Pasar Minyak Terjebak Antara Harapan Perdamaian dan Kelebihan Pasokan

Minyak mentah mengalami penurunan pada hari Selasa—futures WTI Januari turun 1,51% sementara bensin merosot 1,29%—mencapai level terendah dalam 5 minggu karena para trader bertaruh pada satu hasil yang tidak mungkin: perang Rusia-Ukraina benar-benar berakhir.

Inilah intinya: jika Rusia dan Ukraina benar-benar mencapai kesepakatan ( ABC News melaporkan Ukraina setuju dengan ketentuan yang direvisi, meskipun Moskow belum mengonfirmasi ), sanksi terhadap ekspor energi Rusia bisa dicabut. Itu berarti tambahan 1-2 juta barel per hari akan kembali membanjiri pasar. Pasar membenci skenario itu.

Apa yang sebenarnya menjatuhkan minyak mentah saat ini:

Data AS yang lemah berdampak besar. Penjualan ritel September tercatat +0,2% m/m ( diharapkan +0,4%), dan indeks kepercayaan konsumen Conference Board jatuh ke 88,7 pada November—terendah dalam 7 bulan. Lebih sedikit orang Amerika yang membeli barang = kurangnya permintaan energi = harga minyak yang lebih rendah.

Tapi inilah kejutan—ekspor minyak Rusia sudah hancur:

Ukraina telah secara sistematis membongkar kapasitas penyulingan Rusia. Bulan lalu, serangan drone Ukraina menonaktifkan 13-20% dari kilang minyak Rusia, mengurangi produksi minyak mentah hingga 1,1 juta barel per hari. Data Vortexa menunjukkan pengiriman minyak Rusia turun menjadi 1,7 juta barel per hari pada awal November—terendah dalam lebih dari 3 tahun. Sanksi baru dari AS dan UE semakin menambah penderitaan.

Gambaran besarnya? Minyak tenggelam dalam pasokan:

OPEC membalikkan perkiraan Q3 dari defisit -400k bpd menjadi surplus +500k bpd. IEA memprediksi kelebihan global sebesar 4,0 juta bpd yang akan menjadi rekor pada tahun 2026. OPEC+ sudah mencoba untuk menghentikan kenaikan produksi pada kuartal depan, tetapi mereka masih memiliki 1,2 juta bpd pemotongan yang belum dipulihkan.

Di sisi AS:

EIA menaikkan estimasi produksi 2025 menjadi 13,59 juta bpd. Inventaris minyak mentah AS berada 5% di bawah rata-rata musiman 5 tahun, tetapi itu tidak cukup untuk mengimbangi kekhawatiran kelebihan pasokan global. Rig minyak aktif meningkat 2 menjadi 419, tetapi itu masih jauh dari puncak 627 rig pada Desember 2022.

Intinya: Minyak terjebak antara ketidakpastian geopolitik dan dinding pasokan. Pembicaraan damai bisa menambahkan 2 juta bpd ke pasar, tetapi metrik permintaan yang lemah sedang berperan besar dalam harga saat ini.