Apakah kamu menyadari satu hal? Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang tenor 30 tahun sebenarnya sudah mulai naik sejak 2020. Tapi waktu itu siapa yang peduli? Imbal hasilnya hampir nol, mesin cetak uang global beroperasi penuh, dari 0% melonjak ke 2,6%, bagi pasar rasanya cuma seperti digelitik—pasar saham naik, dunia kripto makin gila, sama sekali tidak ada yang menganggapnya penting.

Sekarang situasinya berubah.

Imbal hasil tidak hanya naik lebih cepat, yang terpenting adalah akhirnya mencapai level yang “menarik”. Bank sentral Jepang mulai tidak tahan tekanan, institusi besar mulai menghitung dan menemukan bahwa obligasi domestik sekarang lebih menguntungkan, otomatis uang yang sebelumnya disebar ke luar negeri mulai ditarik kembali. Caranya? Jual US Treasury, lepas saham AS, langsung menguras sebagian likuiditas global.

Pertanyaannya—apa artinya ini untuk Bitcoin?

Dalam jangka pendek, saat sentimen risk-off muncul, pasar akan anjlok duluan, dan kemungkinan besar Bitcoin juga kena imbasnya. Tapi lihat lebih jauh ke depan: jika imbal hasil terus menekan pasar dan memaksa bank sentral untuk kembali melonggarkan kebijakan (cetak uang lagi), Bitcoin sebagai aset keras justru akan jadi tempat berkumpulnya dana besar. Inilah tipe aset yang “dipukul duluan, tapi akhirnya tertawa terakhir”.

Singkatnya: selama bull market, berapapun kenaikan imbal hasil obligasi Jepang tetap hanya jadi latar belakang karena terlalu rendah untuk mengancam. Sekarang akhirnya “cukup tinggi untuk menggigit”, mulai menguras darah keluar, menekan aset berisiko, dan sebelum BTC benar-benar bangkit akan menimbulkan banyak noise.

Pandangan saya tidak berubah: bull market baru kemungkinan besar baru akan dimulai lagi setelah kuartal ketiga 2026.