Apakah Bitcoin dapat memulai reli Natal setelah kembali ke 90.000 dolar?

Penulis: Liudong Xiaogong

Judul Asli: Setelah Bitcoin kembali ke 90.000 dolar, apakah selanjutnya adalah Natal atau Natal yang menyedihkan?

Baik orang Tiongkok maupun orang asing tidak bisa lepas dari mentalitas tradisional “merayakan festival dengan baik”. Setiap tahun, pada hari Kamis keempat bulan November, adalah hari raya besar tradisional Amerika, yaitu Hari Bersyukur.

Dan pada Thanksgiving tahun ini, orang-orang di dunia kripto mungkin paling bersyukur karena Bitcoin kembali ke 90.000 dolar.

Selain pengaruh faktor “pergerakan pasar saat liburan”, sebuah “Buku Cokelat” yang secara tak terduga menjadi dasar keputusan penting akibat penghentian pemerintah juga membantu mengubah arah kebijakan moneter terakhir tahun ini. Probabilitas penurunan suku bunga oleh Federal Reserve pada bulan Desember melonjak dari 20% seminggu yang lalu menjadi 86%.

Ketika sikap Federal Reserve berbalik, ketika ekonomi utama global secara bersamaan memulai “mode cetak uang”, ketika retakan dalam sistem keuangan tradisional semakin lebar, aset kripto berdiri di depan jendela musiman yang paling penting. Setelah pintu gerbang likuiditas global dibuka, bagaimana hal itu akan mempengaruhi arah industri kripto? Yang lebih penting, festival berikutnya yang akan datang, apakah benar-benar Natal atau Natal yang buruk?

Probabilitas penurunan suku bunga pada bulan 12 melonjak menjadi 86%

Menurut data Polymarket, probabilitas bahwa Federal Reserve akan menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan kebijakan di bulan Desember telah melonjak dari sekitar 20% seminggu yang lalu menjadi 86%. Ini harus menjadi salah satu alasan utama kenaikan harga Bitcoin baru-baru ini, perubahan probabilitas ini disebabkan oleh sebuah laporan ekonomi “Buku Coklat”.

Laporan Penting untuk Memutuskan Penurunan Suku Bunga

Pada hari Rabu, “Buku Coklat” yang disusun oleh Federal Reserve Dallas, yang mengumpulkan informasi terbaru dari 12 wilayah di seluruh Amerika, resmi dirilis. Seperti biasanya, itu hanya merupakan materi rutin, tetapi karena penutupan pemerintah menyebabkan banyak data ekonomi penting tidak dapat diperbarui tepat waktu, laporan ini justru menjadi salah satu sumber informasi komprehensif yang sangat langka yang dapat diandalkan oleh FOMC sebelum mengambil keputusan.

Dengan kata lain, ini adalah jendela yang jarang dapat mencerminkan kondisi operasi ekonomi dasar secara nyata dalam konteks kurangnya data oleh Federal Reserve.

Penilaian umum yang diberikan dalam laporan sangat langsung: kegiatan ekonomi hampir tidak ada perubahan, permintaan tenaga kerja terus melemah, tekanan biaya perusahaan meningkat, dan niat belanja konsumen mulai menjadi hati-hati. Ekonomi AS di bawah permukaan yang stabil, mulai menunjukkan beberapa kelonggaran struktural.

Bagian yang paling menarik perhatian dari laporan ini adalah deskripsi tentang perubahan pasar kerja. Selama enam minggu terakhir, pasar tenaga kerja AS tidak menunjukkan terlalu banyak tanda positif. Sekitar setengah dari bank sentral regional melaporkan bahwa niat perekrutan perusahaan setempat sedang menurun, bahkan ada kecenderungan “jika bisa tidak merekrut, maka tidak merekrut”. Kesulitan dalam perekrutan secara signifikan menurun di berbagai sektor, yang kontras dengan situasi kekurangan tenaga kerja yang parah selama dua tahun terakhir. Misalnya, di kawasan Atlanta yang meliputi beberapa negara bagian di tenggara AS, banyak perusahaan yang sedang melakukan pemecatan atau hanya menggantikan karyawan yang keluar pada tingkat minimum; sementara di kawasan Cleveland yang terletak di Ohio dan Pennsylvania, beberapa pengecer secara aktif mengurangi jumlah karyawan karena penurunan penjualan. Perubahan ini menunjukkan bahwa pelonggaran pasar kerja bukan lagi fenomena yang terisolasi, tetapi secara bertahap menyebar ke industri dan wilayah yang lebih luas.

