Di balik probabilitas penurunan suku bunga sebesar 87,4%: pasar kripto sedang mengalami krisis "habisnya ekspektasi".

Ketika "Pengamatan Federal Reserve" CME meningkatkan probabilitas pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan Desember menjadi 87,4%, pasar tidak lagi dihadapkan pada misteri "apakah akan dipotong atau tidak", tetapi pada ujian brutal "lalu bagaimana jika dipotong". Angka ini diperbarui pada pagi hari 1 Desember 2025, tampaknya menghias aset berisiko dengan karpet merah, tetapi sebenarnya mungkin telah menguras keuntungan ini hingga ke tepi bahaya.

Data itu sendiri adalah nyata: Probabilitas Fed untuk menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan Desember memang mencapai 87,4%, sementara probabilitas untuk tetap tidak berubah hanya 12,6%; Probabilitas total untuk menurunkan suku bunga sebesar 25 BP pada bulan Januari adalah 67,5%, dan 50 BP adalah 23,2%. Namun yang lebih perlu diwaspadai adalah, angka 87,4% ini telah bertahan selama beberapa hari, yang berarti pasar telah menyelesaikan penetapan harga untuk penurunan suku bunga dengan uang sungguhan - ketika konsensus mendekati 100%, fluktuasi harga yang sebenarnya sering kali berasal dari "kejutan hitam" yang "kurang dari yang diharapkan."

Ilusi likuiditas: Mengapa penurunan suku bunga ≠ kenaikan yang pasti

Sejarah menunjukkan bahwa ketika siklus pelonggaran dimulai, gelombang pertama kenaikan pasar kripto selalu terjadi pada "periode pembentukan harapan", bukan pada "waktu realisasi". Pada 19 Desember 2024, ketika probabilitas penurunan suku bunga melonjak ke level tertinggi mutlak 98,6%, Bitcoin justru turun 6% dalam waktu 48 jam setelah penurunan suku bunga. Ini karena:

1. Penarikan dana arbitrase lebih awal: Institusi menjual kontrak berjangka pada puncak probabilitas, membeli spot, menyelesaikan arbitrase basis, momen penurunan suku bunga adalah saat yang tepat untuk menutup posisi.

2. Penyesuaian premi risiko: Setelah konfirmasi pemotongan suku bunga, fokus pasar segera beralih ke "berapa kali lagi tahun depan", jika grafik dot Fed menunjukkan hanya 2-3 kali pemotongan suku bunga pada tahun 2026, itu akan sangat di bawah ekspektasi pasar saat ini, memicu pembalikan emosi.

3. Logika pelemahan dolar diragukan: penurunan suku bunga memang menekan dolar, tetapi jika bank sentral Eropa dan Jepang melonggarkan kebijakan secara bersamaan, kekuatan relatif indeks dolar mungkin tidak sejalan dengan pasar kripto yang bullish.

Saat ini, meskipun ETF Bitcoin telah memulihkan aliran bersih, tetapi aliran sebesar 71,37 juta dolar pada 28 November hanyalah "hedge" terhadap aliran keluar 114 juta dolar dari BlackRock IBIT dalam sehari. Institusi-institusi sedang berganti posisi, bukan bernyanyi dalam harmoni.

Kebenaran aliran dana ETF: Siapa yang membeli, siapa yang menjual?

Sekilas: ARKB mencatat aliran masuk bersih sebesar 88,04 juta dolar AS, FBTC mencatat aliran masuk sebesar 77,45 juta dolar AS, menunjukkan bahwa institusi berkumpul kembali.

Intinya adalah: Klien BlackRock IBIT (dana pensiun, dana sumbangan) mengunci keuntungan di akhir tahun, sementara klien ARK dan Fidelity (hedge fund, individu bernilai tinggi) bertaruh pada permainan kebijakan. Ini adalah perpindahan antara "penempatan dana" dan "dana perdagangan", bukan perayaan dana tambahan.

Sinyal yang lebih nyata berasal dari indeks premium Coinbase yang mengakhiri 22 hari nilai negatif—ini berarti tekanan jual di dalam negeri AS berkurang, tetapi tidak berarti pembelian melonjak. Perubahan premium menjadi positif lebih mencerminkan penjual yang enggan menjual, bukan pembeli yang agresif. Dalam likuiditas terburuk bulan Desember, "kehabisan penjualan" ini sangat mudah dipersepsikan sebagai "kebangkitan pembelian", padahal sebenarnya merupakan refleksi dari ketidakcukupan kedalaman pasar.

Kekeliruan fatal para ritel: Mengejar kenaikan dalam "kepastian"

Probabilitas 87,4%, bagi ritel adalah rasa aman, bagi institusi adalah peringatan risiko.

• Pasar opsi telah dipenuhi jebakan: Opsi BTC yang akan jatuh tempo pada 27 Desember di Deribit, volume terbuka untuk opsi panggilan terkonsentrasi di 95000-100000 dolar, sementara untuk opsi put terkonsentrasi di 85000 dolar. Institusi sedang memanfaatkan menjual opsi panggilan out-of-the-money untuk memanen emosi FOMO dari ritel, pendapatan premi telah menjadi aliran kas yang stabil di pasar bearish.

• Pembersihan leverage masih jauh dari selesai: Meskipun teks aslinya menyebutkan "pembersihan leverage telah selesai", tetapi data on-chain menunjukkan bahwa tingkat biaya pendanaan kontrak berkelanjutan masih bertahan di level tinggi 0,01%-0,03%, menunjukkan bahwa leverage bullish masih padat. Pembersihan yang sebenarnya memerlukan tingkat biaya pendanaan menjadi negatif, dengan jumlah likuidasi melebihi 500 juta USD, saat ini kondisi tersebut belum terpenuhi.

