Sumber: CoinTribune Judul Asli: BIS membunyikan alarm: Stablecoin dapat memicu crash obligasi Tautan Asli: https://www.cointribune.com/en/bis-sounds-the-alarm-stablecoins-could-trigger-a-bond-crash/

Stablecoin di Persimpangan Likuiditas dan Kepanikan

Di kalangan atas keuangan global, tidak pernah ada pertanyaan tentang memberikan crypto kebebasan. Apalagi avatar desentralisasinya. Mereka diawasi, diatur, dan dicurigai. Bahkan stablecoin, yang dirancang untuk memberikan rasa aman dengan peg dolar mereka, menimbulkan pertanyaan. Dalam suasana global yang tegang akibat risiko geopolitik, kini beberapa orang melihat ini sebagai kemungkinan pemicu untuk kebakaran obligasi di masa depan.

Poin-Poin Utama

• Penarikan besar-besaran pada stablecoin dapat memicu penjualan besar-besaran obligasi Treasury AS.
• Undang-Undang GENIUS mengharuskan cadangan 1:1 untuk stablecoin yang diatur yang diterbitkan di Amerika Serikat.
• Beberapa ahli mengklaim stablecoin lebih aman daripada bank tradisional.
• Pasar stablecoin dapat melebihi $3 triliun pada tahun 2030 menurut BIS.

Risiko Penularan

Kesamaan historisnya sangat mencekam: Bank for International Settlements (BIS) menyebutkan risiko yang mirip dengan keruntuhan Lehman Brothers pada tahun 2008. Kali ini, pemicu bisa jadi adalah “penarikan” terhadap stablecoin. Sederhananya, jika terjadi kehilangan kepercayaan, para pemegang mungkin ingin mencairkan token mereka, memaksa penerbit untuk segera melikuidasi obligasi Treasury AS mereka.

Ini bukan skenario fiksi ilmiah. Selama depeg USDC pada Maret 2023, setelah keruntuhan Silicon Valley Bank, kripto kehilangan hampir $20 miliar dalam satu hari. Dan ini, tanpa perang, tanpa krisis global, hanya sebuah bank yang goyah.

Olaf Sleijpen, gubernur Bank Sentral Belanda, memperingatkan:

Jika stablecoin tidak begitu stabil, kita bisa menemukan diri kita dalam situasi di mana aset dasar harus dijual dengan cepat.

Menghadapi spektra ini, Bank Sentral Australia dan BIS memiliki kekhawatiran yang sama: guncangan likuiditas yang besar dapat mengganggu tidak hanya pasar kripto tetapi juga inti dari sistem keuangan global.

GENIUS Act: Pelindung Regulasi atau Ilusi Manis?

Di tengah keraguan, respons regulasi Amerika memiliki nama: Undang-Undang GENIUS. Ini memberlakukan aturan sederhana: setiap stablecoin yang diatur harus didukung 1:1 oleh cadangan yang terdiri secara eksklusif dari aset likuid seperti obligasi Treasury jangka pendek. Sebuah model tanpa leverage, tanpa hasil, tanpa risiko?

Faryar Shirzad, Chief Policy Officer di sebuah platform yang patuh, tidak menggunakan kata-kata yang bertele-tele:

Pertama, bank memberikan pinjaman jangka panjang yang sering kali berisiko kepada individu dan bisnis, yang membuat mereka terkena risiko kredit dan likuiditas. Sebaliknya, penerbit stablecoin umumnya memegang obligasi pemerintah jangka pendek, yang praktis bebas risiko dan sangat likuid.

Ia bahkan melangkah lebih jauh, berargumen bahwa arsitektur stabil ini membuka jalan bagi dolar programable baru, yang setara nilainya dengan uang kertas hijau klasik. Argumennya adalah bahwa tidak seperti era “perbankan bebas” pada abad ke-19, stablecoin GENIUS akan distandarisasi, diawasi, dan dapat berinteroperasi.

Namun tidak semua orang melihat undang-undang ini dengan cara yang begitu baik. Bagi yang paling skeptis, jika adopsi massal terjadi tanpa koordinasi global, bahkan infrastruktur yang sempurna pun bisa terlampaui.

Pertumbuhan Eksplosif dan Ketegangan Global: Apakah Koktail Ini Berkelanjutan?

Debat mengenai stablecoin tidak dapat dipisahkan dari seluruh ekosistem kripto. Sejak 2022, volume di pasar stablecoin telah terus tumbuh. BIS menyebutkan potensi kapitalisasi sebesar $2 hingga $3 triliun pada tahun 2030. Stres sekecil apapun dapat memicu “efek domino”: penjualan aset, penarikan besar-besaran, tekanan pada suku bunga.

Bukan kebetulan bahwa laporan RBA (Oktober 2025) memperingatkan tentang kerapuhan sistem ini jika terjadi keruntuhan kepercayaan. Sementara itu, cryptocurrency lainnya menjalani jalannya, juga terpapar pada dinamika stablecoin. Jika yang terakhir retak, seluruh struktur bisa goyah.

Bagi Shirzad, ketakutan ini tidak berdasar. Menurutnya, laporan tersebut mengabaikan satu poin penting: stablecoin menawarkan keterlacakan yang jauh lebih baik dibandingkan sistem perbankan. Ini akan memungkinkan pembatasan kejahatan finansial, memperlancar proses otomatis, dan memperkuat efektivitas sistem keamanan publik.

Namun bagi regulator, kehati-hatian mengungguli antusiasme teknofili.

Angka dan Sinyal Kritis

• Pada bulan Maret 2023, USDC turun menjadi $0,88 setelah kebangkrutan SVB
• Sektor stablecoin bisa mencapai $4 triliun pada tahun 2035
• Lebih dari 80% pasar saat ini dikendalikan oleh Tether dan Circle
• Dalam satu hari, $20 miliar dihapus dari pasar kripto setelah ancaman tarif pada Oktober 2025
• Menurut BIS, bahkan guncangan yang moderat dapat menyamai ketegangan Maret 2020 pada Treasury

Alarm Menyebar

Dalam beberapa hari terakhir, aktor baru telah memperkuat kekhawatiran BIS: Bank Perancis. Mereka menerbitkan catatan yang menyerukan peningkatan kewaspadaan terhadap masalah stablecoin, menyoroti potensi sistemik mereka. Di Perancis juga, garis-garis mulai bergerak. Ketidakpercayaan bukan lagi sikap ideologis, tetapi langkah pencegahan menghadapi industri kripto yang berkembang pesat.