Sementara itu, meskipun tekanan inflasi digambarkan sebagai “moderat”, situasi nyata yang dihadapi perusahaan jauh lebih rumit daripada angka yang terlihat. Beberapa perusahaan manufaktur dan ritel masih menghadapi tekanan kenaikan biaya input, di mana tarif adalah salah satu penyebabnya - misalnya, sebuah pabrik pembuatan bir di wilayah Minneapolis melaporkan bahwa kenaikan harga kaleng aluminium secara signifikan meningkatkan biaya produksi. Namun, yang lebih rumit adalah biaya perawatan kesehatan, yang hampir disebutkan oleh semua wilayah. Menyediakan perlindungan kesehatan untuk karyawan semakin mahal, dan biaya ini tidak bersifat periodik seperti tarif, melainkan merupakan tren jangka panjang yang lebih sulit untuk dibalik. Oleh karena itu, perusahaan terpaksa membuat pilihan sulit antara “menaikkan harga” dan “penurunan profit”. Beberapa perusahaan mengalihkan biaya kepada konsumen, sehingga harga barang semakin meningkat; sementara perusahaan lain memilih untuk menanggung sendiri, sehingga margin keuntungan semakin menyusut. Terlepas dari pilihan mana pun, pada akhirnya hal ini akan tercermin dalam CPI dan kinerja laba perusahaan dalam beberapa bulan mendatang.

Dibandingkan dengan tekanan di sisi perusahaan, perubahan di sisi konsumen juga tidak bisa diabaikan. Kelompok berpenghasilan tinggi masih mendukung kinerja cemerlang ritel premium, tetapi lebih banyak keluarga di Amerika Serikat sedang memperketat pengeluaran. Banyak daerah melaporkan bahwa konsumen semakin sulit menerima kenaikan harga, terutama keluarga berpenghasilan menengah ke bawah yang, dalam situasi anggaran yang ketat, cenderung menunda atau membatalkan pengeluaran yang tidak penting. Umpan balik dari dealer mobil sangat khas: dengan berakhirnya subsidi pajak federal, penjualan kendaraan listrik dengan cepat melambat, menunjukkan bahwa konsumen menjadi lebih berhati-hati ketika menghadapi pengeluaran besar, bahkan industri yang sebelumnya tumbuh pesat juga mulai menunjukkan tanda-tanda kelelahan.

Dan dalam berbagai gangguan ekonomi, dampak dari penghentian pemerintah diperbesar dengan jelas dalam laporan ini. Durasi penghentian yang sangat lama menciptakan rekor sejarah, yang tidak hanya mempengaruhi pendapatan pegawai federal secara langsung, tetapi juga pengurangan pengeluaran mereka yang memperlambat konsumsi lokal—penjualan mobil di wilayah Philadelphia menurun secara signifikan karena hal ini. Namun, yang benar-benar mengejutkan adalah bahwa penghentian juga berdampak pada kegiatan ekonomi yang lebih luas melalui saluran lain. Beberapa bandara di Midwest mengalami kekacauan karena penurunan jumlah penumpang, yang juga memperlambat kegiatan bisnis. Beberapa perusahaan juga mengalami keterlambatan dalam pesanan. Reaksi berantai ini menunjukkan bahwa dampak penghentian pemerintah terhadap ekonomi jauh lebih mendalam daripada sekadar “penghentian fungsi pemerintah” itu sendiri.

Di tingkat teknologi yang lebih makro, kecerdasan buatan secara perlahan mengubah struktur ekonomi. Responden dalam “Buku Coklat” menunjukkan adanya fenomena “jalur ganda” yang halus: di satu sisi, AI mendorong pertumbuhan investasi, seperti produsen di kawasan Boston yang mendapatkan lebih banyak pesanan karena permintaan pembangunan infrastruktur AI yang tinggi; tetapi di sisi lain, ia juga membuat beberapa perusahaan mulai mengurangi posisi entry-level, karena pekerjaan dasar sebagian digantikan oleh alat AI. Bahkan di bidang pendidikan juga muncul kekhawatiran serupa — universitas di kawasan Boston menyatakan banyak mahasiswa khawatir bahwa posisi tradisional di masa depan akan terpengaruh oleh AI, sehingga mereka lebih cenderung beralih ke arah jurusan yang lebih “tahan risiko” seperti ilmu data. Ini berarti bahwa penulisan kembali struktur ekonomi oleh AI telah meresap dari tingkat industri ke sisi pasokan tenaga kerja.

