Naikkan posisi terbalik! MicroStrategy membeli lebih dari 8.000 koin Bitcoin lagi, terus bertaruh pada masa depan digital.

“₿ig week” - Michael Saylor mengisyaratkan melalui pembaruan singkat di media sosial bahwa Strategy (dulu MicroStrategy) akan melakukan akuisisi besar-besaran Bitcoin lagi.

Pada minggu yang berakhir pada 16 November, perusahaan yang terdaftar di bursa saham AS ini kembali mengakuisisi 8.178 koin Bitcoin, senilai sekitar 8,356 juta dolar.

Dan baru-baru ini, perusahaan tersebut juga mengakuisisi 487 koin Bitcoin. Bahkan di tengah lingkungan pasar di mana harga Bitcoin turun hampir 30% dari puncak Oktober, Strategy tetap berpegang pada strategi “beli dan tahan” Bitcoin yang telah dilaksanakan sejak Agustus 2020.

01 Terus Mengumpulkan

Strategi perusahaan terbaru akuisisi Bitcoin sebanyak 8.178 koin, dengan total harga sekitar 8,356 juta dolar AS, harga beli rata-rata per koin adalah 102.171 dolar AS.

Akuisisi ini membuat total kepemilikan Bitcoin perusahaan Strategy mencapai 649.870 koin, dengan total biaya pembelian sekitar 4,84 miliar dolar AS, rata-rata biaya untuk setiap koin Bitcoin adalah 74.433 dolar AS.

Dengan harga pasar saat ini, nilai koin Bitcoin ini telah jauh melebihi biaya pembelian mereka.

02 Alat Pembiayaan

Berbeda dengan cara awal yang lebih banyak mengandalkan penerbitan saham biasa untuk pembelian Bitcoin, Strategy baru-baru ini lebih mengandalkan penerbitan saham preferen untuk mengumpulkan dana.

Sumber dana utama untuk pembelian terbaru ini berasal dari penerbitan saham preferen yang dihargakan dalam Euro yang baru saja diselesaikan oleh perusahaan.

Perusahaan tersebut menyelesaikan transaksi penjualan saham preferen permanen yang dinyatakan dalam euro senilai 620 juta euro (sekitar 716,8 juta dolar AS) pada hari Kamis lalu.

Strategy menjual 7,75 juta saham 10% A kelas saham preferen permanen yang mengalir, setelah dikurangi biaya, berhasil mengumpulkan dana bersih sebesar 703,9 juta dolar AS, yang mana skala ini dua kali lipat dari target awal perusahaan sebesar 350 juta euro.

03 Latar Belakang Pasar

Strategi besar-besaran ini terjadi di tengah periode gejolak ekstrem di pasar cryptocurrency. Hingga 18 November, harga Bitcoin telah jatuh di bawah batas 90.000 dolar, turun hampir 30% dari puncak historis awal Oktober.

Penurunan kali ini membuat Bitcoin sepenuhnya menghapus semua keuntungan tahun ini, bertentangan dengan harapan pasar sebelumnya terhadap keterlibatan yang lebih dalam dari Wall Street, kebijakan yang lebih ramah dari Gedung Putih, serta munculnya dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) yang akan menstabilkan pasar.

Perubahan suasana pasar sangat cepat dan dramatis. Di pasar opsi, permintaan trader untuk perlindungan penurunan—terutama perlindungan pada level harga 90.000 dolar, 85.000 dolar, dan 80.000 dolar—telah meningkat secara signifikan.

Lebih dari 740 juta dolar kontrak put akan jatuh tempo pada akhir November, jelas melebihi volume perdagangan opsi call.

04 Evolusi Strategis

Perusahaan Strategy yang dipimpin oleh Michael Saylor mulai membeli Bitcoin pada Agustus 2020, sehingga mengubah perusahaan dari sebuah perusahaan intelijen bisnis menjadi alat investasi berleveraging Bitcoin.

Sejak saat itu, harga saham perusahaan telah meningkat lebih dari 1500%, jauh melebihi kenaikan lebih dari dua kali lipat indeks S&P 500 pada periode yang sama.

Saylor awalnya menyediakan dana untuk pembelian Bitcoin melalui penjualan saham biasa. Seiring dengan hilangnya premi pada saham biasa karena kekhawatiran investor terhadap dilusi ekuitas, perusahaan kemudian mulai menerbitkan obligasi konversi, dan akhirnya beralih ke saham preferen.