• Perangkap overbought indikator teknis: RSI level jam telah mencapai 65, level 4 jam mendekati 70, memasuki "overbought teknis". Sebelum peristiwa makro, overbought sering memicu pengambilan keuntungan yang keluar lebih awal, menyebabkan penarikan cepat setelah terobosan palsu.

Dilema para investor ritel adalah: menganggap "strategi lindung nilai" institusi sebagai "petunjuk arah", dan menganggap konsensus probabilitas sebagai jaminan keuntungan.

Skenario simulasi: Tiga jalur dan strategi yang mungkin

Skenario A: Desember sesuai rencana menurunkan suku bunga 25BP, diagram titik cenderung dovish (probabilitas 30%)

• Kinerja pasar: BTC naik sementara ke 93500 dolar sebelum cepat turun kembali ke 90500 dolar, ETH mengikuti dengan lemah.

• Operasi: Tidak mengejar harga tinggi, tunggu pullback ke 89000 dolar untuk menambah posisi; jika memegang spot, dapat menjual opsi panggilan Desember di atas 93000 dolar (Covered Call) untuk meningkatkan pendapatan.

Skenario B: Penurunan suku bunga sesuai rencana tetapi grafik titik bersikap hawkish (probabilitas 50%)

• Performa pasar: BTC anjlok ke 86500 dolar setelah gagal menembus 91500 dolar, ETH relatif bertahan karena narasi staking.

• Operasi: Atur take profit di 91500 dolar AS sebelumnya, simpan 50% dalam bentuk tunai; jika tiba-tiba jatuh hingga 85500 dolar AS, maka beli opsi call berjangka 3 bulan (mengharapkan penurunan suku bunga lagi di kuartal pertama 2026)

Skenario C: Penangguhan suku bunga secara tiba-tiba (probabilitas 12,6%)

• Kinerja pasar: BTC mengalami penurunan lebih dari 8% dalam sehari, menguji level terendah sebelumnya di 81000 dolar, ETH menyelesaikan penjaminan leverage.

• Operasi: Dalam skenario ini, jangan membeli di titik terendah, tunggu pasar mencerna selama 48 jam, kemudian amati apakah indeks dolar jatuh di bawah 106, baru kemudian putuskan apakah akan masuk.

Alpha yang Sebenarnya: Menyusun dalam "selisih ekspektasi"

Daripada mempertaruhkan 87,4% konsensus, lebih baik mencari peluang asimetris yang dihadirkan oleh "perbedaan ekspektasi":

1. ETF Staking Ethereum: Jika SEC menyetujui fungsi staking sebelum 20 Desember, ETH akan membuka logika "terikat seperti obligasi", dan dana mungkin akan beralih dari BTC ke ETH, menyebabkan penurunan nilai tukar BTC/ETH. Dapat mempersiapkan perdagangan pasangan ETH/BTC lebih awal.

2. Lubang likuiditas koin sampingan: di bawah efek sedot darah dari koin utama, koin dengan nilai pasar kecil kemungkinan akan kehilangan likuiditas. Namun, Solana mungkin mengalami kenaikan terbalik karena ekspektasi ETF dan aktivitas di blockchain, membentuk pola "koin utama sebagai panggung, koin sampingan sebagai pertunjukan".

3. Arbitrase lintas periode: Basis tahunan kontrak berjangka Desember dan Maret saat ini sekitar 8%, jika setelah pemotongan suku bunga basis melebar menjadi lebih dari 12%, dapat menjual kontrak dekat dan membeli kontrak jauh untuk arbitrase.

----

Kesimpulan: 87,4% adalah "tiket keluar" institusi, bukan "tiket masuk" ritel.

Ketika pasar berada dalam kegembiraan yang hampir pasti akan penurunan suku bunga, uang pintar sedang mencari penetapan harga yang tidak terduga "turun tetapi tetap jatuh" atau "tidak turun malah naik". Keputusan paling berbahaya bagi investor ritel adalah mengejar fluktuasi di titik probabilitas tertinggi.

Saran Operasional:

• Jangan menambah posisi di atas 91500 dolar, ini adalah posisi dengan rasio risiko terhadap imbal hasil terburuk.

• Menggunakan opsi sebagai pengganti spot, membeli opsi panggilan dengan harga pelaksanaan 89000 dolar AS (premi sekitar 1200 dolar AS), mengunci keuntungan ke atas sambil mengendalikan risiko ke bawah dalam batas premi.

• Perhatikan data PCE pada 13 Desember, jika PCE inti tahun ke tahun di bawah 2,7%, maka jalur penurunan suku bunga pada 2026 terbuka, saat itulah menjadi waktu untuk berinvestasi besar-besaran.

Puncak likuiditas mungkin benar-benar telah datang, tetapi ingatlah: di kolam renang Wall Street, ritel selamanya bukanlah yang mengisi air, melainkan yang terbalik oleh gelombang. Probabilitas 87,4% hanyalah "undangan masuk perangkap" yang ditinggalkan oleh institusi untuk pasar. Pemenang sejati sedang menunggu konfirmasi kedua ketika probabilitas kembali dari 87,4% ke 60%. #成长值抽奖赢iPhone17和周边 #十二月降息预测 #反弹币种推荐 $BTC $GT $ETH