Perlu dicatat bahwa perubahan yang ditampilkan dalam “Buku Cokelat” ini juga saling mengonfirmasi dengan data terbaru. Tanda-tanda kelemahan pekerjaan muncul secara bersamaan di beberapa yurisdiksi, sementara di sisi harga, Indeks Harga Produsen (PPI) hanya tumbuh 2,7% secara tahunan, telah turun ke level terendah sejak Juli, dan harga inti juga menunjukkan tren terus melemah, tanpa adanya tanda-tanda percepatan yang terulang. Kedua indikator, yaitu pekerjaan dan inflasi, yang langsung terkait dengan kebijakan moneter, telah membuat pasar mulai mengevaluasi ulang langkah selanjutnya dari Federal Reserve.

Ekonomi “kelelahan” telah menyebar ke bank sentral regional

Tren nasional dapat dilihat dalam data makro, tetapi laporan bank sentral daerah lebih mirip dengan mendekatkan lensa pada perusahaan dan rumah tangga, yang dengan jelas menunjukkan bahwa pendinginan ekonomi Amerika Serikat tidak bersifat seragam, melainkan menunjukkan semacam “kelelahan terdistribusi.”

Di wilayah timur laut, bisnis di distrik Boston secara umum melaporkan sedikit ekspansi dalam aktivitas ekonomi, dengan penjualan rumah mendapatkan kembali beberapa momentum setelah terhenti lama. Namun, pengeluaran konsumsi hanya tetap datar, pekerjaan sedikit menurun, dan pertumbuhan upah menjadi lebih moderat. Kenaikan biaya makanan mendorong harga bahan makanan naik, meskipun tekanan harga secara keseluruhan tetap terkontrol, dan prospek keseluruhan tetap hati-hati optimis.

Namun, situasi di wilayah New York jelas lebih dingin. Di sana, aktivitas ekonomi mengalami penurunan moderat, banyak pemberi kerja besar mulai melakukan pemutusan hubungan kerja, dan lapangan kerja menunjukkan penyusutan kecil. Meskipun laju inflasi telah melambat, namun tetap berada di tingkat tinggi; sektor manufaktur sedikit pulih, tetapi pengeluaran konsumen terus melemah, hanya ritel kelas atas yang masih menunjukkan ketahanan. Harapan perusahaan untuk masa depan umumnya tidak tinggi, banyak yang berpendapat bahwa ekonomi sulit untuk mengalami perbaikan yang signifikan dalam jangka pendek.

Sedikit ke selatan, Federal Reserve Philadelphia menggambarkan kenyataan di mana “kelemahan telah muncul sebelum penangguhan”. Sebagian besar industri mengalami penurunan moderat, lapangan kerja berkurang secara bersamaan, tekanan harga sedang menggerogoti ruang hidup keluarga berpenghasilan menengah ke bawah, dan perubahan kebijakan pemerintah baru-baru ini juga membuat banyak usaha kecil merasa terjepit.

Wilayah Richmond yang lebih jauh ke bawah terlihat sedikit lebih kuat. Ekonomi secara keseluruhan mempertahankan pertumbuhan moderat, konsumen masih ragu untuk melakukan pembelian besar, tetapi konsumsi sehari-hari tetap menunjukkan pertumbuhan yang lambat. Aktivitas industri mengalami sedikit kontraksi, sementara sektor lainnya umumnya stabil. Tidak ada perubahan yang jelas dalam pekerjaan, dan pemberi kerja cenderung mempertahankan ukuran tim yang ada, dengan gaji dan harga berada dalam kisaran kenaikan moderat.

