenti, dan pemegang saham dapat percaya bahwa pertumbuhan laba di masa depan tidak akan terfragmentasi di antara jumlah saham yang terus membengkak.

Sampai D-Wave menunjukkan efisiensi operasional untuk mempertahankan diri tanpa mengencerkan pemegang saham yang ada, kasus investasi ini tetap terganggu. Potensi jangka panjang perusahaan tidak diragukan lagi, tetapi jalur ke depan menuntut manajemen untuk membuktikan bahwa mereka dapat mencapai profitabilitas sambil menghormati kepemilikan saham pemegang saham yang ada.

Bagi investor yang mempertimbangkan untuk masuk atau mempertahankan saham D-Wave Quantum, milestone impas ini adalah metrik yang paling penting. Sampai titik itu tercapai, ketegangan mendasar antara kebiasaan penggalangan modal perusahaan dan kesehatan keuangannya yang diklaim akan tetap sulit diabaikan.