Harga kakao rebound, tetapi fundamental masih lemah

Kontrak berjangka kakao di New York naik 0,83% hari ini, sementara di London turun 2,06%, rebound dari titik terendah 1,75 tahun. Alasan rebound adalah penurunan volume pengiriman kakao di pelabuhan Pantai Gading — dari 1 Oktober hingga 23 November, pengiriman mencapai 618.900 ton, turun 3,7% dibandingkan tahun lalu.

Tetapi rebound ini mungkin merupakan penutupan posisi short, tekanan fundamental sangat besar:

**Ekspektasi kelebihan pasokan**
- Organisasi Kakao Internasional memprediksi produksi kakao global 4,84 juta ton pada tahun 2024/25, meningkat 7,8% dibandingkan tahun sebelumnya, menciptakan surplus untuk pertama kalinya dalam empat tahun.
- Cuaca di Pantai Gading dan Ghana baik, kondisi pohon kakao di daerah utama mencapai 7% di atas rata-rata lima tahun.
- Produksi Nigeria mungkin turun 11% menjadi 305.000 ton

**Permintaan lemah**
- Jumlah bubuk kakao Q3 Asia mencapai 1,83 juta ton, turun 17% dibandingkan tahun lalu, mencetak rekor terendah dalam 9 tahun.
- Eropa Q3 turun 4,8%, mencetak terendah dalam 10 tahun
- Penjualan cokelat di Amerika Serikat turun lebih dari 21% (data Asosiasi Permen Amerika)

**Risiko kebijakan mereda**
- Regulasi pembalakan hutan Uni Eropa EUDR ditunda selama 1 tahun, meredakan kekhawatiran pasokan
- Pemerintahan Trump mencabut tarif balasan 10% untuk barang non-AS seperti kakao

Kesimpulan: Rebound jangka pendek sulit menutupi situasi surplus jangka panjang, waspadai tekanan selanjutnya.