Wilayah selatan yang dicakup oleh Federal Reserve Atlanta lebih mirip dengan keadaan “berhenti di tempat”: aktivitas ekonomi umumnya stabil, pekerjaan stabil, dan harga serta upah meningkat dengan moderat. Pertumbuhan ritel melambat, aktivitas pariwisata sedikit menurun, dan real estat masih menghadapi tekanan, tetapi ada beberapa tanda pemulihan di real estat komersial. Permintaan energi meningkat sedikit, sementara industri manufaktur dan transportasi tetap beroperasi dengan kecepatan rendah.

Namun, di wilayah St. Louis di tengah, aktivitas ekonomi secara keseluruhan dan pekerjaan “tidak menunjukkan perubahan yang signifikan”, tetapi permintaan sedang melambat lebih lanjut akibat penghentian pemerintah. Harga barang naik moderat, tetapi perusahaan umumnya khawatir bahwa kenaikan ini akan meluas dalam enam bulan ke depan. Di bawah tekanan ganda dari perlambatan ekonomi dan kenaikan biaya, kepercayaan bisnis di daerah tersebut telah sedikit pesimis.

Laporan-laporan dari berbagai daerah ini dapat menggambarkan gambaran ekonomi AS: tidak ada resesi secara keseluruhan, juga tidak ada pemulihan yang jelas, melainkan berbagai tingkat kelemahan yang tersebar. Justru kumpulan sampel daerah yang “bertemperatur berbeda” ini membuat Federal Reserve harus menghadapi masalah yang lebih nyata sebelum pertemuan berikutnya—biaya suku bunga tinggi sedang berkembang di berbagai sudut.

Sikap Pejabat Federal Reserve Berubah

Jika “Buku Coklat” telah menyajikan “ekspresi” ekonomi riil dengan cukup jelas, maka pernyataan pejabat Federal Reserve dalam dua minggu terakhir semakin mengungkapkan bahwa lapisan kebijakan sedang secara diam-diam beralih. Perubahan halus dalam nada, mungkin terlihat hanya sebagai penyesuaian kata-kata bagi pihak luar, tetapi pada tahap ini, setiap perubahan suhu nada seringkali berarti pergeseran dalam penilaian risiko di dalam.

Sejumlah pejabat senior secara bersamaan mulai menekankan satu fakta yang sama: ekonomi Amerika sedang mendingin, laju penurunan harga lebih cepat dari yang diperkirakan, dan perlambatan pasar tenaga kerja “perlu diwaspadai”. Ini jelas lebih lembut dalam nada dibandingkan dengan pernyataan mereka selama setahun terakhir yang hampir seragam “harus mempertahankan lingkungan kebijakan yang cukup ketat”. Terutama dalam pernyataan mengenai pekerjaan, beberapa pejabat mulai sering menggunakan kata-kata seperti “stabil”, “perlambatan”, “sedang bergerak menuju arah yang lebih seimbang”, dan tidak lagi menekankan “masih terlalu panas”.

Deskripsi semacam ini jarang muncul di bagian akhir siklus hawkish, lebih mirip dengan ungkapan sopan “Kami telah melihat beberapa tanda awal, kebijakan saat ini mungkin sudah cukup ketat”.

Beberapa pejabat bahkan mulai menyebutkan secara jelas bahwa pengetatan kebijakan yang berlebihan akan membawa risiko ekonomi yang tidak perlu. Munculnya kalimat ini sendiri adalah sebuah sinyal: ketika mereka mulai waspada terhadap efek samping “pengetatan yang berlebihan”, itu berarti arah kebijakan tidak lagi sepihak, melainkan memasuki tahap yang membutuhkan penyesuaian dan keseimbangan.

Perubahan ini tidak luput dari perhatian pasar. Trader suku bunga adalah yang pertama bereaksi, dengan harga di pasar berjangka mengalami lonjakan yang signifikan dalam beberapa hari. Ekspektasi penurunan suku bunga yang awalnya diperkirakan “paling cepat harus menunggu hingga pertengahan tahun depan” kini telah dimajukan menjadi musim semi. Dalam beberapa minggu terakhir, tidak ada yang berani membahas secara terbuka tentang “penurunan suku bunga sebelum pertengahan tahun”, namun kini sudah muncul dalam banyak prediksi dasar di bank investasi. Logika pasar tidak terlalu rumit:

Jika pekerjaan terus melemah, inflasi terus menurun, dan pertumbuhan ekonomi berlama-lama di dekat nol, maka mempertahankan suku bunga yang terlalu tinggi hanya akan memperbesar masalah. Federal Reserve pada akhirnya perlu memilih antara “menjaga pengetatan” dan “mencegah pendaratan keras ekonomi”, dan dari tanda-tanda saat ini, neraca ini mulai sedikit miring.

