Baru saja melihat laporan keuangan terbaru CSIQ (perusahaan induk Canadian Solar), datanya cukup menarik, mari kita bahas beberapa poin kunci.

Mari kita mulai dengan laporan hasil Q3——

Pendapatan 1,5 miliar USD (setara dengan 10,68 miliar RMB), meningkat 1,3% dibandingkan tahun lalu, mendekati batas atas panduan; margin laba kotor 17,2%, lebih tinggi 2,2 poin dibandingkan periode yang sama tahun lalu, melampaui rentang yang diharapkan (14%-16%), pengendalian biaya memang berfungsi dengan baik.

Pengiriman komponen mencapai 5,1 GW, meningkat 1,7% dibandingkan tahun lalu, mencapai puncak panduan (5,0-5,3 GW); tetapi yang benar-benar meledak adalah sektor penyimpanan energi - pengiriman dalam satu kuartal mencapai 2,7 GWh, melonjak 50% dibandingkan tahun lalu, dan juga meningkat 23% dibandingkan kuartal sebelumnya, jauh melampaui prediksi sebelumnya (2,1-2,3 GWh), angka ini memperbarui rekor sejarah mereka.

Bisnis penyimpanan energi kini benar-benar sedang terbang: total pengiriman mencapai 5,8 GWh dalam tiga kuartal pertama (year-on-year +32%), dengan cadangan pesanan lebih dari 3 miliar dolar AS. Di sisi komponen, meskipun stabil, tidak ada yang menarik perhatian, total mencapai 19,9 GW dalam tiga kuartal pertama, dan tingkat pemanfaatan kapasitas tetap tinggi. Margin kotor telah meningkat selama dua kuartal berturut-turut (Q2 adalah 14,3%), hasil dari optimalisasi struktur produk + pengurangan biaya mulai terlihat.

Status keuangan —

Kas cash di tangan sebesar 230 juta USD, total utang 630 juta USD, rasio utang bersih relatif tinggi, tekanan masih ada. Namun, arus kas operasional untuk tiga kuartal pertama mencapai 5,469 juta RMB (sekitar 770 juta USD), melonjak 120,93% dibandingkan tahun lalu, peningkatan ini cukup signifikan.

Melihat kembali prospek Q4——

Pendapatan diperkirakan mencapai 1,3-1,5 miliar USD (92,4-106,7 miliar RMB), sedikit menurun dibandingkan kuartal sebelumnya, terutama akibat faktor musiman; margin kotor 14%-16%, sedikit menurun namun masih tergolong sehat. Pengiriman komponen diperkirakan mencapai 4,6-4,8 GW, pengiriman penyimpanan 2,1-2,3 GWh, pada dasarnya setara dengan Q3, mempertahankan ritme pertumbuhan yang tinggi.

Faktor pendorong utama ada tiga: peningkatan proporsi margin tinggi sistem penyimpanan energi, yang dapat mengimbangi tekanan harga komponen; harga komponen secara bertahap stabil seiring dengan "de-competition" di industri; efisiensi produksi di Asia + peningkatan kapasitas pabrik di Amerika Serikat terus menekan biaya produksi.

Rencana untuk tahun 2026 lebih agresif -

Target pengiriman komponen 25-30GW (diperkirakan 25-27GW sepanjang tahun 2025), meningkat 11%-36% dibandingkan tahun lalu; pengiriman penyimpanan 14-17GWh, meningkat dua kali lipat dibandingkan tahun lalu, sektor ini harus menjadi mesin pertumbuhan.

Fokus Strategis: Kapasitas komponen akan meningkat dari 40GW pada tahun 2024 menjadi 55GW pada akhir 2025, memperkuat keunggulan skala; Divisi e-STORAGE memiliki cadangan pesanan 91GWh dan 320 juta dolar AS, percepatan pengiriman pada tahun 2026, target margin kotor penyimpanan energi 20%; Pasar terus mendiversifikasi, dengan proporsi Amerika Utara, Eropa, Timur Tengah, dan Afrika meningkat, mengurangi risiko pasar tunggal.

Keunggulan sangat jelas: volume pengiriman bisnis penyimpanan meningkat +50% dibandingkan tahun lalu, margin laba kotor secara signifikan lebih tinggi daripada komponen, dapat meningkatkan kemampuan profitabilitas keseluruhan; arus kas meningkat +120,93% dibandingkan tahun lalu, menyediakan amunisi untuk ekspansi kapasitas dan penelitian dan pengembangan; pengendalian biaya yang efektif, margin laba kotor terus membaik, menunjukkan ketahanan operasional di masa-masa sulit industri.

Namun tantangannya juga tidak sedikit: harga komponen terus tertekan, ruang keuntungan terbatas; total utang 630 juta dolar, rasio utang bersih tinggi, risiko keuangan tidak boleh diabaikan; ketidakpastian ekonomi global dapat mempengaruhi keputusan investasi proyek fotovoltaik dan penyimpanan.

Poin Investasi——

Dalam jangka pendek, apakah margin laba kotor Q4 dapat menjaga di atas 14%, dan apakah pengiriman penyimpanan energi akan melebihi ekspektasi; dalam jangka menengah hingga panjang, bisnis penyimpanan energi diperkirakan akan meledak pada tahun 2026 (diperkirakan 14-17GWh), dan diharapkan menjadi sumber keuntungan utama. Peringatan risiko: Jika harga komponen terus turun atau pengiriman penyimpanan energi tidak memenuhi ekspektasi, hal ini dapat menurunkan kinerja tahunan.

Penilaian keseluruhan: Kinerja Q3 stabil dan melebihi ekspektasi, ledakan bisnis penyimpanan energi adalah sorotan terbesar. Q4 diperkirakan sedikit menurun dibandingkan kuartal sebelumnya tetapi ketahanan masih ada, prospek 2026 kuat, terutama penyimpanan energi diperkirakan akan meningkat dua kali lipat, ini adalah kunci untuk menghindari fluktuasi siklikal industri.

Secara sederhana: Bisnis lama (komponen) mungkin menghadapi pembalikan yang stabil, bisnis baru (penyimpanan energi) tumbuh pesat. Inti dari kekurangan listrik ada di Amerika Serikat, Arctech pada dasarnya adalah target penyimpanan energi terbaik di Amerika Utara, baru-baru ini terus mendapatkan pesanan besar.

Sekali lagi, saya ingin menambahkan hubungan antara CSIQ di pasar saham AS dan A-share Arctech——

Bisnis penyimpanan energi terutama terkait dengan perusahaan yang terdaftar di bursa saham A, yaitu Artis Sunshine Power Group Co., Ltd, dan bukan dengan perusahaan induk yang terdaftar di bursa saham AS, Canadian Solar Inc. (CSIQ). Grup ini mengadopsi struktur ganda "perusahaan induk AS + anak perusahaan A": CSIQ yang terdaftar di AS memiliki 62,24% saham Artis yang terdaftar di A, yang terutama mempertahankan bisnis pengembangan dan operasi pembangkit listrik; Artis yang terdaftar di A bertanggung jawab atas penelitian, pengembangan, produksi, penjualan modul fotovoltaik, serta solusi sistem penyimpanan energi. Bisnis penyimpanan energi dioperasikan oleh anak perusahaan e-STORAGE di bawah Artis yang terdaftar di A, yang merupakan entitas inti dari bisnis penyimpanan energi.

Hingga saat penulisan, CSIQ naik 8% sebelum dibuka.