Tindakan kenaikan suku bunga oleh Bank Sentral Jepang kali ini, sejujurnya cukup mengguncang. Namun, tidak perlu panik berlebihan, tempat yang perlu diwaspadai tetap harus diperhatikan.

Mari kita mulai dengan logika dasar - peran yang dimainkan Jepang dalam jangka panjang adalah sebagai "keran uang murah" global. Jadi, ada 5 triliun dolar dalam skema arbitrase yen (yang menyumbang sepertiga dari perdagangan valuta asing global), cara bermainnya adalah meminjam yen dengan suku bunga nol untuk berinvestasi di tempat lain dan mendapatkan selisih. Sekarang, ekspektasi kenaikan suku bunga dalam dua minggu telah melonjak dari 30% menjadi 80%, dan pertemuan kebijakan moneter pada 19 Desember hampir pasti akan terjadi. Hasilnya adalah memicu rantai penutupan posisi: menjual aset, membayar kembali yen, indeks Nikkei 225 turun 1,89% pada hari itu, imbal hasil obligasi Jepang dua tahun menembus 1% mencetak rekor tertinggi sejak 2008, dan obligasi sepuluh tahun langsung meroket ke 1,879%, kurs yen terhadap dolar mencapai 155,4.

Lebih aneh lagi, pemerintah Jepang sekarang berjuang di kedua sisi: di satu sisi menaikkan suku bunga untuk menstabilkan nilai tukar dan menekan inflasi (CPI inti telah melebihi 2% selama 50 bulan berturut-turut), di sisi lain mereka juga akan menerbitkan 6,3 triliun yen obligasi pemerintah untuk memperpanjang program stimulus ekonomi senilai 21,3 triliun yen. Masalahnya adalah rasio utang Jepang sudah mencapai 229,6%, menaikkan suku bunga sama dengan langsung meningkatkan biaya pemerintah untuk membayar utang, tindakan ini benar-benar seperti menari di atas tepi pisau.

Bagaimana pasar global akan terpengaruh? Tidak sampai mengalami kehancuran, tetapi titik dampaknya sangat jelas: sektor teknologi saham AS, obligasi AS (Jepang memegang 1,2 triliun dolar AS), dan pasar berkembang yang didukung oleh dana arbitrase yen (misalnya, 32% dari investasi asing di pasar saham Vietnam berasal dari metode ini) harus tetap waspada. Namun, berbicara tentang hal itu, perdagangan arbitrase saat ini sudah ditutup sebesar 50%-60%, sebagian risiko sebenarnya sudah dilepaskan lebih awal.