Oleh karena itu, ketika “Buku Coklat” menggambarkan bahwa suhu ekonomi sedang turun menjadi “sedikit dingin”, perubahan sikap Federal Reserve dan perilaku penyesuaian pasar juga mulai saling mengonfirmasi. Logika narasi yang sama sedang terbentuk: Ekonomi AS tidak tiba-tiba mengalami penurunan, tetapi energinya perlahan-lahan habis; inflasi belum sepenuhnya hilang, tetapi sedang bergerak ke arah “terkendali”; kebijakan belum secara jelas berbalik, tetapi sudah tidak lagi dalam posisi pengetatan yang tidak ragu-ragu seperti tahun lalu.

Siklus Baru Likuiditas Global

Kekhawatiran di Balik Utang Baru 115 Triliun Yen Jepang

Sementara di dalam negeri AS diharapkan akan melonggar, ekonomi besar lainnya di luar negeri juga diam-diam mendorong tirai “global re-inflasi”, seperti Jepang.

Rencana stimulus Jepang kali ini jauh lebih besar dari yang diperkirakan oleh dunia luar. Pada 26 November, beberapa media mengutip informasi dari sumber yang mengetahui bahwa pemerintah Perdana Menteri Jepang, Sanae Takaichi, akan menerbitkan obligasi baru senilai setidaknya 11,5 triliun yen (sekitar 73,5 miliar dolar AS) untuk skema stimulus ekonomi terbaru. Skala ini hampir setara dengan dua kali lipat anggaran stimulus pada masa Shiohisa Kobayashi tahun lalu. Dengan kata lain, arah keuangan Jepang telah beralih dari “hati-hati” menjadi “harus menopang ekonomi.”

Meskipun otoritas memperkirakan pendapatan pajak tahun fiskal ini akan mencapai rekor 807 triliun yen, pasar tidak merasa tenang dengan hal ini. Investor lebih khawatir tentang keberlanjutan fiskal Jepang dalam jangka panjang. Ini juga menjelaskan mengapa yen Jepang baru-baru ini terus dijual, imbal hasil obligasi pemerintah Jepang melonjak ke level tertinggi dalam dua dekade, dan dolar terhadap yen juga terus berada di level tinggi.

Sementara itu, skema stimulus ini diperkirakan akan memberikan dorongan nyata sebesar 24 triliun yen terhadap GDP, dengan dampak ekonomi keseluruhan mendekati 2,650 miliar dolar.

Di dalam negeri Jepang, juga mencoba untuk menekan inflasi jangka pendek dengan subsidi, seperti bantuan utilitas sebesar 7.000 yen per rumah tangga yang akan diberikan selama tiga bulan berturut-turut, untuk menstabilkan kepercayaan konsumsi. Namun, dampak yang lebih dalam adalah aliran modal - pelemahan yen yang terus-menerus membuat semakin banyak dana Asia mulai memikirkan arah alokasi baru, dan aset kripto berada di ujung garis risiko yang bersedia mereka coba.

Analis kripto Ash Crypto telah mengaitkan tindakan “mencetak uang” Jepang ini dengan perubahan kebijakan Federal Reserve, berpendapat bahwa ini akan mendorong siklus preferensi risiko hingga 2026. Sementara itu, Dr. Jack Kruse yang sejak lama mendukung Bitcoin menafsirkan lebih langsung: Tingginya imbal hasil obligasi Jepang sendiri adalah sinyal tekanan pada sistem mata uang fiat, sementara Bitcoin adalah salah satu dari sedikit aset yang terus membuktikan dirinya dalam siklus seperti ini.

Krisis utang Inggris tampaknya kembali ke tahun 2008

Sekarang mari kita lihat Inggris yang baru-baru ini juga menimbulkan banyak kegaduhan.

