Pada tanggal 1 Desember 2025, sebuah momen sejarah yang sangat diremehkan akan datang dengan tenang.

Federal Reserve telah melampaui garis itu. Pengetatan kuantitatif, secara resmi berakhir. Neraca terkunci di 6,57 triliun dolar.

Selama dua tahun terakhir, Federal Reserve telah menarik 2,39 triliun dolar AS dari pasar - kontraksi likuiditas paling tajam dalam sejarah manusia. Apa hasilnya? Sistem tidak menjadi lebih stabil, malah memperlihatkan celah-celah yang ada di bawah permukaan.

Apa yang terjadi selanjutnya lebih menarik untuk diperhatikan:

Dana penyangga sebesar 2,5 triliun dolar AS dalam alat reverse repo? Hampir habis. Cadangan bank jatuh menjadi 3 triliun - angka ini sudah masuk dalam batas peringatan. Pasar obligasi mulai tidak terkendali, suku bunga SOFR langsung melambung. Yang lebih mencengangkan, alat repurchase yang "hanya untuk penggunaan krisis" oleh Federal Reserve, SRF, kini menjadi kebutuhan sehari-hari.

Apa artinya ini? Federal Reserve sekarang setara dengan mengatakan kepada pasar:

"Jangan panik, kapan saja obligasi negara di tanganmu bisa ditukar dengan uang tunai. Saya jamin."

Mereka bukan lagi "pemberi pinjaman terakhir". Mereka adalah "pemberi pinjaman setiap malam".

Aturan lama telah sepenuhnya dibatalkan.

Ini bukan penyesuaian kebijakan. Ini adalah logika dasar sistem moneter yang sedang ditulis ulang. Dalam sistem baru ini, pemerintah AS harus setiap hari mencari Federal Reserve untuk "mempertahankan hidup", hanya untuk mencegah pasar utang negara runtuh.

Coba pikirkan: sebuah sistem mata uang yang perlu diselamatkan setiap 24 jam, masih bisa disebut "sistem"?

Itu disebut ICU.

Namun, berbicara tentang itu, yang lama runtuh, juga berarti yang baru datang...