Di balik lonjakan pesat AI, terdapat arus utang yang tersembunyi—para mitra yang memasok chip, Daya Komputasi, dan pusat data untuk salah satu perusahaan AI terkemuka kini membawa beban utang mendekati 96 miliar dolar AS. Permainan ini semakin mirip dengan taruhan leverage berisiko tinggi.

Angka yang lebih mengejutkan ada di depan: Perusahaan AI terkenal ini telah menandatangani kontrak pengadaan energi dan Daya Komputasi senilai 1,4 triliun dolar AS untuk masa depan, tetapi pendapatan tahun ini diperkirakan hanya 20 miliar dolar AS. Beberapa analis telah menghitung, bahkan jika pendapatan melonjak menjadi 200 miliar dolar AS pada tahun 2030, mereka masih perlu mencari 207 miliar dolar AS untuk menutupi lubang operasi. Pendapatan dan pengeluaran? Sama sekali tidak sebanding.

Hal yang lebih penting untuk diperhatikan adalah dari mana uang itu berasal. Sebelumnya, investasi infrastruktur AI ini terutama bergantung pada raksasa teknologi seperti Microsoft, Alphabet, Amazon, dan Meta yang mengeluarkan uang tunai mereka sendiri. Sekarang, situasinya berubah - SoftBank, Oracle, dan CoreWeave telah meminjam 30 miliar dolar dari pasar; Blue Owl Capital dan Crusoe mendapatkan pinjaman 28 miliar; dan Oracle serta Vantage sedang dalam pembicaraan untuk mendapatkan batasan pendanaan sebesar 38 miliar.

Daya Komputasi yang diperluas berubah dari membakar uang sendiri menjadi meminjam uang orang lain. Seberapa lama model ini dapat bertahan? Ketika skala utang jauh melebihi kecepatan pertumbuhan pendapatan, setiap bagian dalam rantai industri sedang bertaruh pada masa depan—bertaruh bahwa aplikasi AI benar-benar dapat meledak, bertaruh bahwa pasar benar-benar dapat menyerap biaya tinggi ini. Tetapi jika pendapatan tetap tidak secepat pembakaran uang, utang 960 miliar ini mungkin adalah bom waktu.