🟠 JPM - MSTR: Siapa yang benar?

📌JPMorgan telah memicu perselisihan dengan menyatakan bahwa MicroStrategy tidak lagi memenuhi syarat untuk termasuk dalam ETF dan indeks blue-chip seperti NASDAQ100, MSCI USA.
Argumen mereka sangat jelas: MSTR tidak lagi menjadi perusahaan yang beroperasi tetapi telah menjadi dana yang menyimpan Bitcoin secara terselubung.

📌Ini sepenuhnya berdasar:
- Pendapatan dari bisnis "di luar crypto" MSTR ~$475M/tahun - hanya menyumbang 5% dari nilai yang sedang dinilai oleh pasar.
- Sisa adalah Bitcoin.
mengambil USD

=> Dalam pandangan ini, JPM sepenuhnya benar ketika mengatakan MSTR adalah leveraged BTC ETF tetapi tidak sejelas ETF.

📌 Alasan JPM menganggap #MSTR peringatan harus dikeluarkan dari indeks karena MSCI sedang mempertimbangkan aturan baru: Perusahaan yang memiliki >50% aset dalam crypto tidak akan dianggap sebagai perusahaan yang beroperasi untuk dimasukkan dalam indeks.
- Jika dikeluarkan dari MSCI USA, diperkirakan aliran dana yang ditarik secara pasif ~ $2.8B
angkanya bisa mencapai ~$8,8B
JPM berpendapat bahwa ini tidak ada hubungannya dengan sikap anti-BTC melainkan masalah struktur: MSTR tidak lagi memenuhi standar saham tradisional.

📌 Kondisi nyata juga menunjukkan bahwa MSTR telah berkinerja buruk dibandingkan #BTC selama beberapa bulan terakhir, premium merosot, dan leverage dari Strategy telah menunjukkan kelemahan yang fatal.
JPM berpendapat bahwa jika Bitcoin turun lagi sekitar 15%, seluruh posisi BTC MSTR dapat jatuh ke zona kerugian bersih, membuat model penggalangan dana menjadi lebih sulit.

📌 Namun perlu membedakan dengan jelas FUD yang tidak berdasar di media sosial saat ini
- JPM short MSTR
- Pelanggan membatalkan akun JPM secara massal

=> Langkah kali ini juga sebagian karena CEO JPM Jamie Dimon adalah orang yang anti-Bitcoin ( dia mengatakan Bitcoin adalah penipuan abad ini ) meskipun JPM masih menyediakan produk-produk terkait crypto.
Dalam pandangan ini, saya melihat JPM benar. Model MSTR dalam jangka panjang akan menang, asalkan dapat menyeimbangkan leverage untuk melewati musim bearish, tetapi model Strategy jelas bukan perusahaan tradisional.