Misalkan Trump secara resmi mengumumkan Hassett sebagai Ketua The Federal Reserve (FED) dalam beberapa minggu terakhir, maka dari hari itu hingga Powell menyerahkan jabatannya, The Federal Reserve (FED) akan berada dalam keadaan dua kepala yang halus. Secara permukaan Powell masih memimpin rapat, tetapi logika penetapan harga pasar telah mulai mendekati gaya kebijakan Hassett.

Situasi ini tidak pernah terjadi sebelumnya dalam sejarah. Pada tahun 2013, Bernanke menyerahkan kepada Yellen, dan pada tahun 2017, Yellen menyerahkan kepada Powell, di mana terjadi periode transisi harga yang serupa. Namun kali ini berbeda—perbedaan dalam filosofi kebijakan antara Hassett dan Powell jauh lebih besar dibandingkan dengan pendahulu mereka, satu yang pro-suplai menganjurkan penurunan suku bunga, dan satu lagi lebih berhati-hati. Jadi, efek "ketua bayangan" kali ini mungkin lebih kuat.

Bagaimana pasar akan bereaksi? Kemungkinan besar akan mulai menilai ulang dari tiga dimensi.

**Pertama, tentang ekspektasi**. Kebijakan The Federal Reserve (FED) tidak pernah ditentukan oleh satu orang ketua, tetapi merupakan ekspektasi kolektif pasar terhadap jalur kebijakan di masa depan yang berperan. Begitu pasar yakin bahwa ketua berikutnya bersikap dovish, selaras dengan nada Gedung Putih, dan memiliki sikap regulasi yang lebih longgar, arah kebijakan untuk tahun 2026 pada dasarnya sudah terikat lebih awal. Para trader tidak akan bodoh menunggu sampai pemilihan tahun depan untuk mengubah portofolio mereka; imbal hasil obligasi, valuasi saham, indeks dolar, biaya pembiayaan perusahaan — semua hal ini akan segera mulai diatur ulang. Kondisi keuangan mungkin akan melonggar lebih awal meskipun suku bunga acuan belum berubah, yang selanjutnya akan mempengaruhi belanja modal perusahaan dan kepercayaan konsumen.

**Lihat sisi penetapan harga pasar**. Imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun tidak akan menunggu hingga tahun depan untuk merespons ekspektasi penurunan suku bunga, premi risiko jangka panjang akan ditekan lebih awal. Pasar saham, terutama saham teknologi, saham konsep AI, dan blue chip besar, dukungan valuasi akan meningkat secara signifikan. Penyesuaian harga yang dihasilkan dari perbedaan ekspektasi ini seringkali lebih dramatis daripada dampak kebijakan yang sebenarnya diterapkan.

**Akhirnya adalah sisi eksekusi**. Meskipun Powell secara nominal masih memimpin, pernyataan dalam FOMC, nada dalam pidato publik, dan nada notulen rapat mungkin akan mulai menunjukkan perubahan yang halus. Bagaimanapun, semua orang tahu kapten baru akan segera datang, jadi tidak perlu mengarahkan kapal terlalu jauh sebelum penyerahan.