Jika Jepang sedang mengeluarkan air, dan China sedang menstabilkan air, maka operasi fiskal Inggris saat ini terlihat lebih seperti menambah beban ke dalam kabin kapal yang sudah bocor. Anggaran terbaru yang diumumkan hampir memicu kerutan kolektif di kalangan bisnis keuangan London.

Dikenal sebagai salah satu lembaga analisis paling berwibawa, Institute for Fiscal Studies memberikan penilaian yang tidak ambigu: “Pertama belanjakan, kemudian bayar.” Dengan kata lain, pengeluaran segera dibuka, tetapi kenaikan pajak baru akan berlaku beberapa tahun kemudian, ini adalah struktur fiskal standar “meninggalkan masalah untuk pemerintah di masa depan.”

Yang paling mencolok dalam anggaran adalah perpanjangan waktu pembekuan ambang batas pajak penghasilan pribadi. Tindakan teknis yang tampaknya sepele ini akan memberikan kontribusi sebesar £12,7 miliar kepada Kementerian Keuangan pada tahun anggaran 2030-31. Menurut prediksi Office for Budget Responsibility, pada akhir periode anggaran, seperempat pekerja di Inggris akan terjebak dalam kategori tarif pajak yang lebih tinggi sebesar 40%. Ini berarti, meskipun anggota parlemen Partai Buruh bersorak untuk kenaikan pajak pemilik rumah dan pajak dividen, yang benar-benar terus tertekan tetaplah kelas pekerja yang paling biasa.

Selain itu, proyek peningkatan pajak terus berdatangan: insentif pajak untuk rencana pengorbanan gaji pensiun dibatasi, diperkirakan dapat menyumbang hampir 5 miliar poundsterling pada tahun 2029-30; mulai tahun 2028, properti senilai lebih dari 2 juta poundsterling akan dikenakan “pajak mansion” tahunan; pajak dividen akan dinaikkan dua poin persentase mulai tahun 2026, dengan tarif pajak dasar dan tarif lebih tinggi melonjak menjadi 10,75% dan 35,75%. Semua kebijakan yang tampaknya “memungut pajak dari orang kaya” ini, pada akhirnya, akan disalurkan ke seluruh masyarakat dengan cara yang lebih tersembunyi.

Peningkatan pajak membawa ekspansi segera pengeluaran kesejahteraan. Berdasarkan perhitungan OBR, pada tahun 2029-30, pengeluaran kesejahteraan tahunan akan lebih tinggi sebesar 16 miliar pound dibandingkan dengan perkiraan sebelumnya, termasuk biaya tambahan yang disebabkan oleh pembatalan “batas kesejahteraan dua anak”. Gambaran tekanan fiskal semakin jelas: keuntungan politik jangka pendek, lubang hitam fiskal jangka panjang.

Reaksi terhadap anggaran kali ini lebih kuat dibandingkan tahun-tahun sebelumnya, sebagian alasannya adalah—kekurangan anggaran Inggris bukan lagi “sedikit melebar”, tetapi mendekati tingkat krisis. Selama 7 bulan terakhir, pemerintah Inggris telah meminjam 117 miliar pound, hampir setara dengan skala penyelamatan seluruh sistem perbankan selama krisis keuangan 2008. Dengan kata lain, lubang utang yang diciptakan Inggris sekarang, tanpa adanya krisis, telah mencapai skala krisis.

Bahkan Financial Times yang biasanya moderat pun jarang menggunakan istilah “brutal” untuk menunjukkan bahwa pemerintah masih belum memahami satu masalah paling mendasar: dalam keadaan stagnasi ekonomi jangka panjang, mengandalkan kenaikan tarif pajak berulang kali untuk menutupi kekurangan adalah sesuatu yang pasti akan gagal.

Pasar menjadi sangat pesimis terhadap Inggris: Inggris “kehabisan uang”, dan partai yang berkuasa tampaknya tidak memiliki rute pertumbuhan yang layak, hanya dapat mengarah ke pajak yang lebih tinggi, produktivitas yang lebih rendah, dan tingkat pengangguran yang lebih tinggi. Setelah defisit anggaran terus meluas, utang kemungkinan besar akan “dimonetisasi secara faktual” — tekanan akhir akan jatuh pada pound sterling, menjadi “katup pelarian” pasar.

