Stabilitas USDT Ditantang Oleh Laporan S&P

Sumber: CoinTribune Judul Asli: Stabilitas USDT Dihadapkan Pada Laporan S&P Tautan Asli: https://www.cointribune.com/en/usdts-stability-challenged-by-sp-report/

Stabilitas USDT Dipertanyakan

S&P Global Ratings telah memberikan USDT, stablecoin yang diterbitkan oleh Tether, peringkat terendah pada skala stabilitasnya, menyoroti risiko yang dianggap bersifat struktural dalam model cadangan perusahaan.

Badan tersebut mempertanyakan kemampuan Tether untuk mempertahankan paritas dengan dolar di bawah kondisi pasar tertentu, terutama selama periode stres. Mereka menyatakan bahwa portofolio cadangan mencakup proporsi yang dianggap terlalu tinggi dari aset yang volatil atau tidak likuid.

“Penurunan harga bitcoin atau nilai aset berisiko lainnya dapat mengurangi cakupan jaminan,” laporannya menyebutkan. Pernyataan ini secara khusus menargetkan paparan Tether terhadap aset tertentu yang stabilitasnya tidak pasti.

Berikut adalah faktor-faktor utama yang ditantang dalam analisis S&P:

• 5,6% dari cadangan diinvestasikan dalam bitcoin, yang melebihi margin yang diperkirakan sebesar 3,9%, dalam model dengan 103,9% kolateral.
• Adanya aset berisiko dalam cadangan: emas, pinjaman, obligasi korporasi, semuanya lebih volatil daripada surat utang pemerintah AS.
• Kurangnya audit independen yang komprehensif, dianggap bermasalah untuk aset sebesar ini
• Regulasi yang lunak: Tether diatur di El Salvador melalui Komisi Nasional Aset Digital (CNAD), yang standar dianggap permisif oleh S&P

Meskipun demikian, laporan tersebut mengakui bahwa 75% cadangan USDT diinvestasikan dalam surat utang negara AS dan instrumen jangka pendek lainnya yang dianggap berisiko rendah.

Namun, ini tidak cukup untuk mengimbangi kerentanan yang disebutkan, terutama dalam konteks ketidakstabilan pasar atau krisis likuiditas. Keputusan ini menandai yang pertama dalam penilaian publik tentang ketahanan stablecoin sebesar ini oleh lembaga pemeringkat keuangan besar.

Tether Membela Modelnya dan Menolak Kriteria Penilaian Tradisional

Sebagai tanggapan atas kemunduran simbolis ini, Tether bereaksi keras, menyebut laporan S&P “menyesatkan.” Dalam sebuah pernyataan, perusahaan tersebut menegaskan bahwa mereka “secara tegas menolak karakterisasi yang disajikan dalam laporan tersebut,” menambahkan bahwa itu “tidak mencerminkan sifat, skala, maupun signifikansi makroekonomi dari uang digital asli.”

CEO Paolo Ardoino juga mengkritik relevansi model evaluasi yang digunakan oleh agensi tradisional, mengingatkan bahwa metode yang sama telah memberikan peringkat baik kepada institusi yang kemudian bangkrut: “Model klasik yang dibangun untuk institusi keuangan tradisional secara historis telah menyebabkan investor menanamkan uang di perusahaan yang, meskipun memiliki peringkat, terpuruk,” katanya.

Tether menyoroti angka besar untuk membenarkan kekuatannya: lebih dari $112 miliar dalam obligasi Treasury AS, menjadikan penerbit stablecoin ini sebagai pemegang utang kedaulatan AS terbesar ke-17 di dunia, di depan kekuatan ekonomi seperti Jerman atau Korea Selatan.

Perusahaan juga memegang 116 ton emas, yang, digabungkan dengan kemampuannya untuk menerbitkan dan menebus dolar digital secara global, membawa operasinya lebih dekat dengan bank sentral yang sebenarnya, menurut beberapa analis. Data-data ini, meskipun sebagian diakui dalam laporan S&P, menurut Tether sangat direndahkan dalam analisis kemampuannya untuk mempertahankan paritas dengan dolar.

Penurunan USDT oleh S&P mengungkapkan ketegangan antara janji stabilitas dan kenyataan cadangan. Di pasar yang semakin terawasi, stablecoin selanjutnya perlu menggabungkan transparansi, ketahanan, dan kredibilitas untuk tetap berada di jantung pertukaran digital.