ETF, derivatif, kapitulasi... Bitcoin kembali jatuh ke dalam spiral yang sudah dikenal

Sumber: CoinTribune Judul Asli: ETF, derivatif, kapitulasi… Bitcoin jatuh kembali ke spiral yang sudah dikenal Tautan Asli: https://www.cointribune.com/en/etf-derivatives-capitulation-bitcoin-falls-back-into-a-well-known-spiral/ Tidak bisa bergerak maju. Selama beberapa minggu, bitcoin tampaknya terjebak dalam semacam lumpur tak kasat mata, terperangkap antara harapan samar dan risiko kehancuran. Setiap rebound menemui resistance, setiap penurunan mengancam memperdalam jurang. Di $91.300, BTC tidak menemukan dukungan kuat maupun momentum beli yang meyakinkan. Di antara pergeseran makro dan sinyal teknikal yang memudar, seluruh industri kripto tampaknya menahan napas, seperti pasar yang menjadi terlalu hati-hati. Bagaimana jika musim dingin kripto sebenarnya belum pernah berakhir?

Sekilas

• Bitcoin terjebak antara $96K dan $106K, ambang kritis menurut analisis Glassnode.
• ETF mencatat 6 minggu penarikan dana, dengan lebih dari $2,7 miliar ditarik.
• Derivatif menunjukkan volatilitas rendah, mencerminkan pasar hati-hati tanpa leverage spekulatif.
• Aktivitas spot melambat di platform utama, membuat pasar kripto tanpa dukungan solid.

Zona $96K–$106K , benteng terakhir bitcoin yang tertekan

Sejak pertengahan November, harga bitcoin turun di bawah pita kuantil 0,75, zona yang dianggap kritis oleh analis Glassnode. Secara konkret, ini berarti lebih dari 25% pasokan beredar kini berada dalam posisi rugi belum terealisasi. Sinyal yang sama menandai awal musim dingin kripto besar di 2022. Tak perlu dikatakan lagi, pasar kini tidak main-main.

Glassnode mengurai:

Harga sempat stabil di atas True Market Mean, namun struktur keseluruhan sangat mirip dengan Q1 2022: lebih dari 25% suplai saat ini dalam posisi rugi, kerugian terealisasi meningkat, dan sensitivitas terhadap guncangan makroekonomi semakin besar. — Glassnode, Minggu 48, 2025

Sementara itu, ETF IBIT mencatat minggu keenam berturut-turut arus keluar bersih. Ini berarti lebih dari $2,7 miliar ditarik. Dan altcoin? Tidak lebih baik. Ether mengikuti jejak yang sama, berjuang bertahan di atas $4.800. Solana, di sisi lain, menunjukkan kelelahan jelas setelah reli kilat di musim gugur. Seluruh pasar kripto tersendat.

Derivatif: saat trader kripto menjual harapan sebelum lahir

Di sisi derivatif, pengamatan sangat jelas: kehati-hatian menguasai. Open interest pada kontrak futures anjlok di November. Volatilitas tersirat jatuh bebas: dari 57% menjadi 48% pada kontrak pendek. Dan pendanaan? Hampir netral. Pesannya jelas: tanpa leverage, tanpa sensasi.

Dalam laporannya, Glassnode mencatat:

Struktur pendanaan netral hingga sedikit negatif ini menunjukkan pasar derivatif yang lebih seimbang di mana ketiadaan posisi long berlebih mengurangi kerentanan penurunan. Ini bahkan bisa mempersiapkan jalan bagi posisi yang lebih konstruktif jika permintaan stabil.

Pasar opsi mencerminkan penarikan yang sama. Alih-alih bertaruh pada ledakan bullish, para trader menjual call. Level $100K tetap menjadi fatamorgana: premi yang dijual pada strike ini jauh melebihi premi yang dibeli. Keinginan menembus atap? Ditunda.

Dalam suasana ini, altcoin juga tidak terkecuali. Bahkan pasangan leverage diperdagangkan lesu. Setahun lalu, ekosistem kripto bergetar di setiap pengumuman. Kini, benar-benar tenang, atau justru tenang sebelum badai?

Pasar Kripto: menuju inersia menyeluruh?

Sinyal off-chain juga tidak lebih meyakinkan. Cumulative Volume Delta berada di wilayah negatif pada beberapa platform utama, membuktikan pembeli tak lagi memegang kendali. Bahkan barometer tradisional selera pasar tak lagi memunculkan sinyal positif.

Namun, beberapa investor jangka panjang masih mengambil keuntungan. Rasio SOPR di 1,43 menunjukkan mereka masih menjual dengan margin. Tapi margin ini kian tergerus. Seperti di 2022. Tampaknya pasar kripto memainkan lagu yang sudah pernah didengar.

Seluruh sektor terjebak di antara dua kutub: fundamental yang melemah, antusiasme yang meredup, dan volatilitas yang terperangkap dalam cetakan sempit. Pembeli tak punya alasan untuk buru-buru. Penjual menunggu pemicu makro. Semua menunggu. Dan itulah justru yang paling mengkhawatirkan.

5 sinyal lemah yang menyala

• Harga bitcoin saat ini adalah $91.329, turun sejak puncak musim panas;
• 7,1 juta BTC saat ini ditahan dalam kondisi rugi, level tertinggi sejak September 2023;
• 6 minggu berturut-turut penarikan dana pada ETF IBIT (lebih dari $2,7 miliar ditarik);
• Volatilitas tersirat pada opsi BTC turun hampir 10% dalam 10 hari;
• Volume spot terus menurun di platform utama.

Seolah belum cukup, indikator profitabilitas bitcoin baru saja mencapai titik terendah yang belum pernah dilihat sejak 2023. Ambang yang tak pernah disentuh selama lebih dari dua tahun. Pengingat bahwa, dalam fase stagnasi ini, bahkan ketahanan psikologis para holder mulai terkikis. Detail kecil? Tidak. Satu sinyal lagi bahwa pasar kripto bisa saja berada di ambang fase dekompresi panjang berikutnya.