Inilah juga mengapa semakin banyak analisis baru-baru ini merambah ke dunia kripto dari keuangan tradisional, ada yang secara langsung memberikan kesimpulan ringkas: ketika mata uang mulai terdevaluasi secara pasif, ketika kelas pekerja dan kelompok tanpa aset secara perlahan didorong ke tepi jurang, satu-satunya yang tidak akan terdegradasi secara sembarangan adalah aset keras. Termasuk di dalamnya adalah Bitcoin.

Natal atau Perampokan Natal?

Setiap akhir tahun, pasar biasanya bertanya: Apakah tahun ini benar-benar “Natal”, atau “Natal yang buruk”?

Hari Syukur hampir berlalu, dan “manfaat musiman” untuk pasar saham AS telah dibicarakan oleh pasar selama puluhan tahun.

Perbedaan tahun ini adalah: keterkaitan antara pasar kripto dan saham AS telah mendekati 0,8, di mana ritme naik turunnya hampir sinkron. Sinyal akumulasi di blockchain semakin kuat, sedangkan likuiditas rendah selama liburan sering kali akan memperbesar setiap kenaikan menjadi sebuah “reaksi vakum”.

Komunitas kripto juga sering menekankan hal yang sama: liburan adalah jendela di mana tren pasar jangka pendek paling mudah muncul. Volume perdagangan yang rendah berarti bahwa pembelian yang lebih ringan dapat mendorong harga keluar dari area transaksi yang padat, terutama dalam situasi di mana sentimen baru-baru ini cenderung dingin dan kepemilikan lebih stabil.

Dapat merasakan konsensus pasar sedang perlahan terbentuk, jika pasar saham AS memulai sedikit rebound setelah Black Friday, aset yang paling reaktif adalah cryptocurrency; sementara Ethereum, dianggap oleh banyak institusi sebagai “aset beta tinggi yang setara dengan saham kecil.”

Dan lebih jauh lagi, dengan memindahkan fokus dari Hari Bersyukur ke Hari Natal, inti diskusinya telah berubah dari “apakah pasar akan naik” menjadi “apakah pemulihan musiman ini akan berlanjut hingga tahun depan.”

Fenomena yang disebut “pergerakan pasar Natal” pertama kali diusulkan pada tahun 1972 oleh pendiri Stock Trader's Almanac, Yale Hirsch, dan secara bertahap menjadi salah satu dari banyak efek musiman di pasar saham AS. Ini mengacu pada periode lima hari perdagangan terakhir di bulan Desember setiap tahun dan dua hari perdagangan pertama di tahun berikutnya, di mana pasar saham AS biasanya mengalami kenaikan.

Indeks S&P telah mengalami kenaikan pada 58 dari 73 tahun terakhir menjelang dan setelah Natal, dengan tingkat kemenangan hampir 80%.

Lebih penting lagi, jika pasar Natal muncul, itu bisa menjadi pertanda bahwa pasar saham tahun depan akan berkinerja baik. Menurut analisis Yale Hirsch, jika pasar Natal, lima hari perdagangan pertama tahun baru, dan indikator bulan Januari semuanya positif, maka kemungkinan besar pasar saham AS di tahun yang baru tidak akan terlalu buruk.

Dengan kata lain, beberapa hari menjelang akhir tahun adalah jendela mikro yang paling bermakna selama setahun.

Untuk Bitcoin, kuartal keempat sendiri merupakan periode yang paling mudah untuk memulai tren dalam sejarahnya. Baik siklus penambang awal maupun ritme alokasi institusi kemudian membuat Q4 menjadi “musim pasar sisi kanan” yang alami. Dan tahun ini, ia dilengkapi dengan variabel baru: harapan penurunan suku bunga di AS, perbaikan likuiditas di Asia, peningkatan kejelasan regulasi, dan pemulangan posisi institusi.

Jadi, masalahnya berubah menjadi penilaian yang lebih realistis: jika pasar saham AS memasuki musim Natal, apakah Bitcoin akan bergerak lebih kuat? Jika pasar saham AS tidak bergerak, apakah Bitcoin akan bergerak sendiri?

Ini semua menentukan apakah para pelaku industri kripto akan melewati Natal yang bahagia atau Natal yang sulit.