Kekuatan model aset digital ini bergantung pada premium nilai pasar bersih yang terus berkembang serta mekanisme siklus kepercayaan, namun kini mekanisme ini tampaknya sedang melemah.

05 Perubahan Valuasi

Seiring dengan penurunan harga Bitcoin, perusahaan Strategy telah mengalami penyusutan signifikan dalam valuasi premium cadangan Bitcoin. mNAV perusahaan (rasio antara kapitalisasi pasar dan nilai kepemilikan Bitcoin) telah anjlok dari lebih dari 2,5 menjadi sekitar 1,2.

Premi ini pernah membuat Strategy menjadi alternatif dengan koefisien beta tinggi untuk Bitcoin, tetapi sekarang menjadi terlalu rendah untuk menarik pengikut strategi momentum yang sama—ini melemahkan siklus positif yang pernah mendorong kenaikannya.

Saham tersebut telah turun sekitar 57% sejak mencapai titik tertinggi historis sebesar 473,83 dolar AS pada 20 November 2024.

Pada perdagangan pagi hari Senin, harga saham MSTR adalah 199 dolar, dan nilai perusahaan sekarang hanya sedikit lebih tinggi dari nilai Bitcoin yang dimiliki di neraca, sehingga penerbitan saham biasa memiliki efek dilusi bagi pemegang saham yang ada.

06 Dampak Industri

Perusahaan Strategy telah menjadi pemegang Bitcoin terbesar di antara 194 perusahaan publik, yang telah mengadopsi semacam model akuisisi Bitcoin.

Pemegang perusahaan utama lainnya termasuk MARA, Twenty One yang didukung oleh Tether, Metaplanet, Adam Back, dan Bitcoin Standard Treasury Company yang didukung oleh Cantor Fitzgerald.

Valuasi perusahaan-perusahaan pengemasan aset digital ini juga mengalami penyusutan serupa, termasuk BitMine Immersion Technologies Inc., Nakamoto Holdings Inc. dan ETHZilla yang semuanya terpengaruh oleh penurunan pasar.

07 Pandangan Pasar

Investor saat ini menghadapi kekhawatiran makro yang lebih luas. Trader sangat memperhatikan laporan keuangan kuartalan yang akan dirilis oleh Nvidia dan perubahan cepat dalam ekspektasi penurunan suku bunga oleh Federal Reserve bulan depan.

Kekhawatiran tentang penurunan suku bunga Federal Reserve memicu sentimen penghindaran risiko. Para investor semakin meragukan apakah Federal Reserve akan menurunkan suku bunga pada pertemuan bulan Desember.

Pejabat Federal Reserve, termasuk Ketua Jerome Powell, telah menyatakan keengganan untuk melakukan pelonggaran lebih lanjut, membuat investor tidak yakin tentang langkah selanjutnya dari bank sentral.

Arus dana ETF Bitcoin terhenti dan gelombang likuidasi juga meningkatkan tekanan. Dengan meningkatnya volatilitas, pembeli institusional mundur, dan arus dana yang masuk ke dana yang diperdagangkan di bursa Bitcoin spot melemah juga menyebabkan penurunan.

Awal bulan ini, pasar derivatif cryptocurrency mengalami serangkaian gelombang likuidasi yang besar, dengan posisi leverage senilai miliaran dolar ditutup.

Prospek Masa Depan

Menurut data utang negara Bitcoin, saat ini ada 194 perusahaan yang terdaftar yang telah mengadopsi beberapa bentuk model akuisisi Bitcoin. Di belakang mereka, ada lebih banyak perusahaan yang sedang mengamati. Ketika pasar pulih, model yang dibangun oleh pelopor seperti Strategy sangat mungkin menjadi cetak biru bagi para pendatang baru.

Untuk investor individu, Gate Wrapped BTC (GTBTC) yang disediakan oleh Gate Exchange sebagai aset berbasis BTC yang menghasilkan pendapatan di blockchain, menjadi salah satu cara untuk berpartisipasi di pasar dalam bidang CeFi dan DeFi. Namun, setiap investasi cryptocurrency harus dievaluasi dengan hati-hati terhadap risikonya, terutama dalam lingkungan pasar yang sangat volatil saat ini.